Пока нефть показывает не малый отскок на фоне ситуации на Ближнем Востоке, рубль в очередной раз может выдохнуть и еще побыть достаточно крепким. Тем не менее, продолжаем ожидать ослабление рубля ближе к 4 кварталу.

Именно поэтому все еще сохраняются привлекательные валютные доходности. Смотрим на совокупность рейтинга и рисков, купонной доходности и срока, а также на стоимость тела. Подобрали 5 интересных валютных облигаций, где основная идея — это рост тела на фоне ослабления рубля!

1️⃣ФосАгро БО-П01-USD. ISIN: $RU000A108LP2. Доходность к погашению: 6%. Погашение: 31.05.2029. Кредитный рейтинг: AAА. Валюта: доллар. При относительно не большом купоне (6,25%) торгуется по 80 рублей за доллар.

2️⃣Газпром Капитал БО-003Р-13. ISIN: $RU000A10BFM0. Доходность к погашению: 7,1%. Погашение: 02.05.2028. Кредитный рейтинг: AAA. Валюта: доллар. У Газпрома хороший купон (7,65%) да и торгуется по 80,5 рублей за доллар.

3️⃣РУСАЛ выпуск 6. ISIN: RU000A105112. Доходность к погашению: 6%. Погашение: 28.07.2027. Кредитный рейтинг: A+. Валюта: юань. Рейтинг здесь пониже, но выше купон (8,5%). Главная особенность: торгуется по номиналу (1003 ¥), что в случае ослабления рубля даст прямой рост стоимости юаня.

 Второй месяц к ряду цены на нефть заходят за уровень ниже 60 долларов за баррель. Торговые войны, рост добычи нефти в рамках ОПЕК+, казалось, снова укатают котировки в пол, но Китай и США решили начать договариваться, а в мире начинает снова где то «гореть».

Речь идет о конфликте между Индией и Пакистаном. На прошлой неделе мы увидели ужесточение конфликта: Индия приступила к военной операции «Синдур» и нанесла авиационные и ракетные удары по приграничной территории Пакистана.

⚔️Пакистан тоже решил не отмалчиваться и нанес удары по военной инфраструктуре. На этом фоне, котировки нефти показали стремительный рост не просто так: не далеко от зоны конфликта проходит морской нефтяной трафик. 

Поддержание котировок нефти выше 60$ за баррель, выглядит более чем не плохо для нашего бюджета. Во-первых, это близко к обновленному таргету по стоимости нефти. А во вторых, временно ослабит давление на иностранную валюту.

Напомним, бюджетное правило имеет отсечку в 60$ за баррель. Если цена ниже — то ФНБ компенсирует дефицит бюджета, в том числе продавая валюту и в конечном итоге укрепляя рубль. 

Последние недели, переходящие в месяцы, рынок остро обсуждает возможное ослабление рубля. Мы писали про валюту неоднократно, указывая на нисходящий тренд, где основной посыл был: покупать аккуратно, на резких просадках и сильных уровнях.

Пятничный рывок в валюте был ознаменован геополитикой. Отсутствие позитивных продвижений дестабилизирует бычий настрой рынка. А тут еще и вице-президент США Джей Ди Вэнс намекнул на еще 100 дней переговорного процесса. 

Минфин же, в очередной раз повышает прогноз по дефициту бюджета с 0,5% до 1,7% ВВП, или 3,7 трлн рублей. Осенью будет подготовлен новый прогноз. О чем это говорит? Дефицит растет, рубль аномально крепкий и нефть ниже таргетируемых уровней.

Напомним, что прогноз по Urals был понижен с 69,7 до 56 долларов за баррель. Средний курс рубля был понижен с 96 до 94,3. То есть, чтобы попасть в цель по курсу, за ближайшие 8 месяцев доллар должен стоит 96 рублей. 

Ну а еще немного тревожат прогнозы по торговому балансу за текущий год. Согласно данным Минэкономразвития, в 2025 году торговый баланс упадет до $86,8 млрд с $134,2 млрд в 2024 году. 

Во время разгара новостей, связанных со снижением стоимости нефти и массивом новых пошлин, рубль удивительно крепко стоял особняком. Это закономерно подтверждает статистика ЦБ: бюджет по немногу выравнивается, в марте получился даже профицит.

В последнее время, мы часто говорим о возможных идеях при ослаблении рубля. Видели данные от ЦБ, где экспортеры наращивали продажи валюты в феврале. Давайте разберем последние вводные:

🖥Дефицит бюджета. Важная метрика, которая чаще всего взаимодействует с курсом рубля на среднесрочных горизонтах. Логика простая: если дефицит бюджета растет, то рубль становится еще слабее, чтобы возместить просадку.

Минфин опубликовал предварительный отчет по бюджету за февраль, где мы видим сильные вводные. Дефицит бюджета за февраль составил 1 трлн рублей, а если брать за первые два месяца года, то и во все — 2,7 трлн рублей.

Данные цифры уже в два раза превышают плановый дефицит на текущий год (1,2 трлн рублей). Продолжаем следить за динамикой, но если подобная тенденция будет наблюдаться дальше, рубль долго не задержится на отметках ниже 90 рублей.

🛡Геополитика. Переговоры между США и Украиной дают новые интересные вводные. После первой неудачной попытки взаимодействия, похоже, находятся новые точки соприкосновения.

