Рис. 1: Мировой рынок ИИ, $млрд

Источник: DKG Global

NVDA отчиталась за 1Q23, на пост-маркете акции компании выросли на 25%. Ключевыми драйверами стали инициативы в сфере ИИ. Разберем подробнее: 


Результаты отчетности

За квартал, закончившийся в апреле 2023 года, Nvidia (NVDA) сообщила о выручке в размере 7,19 млрд долларов, что на 13,2% меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Прибыль на акцию составила 1,09 доллара по сравнению с 1,36 доллара в квартале прошлого года. Консенсус по выручке составлял 6,51 миллиарда долларов, surprise составил + 10,50%. EPS превзошел консенсус на 18,48% (консенсус-прогноз на акцию в размере 0,92 доллара).

По направлениям:

• Доход от игрового подразделения: 2,24 миллиарда долларов по сравнению со средней оценкой семи аналитиков в 1,95 миллиарда долларов. Год к году динамика выручки по направлению составила -38,1%.
• Доход по направлению Professional Vizualization: 295 млн долларов против 239,93 млн долларов, оцененных в среднем семью аналитиками. По сравнению с первым кварталом прошлого года это число представляет собой изменение на -52,6%.

( Читать дальше )

Рис. 1: Перформанс хедж-фондов по типам стратегий


Источник: DKG Global

Об отчетах за предыдущий квартал Вы можете прочитать Здесь. Ключевые статистические показатели глобальной экономики и рынка капиталов в 1Q23 в целом были позитивны:

• Доходность мировых акций и облигаций составила 6,35% и 3,19% соответственно.
• Инвестиционные стратегии с более высоким коэффициентом бета по отношению к акциям превзошли более диверсифицированные low-beta стратегии.
• Средневзвешенная доходность хедж-фондов составила 1,45% в первом квартале 2023 года.
• При этом март был негативным месяцем для перформанса хедж-фондов: доходность хедж-фондов упала на 0,39%, Macro (снижение на 2,46%) и Quant (снижение на 2,33%) продемонстрировали самую негативную динамику.
• Изменения процентных ставок, вызванные банкротством нескольких банков в марте, оказали значительное влияние на макроэкономические стратегии.
• 5-летняя CAR для хедж-фондов составила 4,42% на конец квартала, выше облигаций на -1,66% и чуть ниже акций на 4,49%. Дисперсия снизилась, вернувшись ближе к наблюдаемому долгосрочному тренду до 2020 года.

( Читать дальше )

Как всем хорошо известно, компании не цикличных секторов в преддверии рецессии (или на ранней стадии нисходящей волны) преимущественно опережают в своей динамике широкий рынок. И коль скоро, сейчас по широкому мнению глобальная экономика находится в преддверии наступления (а по мнению ряда экспертов уже вступила) рецессии, то компании сектора здравоохранения должны демонстрировать результаты существенно превосходящие общую динамику широкого рынка, особенно, если эти компании демонстрируют результаты существенно лучше ожиданий аналитиков. 

Вместе с тем, SPDR S&P Health Care Equipment ETF (XHE) по итогам 2022 года продемонстрировал снижение на 22% (не значительно лучше Nasdaq -25%) а по итогам 2023 YTD хотя и вырос на 11%, но существенно уступает Nasdaq 100, который YTD демонстрирует доходность на 20%. Текущая динамика рынка услуг здравоохранения тем более выглядит любопытно учитывая, что отчетности компаний в этом секторе выходят приличные. В связи с этим мы решили проанализировать то, каковы ключевые причины, которые могли оказать описанное негативное влияние на сектор здравоохранения с разбивкой по подсекторам.

( Читать дальше )

Рис. 1: Консолидированная доходность Сбалансированного портфеля и композиция, за 1кв2023

Источник: DKG Global


Сбалансированный портфель: результаты за 1кв2023

Наш сбалансированный инвестиционный портфель, впервые представленный в конце 2022 финансового года в нашем прогнозе (Источник), продемонстрировал рост на 21% с начала года, существенно опережая S&P 500 (+ 4% с начала года) и Nasdaq100 (+13% с начала года).

