Доброго дня!

Уже скоро завершится сбор заявок на участие в IPO ДОМ.РФ. Посмотрел их материалы, в результате получил следующие основные мультипликаторы c учетом максимального объема размещения (при меньшем объеме мультипликаторы будут чуть дешевле, т.е. выгоднее для покупателя):

P/E (2025) = 3,92

P/E (2026) = 3,25

P/BV (на 01.01.2026) = 0,68

ROE сейчас около 21% и в дальнейшем может оставаться на аналогичном уровне.  Интересные мультипликаторы? В целом – да. Можно ли сказать, что предложение выгодное? Давайте просто сравним со Сбером, и станет ясно. Мультипликаторы Сбера по текущей цене:

P/E (2025) = 4,08

P/E (2026) = 3,75

P/BV (на 01.01.2026) = 0,86

ДОМ.РФ выходит с небольшим дисконтом к Сберу, особенно по капиталу, но очевидно, что Сбер это флагман нашего рынка, и должен стоить с премией за устойчивость, открытость и ликвидность как бумага первого выбора с огромной долей в индексах. Получается, что как-будто большого апсайда в ДОМ.РФ и нет (относительно динамики Сбера). А участвовать ли в размещении – это решает каждый сам, оценка в целом адекватна ситуации на рынке, и IPO не выглядит супер выгодным или наоборот — излишне дорогим.

Завтра закрывается книга в IPO Озон Фармацевтика. Все уже думаю в курсе, что это за компания. Один из лидеров на рынке производства фармпрепаратов (в частности — дженериков) в России. Сравнивать с Промомедом смысла мало — бизнес модели разные, скажу только, что Промомед по текущим мультипликаторам значительно дороже. Тизер бизнеса — на скрине из презентации компании (ссылка на презентацию: https://ozonpharm.ru/wp-content/uploads/2024/10/presentation.pdf ) ниже:



А на этом слайде — динамика финансовых результатов:

Европлан — крупнейшая независимая лизинговая компания в России, специализирующаяся на автолизинге. Доля компании в сегменте автолизинга составляет 10% рынка. Компания активно наращивает портфель и работает с высокой рентабельностью капитала (средняя за 2019-2023 гг. ROE = 45%). В ходе размещения Европлан планирует вывести на рынок 15 млн. акций, что составляет 12,5% уставного капитала. При планируемой переподписке, размещение должно состояться по цене 875 рублей за акцию, при капитализации компании в 105 млрд. рублей.
С учетом интереса к компании институциональных инвесторов, имеет смысл прикинуть целевую цену по DCF-модели. Для этого изложу исходные параметры моделей: модель считаем на 10 лет, в течение которых параметры будут применены усредненными для каждого из годов, для 3-х сценариев развития компании, опираясь на разное значение ROE: позитивный, он же базовый, т.к. максимально приближен к инерционным параметрам развития компании и прогнозу менеджмента: ROE = 40%, консервативный, при ROE = 30%, и негативный, при ROE = 20%.

ЮГК разместило бумаги по нижней границе диапазона — 0,55 рубля за акцию. Разместили 12,7 млрд. бумаг, что составляет около 6% от нового уставного капитала (212,8 млрд акций). Привлекли почти 7 млрд рублей в компанию. Капитализация по цене размещения — 117 млрд рублей. Мультипликаторы выглядят хорошо, а с учетом роста бизнеса — даже интересно для удержания бумаг в портфеле. Судя по цене размещения и аллокации в 30% — переподписка кратная, но не сумасшедшая. Старт торгов (сегодня в 16:00) ожидаю относительно умеренным (не эйфория Астры, но и не уныние Трассы. Собираюсь выходить быстро только в случае существенного задерга бумаги вверх, но это вряд ли… Так что держу.

Не является инвестиционной рекомендацией.
Мой телеграм: t.me/+BIN1XFm7ixI4ZDJi 
Благодарю за внимание!

         Южуралзолото является 4-м по размеру золотодобытчиком в России, добывая 14 тонн золота в год. Уже в ближайшее время компания планирует занять 3-е место, за счет прироста добычи на новых 3-х месторождениях (которые уже практически полностью профинансированы, т.е. пик инвестиционной программы пройден в текущем году). Планы по добыче предполагают 17+ тонн в 2024 году, порядка 19 тонн в 2025 году, 21-23 тонны в 2026 году и 29+ тонн  в 2028 году. Прямые затраты на добычу довольно высокие — чуть менее 1000 долларов на унцию, что существенно выше, чем у чемпиона отрасли — компании Полюс (порядка 500 долл/унция).