Вчера вышел «ОБЗОР РИСКОВ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ» от ЦБ. Вещь всегда интересная для анализа и аналитики основных рынков. Здесь можно найти тренды, интерес от крупных денег и разные ответы на вопросы.

💵Валютный рынок. На валютном рынке на фоне ожидания снижения геополитической напряженности, а также вероятного сокращения объема импорта происходило активное укрепление национальной валюты. Рост рубля также укрепился за счет увеличения объемов продаж валюты со стороны экспортеров (на 25% м/м).

Иными словами, все что мы видели и продолжаем видеть на валютном рынке это не только результат геополитической премии, но и сильная помощь от экспортеров. Важно заметить, что тренд по доллару все еще нисходящий.

Еще не давно мы видели как доллар был выше 110, но с начала года рубль берет свое. С чем связана данная ситуация и стоит ли вновь набирать позицию в иностранной валюте?

Ссылаться можно на разные причины:

💱Импорт. Сокращение импорта из-за санкционного давления и снижение потребительской активности.

💱Разница ставок. Тот самый кэрри трейд, на котором инвесторы зарабатывают за счет более низкодоходных валют, перекладываясь в наш рынок.

💱Геополитическая премия. На наш взгляд, один из самых серьезных факторов на рынке, в текущее время. Позавчера вы сами могли заметить, как на новостях о переговорах резко полетела вниз иностранная валюта.

Как далеко может зайти рубль? На этот вопрос вряд ли сможет точно ответить хотя бы один аналитик. Рубль — одна из самых волатильных валют в мире за последние годы.

Важно понимать составляющие, которые будут влиять на формирование курса:

💭Нефть. Котировки барреля в начале года, продолжают остывать. Плюс не забываем про дисконт к нашему Urals. Снижение поступлений в бюджет от нефтегаза, даст новый стимул к ослаблению рубля.

На фоне вступления в должность новоиспечённого президента, мы видели как разные активы вели себя по разному. Сегодня обсудим рубль и постараемся понять, почему он стал укрепляться? Есть ли для этого дальнейшие предпосылки?

🗣️Стоимость нефти. Нефть по 80$ за баррель, вещь довольно благоприятная для нашего бюджета. Тем более что наша нефть Urals, также торгуется выше 70$. В этом случае, рубль вполне можно укрепить для снижения инфляционных рисков.

Однако, планы Трампа залить все рынки Американской нефтью могут и дальше давить на котировки черного золота. К примеру, если нефть будет торговаться по 70$, доллар вполне может укрепиться до 110р+, во благо нашего бюджета.

🗣️Санкционные облегчения. Мы прекрасно понимаем, что потенциальные смягчения для компаний экспортеров, могут оказать серьезную поддержку отечественной валюте.

Пока это может быть на уровне слухов, ведь Трамп вряд ли будет выкидывать козыри на стол в первые дни правления. Продолжаем следить за потенциалом переговоров, ведь их продвижение будет укреплять рубль как психологически, так и фундаментально.

Простояв осень в боковике в диапазоне 70-74 доллара за баррель, нефть, таки сдвинулась вверх. Предыдущий год был очень неоднозначным для анализа котировок черного золота, а что нас ждет в 2025? Давайте разбираться.

🛢Падение запасов в США. Опубликованные в среду данные министерством энергетики, показали сокращение резервов. Терминал в Кушинге, снизил запасы до минимума с 2014 года. Подобные сигналы оказывают поддержку стоимости нефти.

🛢Действия ОПЕК+. Страны-экспортеры нефти в декабре, снова договорились продлить период сокращенной добычи. Предпосылки понятны: сокращение мирового спроса и рост добычи нефти в странах, не входящих в ОПЕК+. Снижение добычи — больше стоимость.

🛢Экономический спад. Падение или торможение экономической активности, также негативно влияет на стоимость нефти. И если в США, мы имеем вероятность в менее активном снижении ставок чем полагалось, то Китай тоже не показывает роста за счет стимулов.

🛢Геополитический фон. 2024 год был напряженным, и вряд ли 2025 год будет проще. Украинский конфликт может решаться дольше запланированного, а тут еще и Южный Кавказ подливает масла в огонь. Не забываем и о Ближнем Востоке. Сложнее добыча и транспортировка — дороже стоимость.

Составлять прогнозы дело не благодарное, ведь 95% аналитиков совсем не попадают в яблочко. Однако, хочется предположить, в каком направлении рынки закроют следующий год.

А 2025 год будет достаточно волатильным. Новый президент США, будет косвенно влиять на большое количество рынков, цен и трендов. Данные мысли, лишь наше предположение и они могут отличаться от ваших. Каждый рынок подробно разбирали на канале и на декабрьском стриме!

🇷🇺Российский рынок.Мнение: покупать. Год закрывается очень позитивно и совсем скоро мы придем к сильному сопротивлению: 2900-3000 пунктов. Безоткатного роста не бывает, поэтому именно сейчас не стоит торопиться набивать свой портфель. Но на наш взгляд, остается еще достаточно приличный апсайд роста на годовом отрезке. Следим за ставкой ЦБ и потенциальными переговорами.

💵Доллар. Мнение: держать. В случае продолжения СВО, рубль безусловно продолжит ослабление. Однако, основной апсайд роста валюты уже отыгран. А вот в случае деэскалации конфликта, отечественная валюта может даже окрепнуть. Тем не менее, держать что то подвязанное под рост доллара — стоит. Но по мимо валюты, есть и другие инструменты.