В основных подсегментах, включенных в портфель, наилучшие результаты продемонстрировали технологические компании, чему способствовала продолжающаяся цифровая трансформация, более высокие, чем ожидалось, результаты прибыли, рост в области ИИ. Большая доля инвестированного капитала сосредоточена в AAPL, MSFT и GOOGL, что в сумме дает около 76% NAV. 

Среди технологических компаний AAPL продемонстрировала наиболее позитивную динамику. APPS (Digital Turbine), несмотря на его существенную недооценку (upside ~100%), продемонстрировала самые негативные результаты в рамках портфеля, в основном из-за слабости рынка онлайн-рекламы.

( Читать дальше )

Рис. 1: Рынок онлайн рекламы США, $млрд

Источник: DKG Global


Потенциальный (и ни как не соответствующий принципам свободного рынка) запрет на TikTok в США в случае, если китайские акционеры платформы не выйдут в принудительном порядке из его акционерного капитала, может стать (и уже частично стало) одним из ключевых факторов для роста капитализаций американским компаний сектора коммуникаций (прежде всего GOOGL, SNAP и ряда других). Что представляет американский бизнес TikTok, какую долю рынка другие провайдеры могут получить, в случае его бана на территории США, как это решение нынешней администрации белого дома отразится на глобальном рынке телекоммуникаций, а также как решение отразилось на изменении расчетных внутренних стоимостей компаний этого сектора: все это мы рассмотрим в этом цикле статей.


Юридическое обоснование 

Хотя какие-либо запреты и ограничения на основании формального участия в акционерной структуры какой-либо компании в условиях свободного рынка не приемлемы (как нас долгое время учили.

( Читать дальше )

Рис. 1: Мировой рынок ИИ, $млрд

Источник: DKG Global

Продолжая наш цикл публикаций об ИИ рассмотрим последнюю отчётность ранее разбиравшейся нами компании C3.ai и ответим на вопрос, почему именно NVDA — ключевой бенефициар новой волны интереса к ИИ.

Отчетность C3.ai (AI)

С момента публикации нашего ежегодного Outlook (Источник) в конце января и нашей предыдущей публикации из цикла посвященного ИИ (См. здесь) бумаги AI на позитивной отчетности смогли не только достичь нашего среднесрочного таргета в $15.00, но и существенно переписать его, достигнув отметки в $28.5 и вернуться к уровню $22.7. Несмотря на значительную нисходящую коррекцию от максимумов, на текущих уровнях бумага выглядит перекупленной. Мы также пересмотрели наш таргет с учетом вышедшей отчетности, повысив оценочную внутреннюю стоимость бумаги до $17.98. 

Напомним, C3 AI — компания, разрабатывающая корпоративное программное обеспечение для искусственного интеллекта. C3 AI предоставляет семейство полностью инте

( Читать дальше )

Рис. 1: Притоки средств в хедж-фонды и перформанс по типам стратегий

Источник: DKG Global

Хотя секторально композиция ключевых холдингов фондов квартал к кварталу по итогам четвертого квартала не изменилась, de-risk преимущественно продолжился, фонды активно выкупали просадку в ряде крупных технологических компаний и инвестировали в акции дивидендных компаний. Основные выводы следующие:

• В целом отток средств из активно-управляемых фондов продолжился, но в 4 кв замедлился по сравнению с 3 кв. В числе фондов, которые продемонстрировали приток средств были multistrategy фонды и managed futures фонды;   
• Продолжился вывод средств из Tech (в широком смысле): Berkshire снизила долю Tech до 41,87% с 46,09% кварталом ранее, Tiger Global — до 41,38% с 52,93%, Third Point — до 8,36% с 9,93%, Tremblant — с 21,79% квартал назад до 20,21% и т.д.;
• С другой стороны, некоторые акции крупных технологических компаний (в основном технологических гигантов) были одними из самых популярных для покупки в течение 4 квартала 2022 года, в числе таковых: AMZN, MSFT, BABA, CRM, INTU, AAPL;
• После масштабных распродаж во 2-3 кварталах фонды наращивали доли в телеком гигантах: GOOGL, META;
• Среди других популярных «покупок» были также компании сектора здравоохранения, в том числе: TMO, UNH (которые мы также выделяем в качестве долгосрочных Buy targets);
• Большинство активистов (+ Value Funds) были очень осторожны или вообще не совершали никаких сделок в описанный период: Icahn добавил 0 новых позиций, Pershing добавил 0 новых позиций, Berkshire добавил 0 новых позиций, ValueAct только инициировал позицию в CRM.

