🛍 OZON (OZON) - рост выше ожиданий

▫️Капитализация: 583,8 млрд (2866₽ за расписку)
▫️fwd p/e 2024: 12

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Ключевые показатели за 2кв2023:

▫️ GMV: 373 млрд р (+118% г/г)
▫️ Выручка: 94 млрд р (+61% г/г)
▫️ Опер. убыток: -8,6 млрд р (+8% г/г)
▫️ Чистый убыток: -13,1 млрд р (+82% г/г)







✅ Компания продолжает расти ударными темпами, за 6м2023 выручка составила больше 187 млрд р (+54% г/г), это выше мои предыдущих ожиданий. Сервисная выручка удвоилась г/г — это отличный показатель, который показывает, что инвестиции в логистику полностью оправдываются.

✅ По итогам полугодия, валовая рентабельность относительно GMV выросла до 3,8% (против 3,1% годом ранее). Однако во 2кв2023этот показатель был сильно хуже, компания объясняет это стратегическими вложениями, направленными на рост GMV (❗ хотя, кап. затраты упали г/г, почему-то эти «стратегические инвестиции» вошли в себестоимость).

✅ Операционные издержки растут существенно медленнее темпов выручки. Вероятность того, что компания выйдет на чистую прибыль уже в 2024м и заработает около 50 млрд рублей — относительно высокие (fwd p/e 2024 = 12), но это скорее оптимистичный прогноз.

✅ Компания перешла у уменьшению капитальных затрат. В 1кв2023 они пали более чем в 3 раза г/г. Скорее всего, пик пройден, это подтверждает мои предположение, что компания станет прибыльной уже довольно скоро.

❌ Количество активных покупателей выросло до 39,5 млн (+29% г/г). Бизнесу еще есть куда расти, но если не в этом году, то уже в следующем рост клиентов сильно замедлится вместе с темпом роста выручки.

❌ Есть планы по смене юрисдикции, но пока нет конкретики…

Вывод: 
Бизнес интересный. В худшем случае ожидаю, что в 2025м году компания станет прибыльной. Огромной маржи от такого бизнеса ждать не стоит, а темпы роста сильно замедлятся уже в ближайшие 1-2 года. даже если компания выйдет на прибыль в 50 млрд р к концу 2024 года — бизнес все-равно оценен дорого.

Есть большие шансы, что ситуация со временем будет такая же как в секторе традиционного ритейла и чистая маржа будет 1-3% от выручки, особенно если учитывать факт наличия сильного конкурента WB, который давно прибыльный и имеет некий запас прочности.


Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #OZON #ОЗОН #обзор