( Читать дальше )

Рис. 1: Мировые расходы на цифровизацию, $трлн

Источник: DKG Global

Несмотря на то, что темпы цифровизации за время пандемии достигли невиданной ранее скорости, рынок все еще сохраняет существенный потенциал для долгосрочного роста и продолжения внедрения цифровых контуров в новых отраслях и сферах. И если в таких сферах как например облачные технологии, рынок уже в значительной мере насыщен (в том числе и в силу высокой концентрации предложения), то в ряде других отраслей уровень проникновения все еще недостаточен, чтобы удовлетворить нарастающий спрос. Одной из таких отраслей является отрасль Искусственного интеллекта.

COVID подтолкнул развитие ИИ во всех секторах. Кризис в области здравоохранения и тенденция к автоматизации серьезно повлияли на операционные модели бизнеса. От отдельных лиц до государств и компаний — искусственный интеллект в настоящее время является одним из основных драйверов  как развития технологических компаний и бизнесов, так и переоценки их стоимости.

( Читать дальше )

В предыдущей части этого цикла статей (См. здесь) мы рассмотрели ключевые факторы долгосрочного роста рынков Африки, определились с ключевыми трендами на этом региональном рынке и основными регионами континента, которые будут долгосрочно обгонять общий рынок. В этой статье цикла мы обратимся к анализу ключевых для региона с позиции инвестиционной привлекательности секторов.


Сектор горнодобывающей промышленности: долгосрочный лидер 

По данным Организации Объединенных Наций, в Африке находится около 30 процентов мировых запасов полезных ископаемых, 12 процентов мировых запасов нефти и 8 процентов мировых запасов природного газа. На континенте также находится 40 процентов мировых запасов золота и до 90 процентов хрома и платины — обоих ценных металлов.

С точки зрения регионального анализа наибольший интерес имеет именно южная часть континента. В 2021 году Южная Африка произвела почти 300 миллионов метрических тонн полезных ископаемых, что является самым высоким показателем в Африке. Нигерия и Алжир последовали за ними как ведущие производители полезных ископаемых на континенте: в каждом из них в том году было добыто около 130 миллионов метрических тонн полезных ископаемых.

( Читать дальше )

В этой группе статьей мы обратим наш взор на открывающиеся возможности инвестирования на Африканском континенте. Структура этой группы статей будет следующей: в первой части мы проведем анализ ключевых факторов долгосрочного роста рынка Африки, а также спрогнозируем в каких отраслях экономики Африканского континента и в каких конкретно  странах инвестиционные возможности будут наиболее существенными (с учетом того уровня риска, которые инвесторы принимают на себя), во второй части мы проанализируем конкретные инвестиционные идеи на этом рынке. В особенности мы сфокусируемся на так называемом sub-Saharan Africa (Африканский континент к югу от Сахары).


Рынок Африки: ключевые тренды  

Африка к югу от Сахары, где проживает более 1 миллиарда человек, половина из которых к 2050 году будет моложе 25 лет, представляет собой разнообразный континент, предлагающий человеческие и природные ресурсы, которые могут обеспечить инклюзивный рост и искоренить бедность в регионе. Обладая крупнейшей в мире зоной свободной торговли и рынком с населением 1,2 миллиарда человек, континент прокладывает совершенно новый путь развития, используя потенциал своих ресурсов и людей.

( Читать дальше )