Вышел отчет за 2024 год у компании Норильский Никель. По сравнению с отчетом за 1 полугодие ситуация не стала сильно лучше, поэтому акционеры ожидаемо получили баранку вместо дивидендов.

📌 Что в отчете

— Выручка. Даже девальвация рубля не помогла экспортеру показать положительную динамику по выручке: -5% год к году до 1 166 млрд рублей.

Страдания компании продолжаются уже не первый год, так как выручка не выросла ни на рубль по сравнению с 2020 годом. Нужен разворот цен на добываемые металлы, но ждуны ждут давно, хотя 1 квартал 2025 год пока неплох по динамике.

— Операционная прибыль. А операционные расходы не стоят на месте + насолили экспортные пошлины, поэтому операционная прибыль рухнула с 474 млрд до 332 млрд рублей. Для справки: операционная прибыль за 2022 год составила 546 млрд рублей.

— Долг. Самое интересное для акционеров начинается тут: 826 млрд рублей чистого долга, а соотношение долга к EBITDA 1.7. Компания продолжает рефинансировать старые дешевые долги на долги с плавающей ставкой, отдав нетто на проценты 83 млрд рублей (в 2 раза больше, чем год назад)

( Читать дальше )

Компания Северсталь 💿 после публикации отчета за 4 квартал ожидаемо не стала платить дивиденды по результатам 3 последних месяцев из-за нулевого свободного денежного потока.

Составил список из крупных эмитентов, которые исторически платили дивиденды, но из-за слабых финансовых результатов за 2024 год не будут распределять прибыль в виде дивидендов. В список не попали шлаки наподобие Мечел, Самолет и так далее, потому что там дивидендов не ждут.

📌 Где не жду дивидендов

— Газпром ⛽️. С точки зрения прибыли дела у Газпрома идут терпимо, но вот из-за триллионных расходов на Capex свободный денежный поток у компании околонулевой. Главный мажоритарий в лице государства не от хорошей жизни с 1 января сняло с Газпрома ежемесячный НДПИ на 50 млрд, а из-за чистого долга в 5.5 трлн рублей. Выплата дивидендов не вписывается в рамки очищения баланса.

— Русгидро 🔌. Компания ежегодно платила дивиденды, но традиция прервалась в прошлом году из-за программы Capex, которая обнуляла FCF компании, поэтому все телодвижения закрывались через наращивание долга. С NET DEBT/ EBITDA > 3 дивидендов не предвидится.

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 полугодие за 2024 год у компании Норильский Никель. Спойлер: компания по-прежнему дорогая. Кстати, у компании вышел прекрасный пресс-релиз, советую ознакомиться, чтобы иметь более лучшее представление о компании.

📌 Что в отчете?

— Выручка. Упала на 10% до 510 млрд и ситуацию спасает только более слабый рубль чем год назад. Такая плачевная ситуация связана с падением цен на основные металлы компании: падение в никеле и палладие составляет уже 30% ‼️ по сравнению с прошлым годом. Считаю, что второе полугодие будет еще хуже по доходам, так как разворотом в ценах пока еще не пахнет, так еще и США 🇺🇸 впервые внесли часть предприятий Норникеля в санкционный список. У компании более 80% выручки идет на экспорт, поэтому в связи с новыми санкциями покупатели будут требовать новых скидок + будут новые издержки по платежам и доставке до конечного потребителя ⚠️

— Новые расходы. Компания отдала 21 млрд на новые экспортные пошлины + компания единоразово признала списание основных средств на 32 млрд из-за переноса медного завода в Китай 🇨🇳 к 2027 году, поэтому операционная прибыль рухнула с 214 до 132 млрд, я бы скорректировал оперерационную прибыль на разовое обесценение, но даже так падение составило 25% 🔽

( Читать дальше )

 

В последнее время лучше рынка выглядели акции Норникеля, Русала и EN+. Коротко пройдемся почему так вышло и почему акции этих компаний мне неинтересны.

📌 Что случилось и последствия

— Взлет цен. На прошлой неделе непонятно на чем сильно взлетели цены на алюминий и медь на Лондонской бирже, достигнув максимума с начала 2023 года, что привело к разгону акций Норникеля, Русала и EN+.

— Новые санкции. Объяснение такому взлету нашлось к концу недели: США и Великобритания запретили импорт алюминия, меди и никеля, произведенного в России, а также появились ограничения по реализации данных металлов на крупнейшей Лондонской бирже.

— Влияние на компании. Мне трудно оценить влияние данных санкций, но ничего хорошего в этом нет. Норникель и Русал — это компании, которые в первую очередь заточены на экспорт, поэтому трудности и новые издержки с реализацией продукции почти наверняка возникнут, а также желание у покупателей получать скидки за продукцию компаний. Шок по ценам на данные металлы рано или поздно уйдет, а проблемы остануться, которые будут частично будут решены через новые каналы сбыта.

( Читать дальше )

 

Компания Норильский Никель опубликовал финансовые результаты за 2023 год, поэтому поделюсь своим мнением по цифрам и перспективам компании.

📌 Результаты компании

Компания публикует цифры в долларах и рублях, но я буду рассматривать финансовые результаты в рублях 

—  Выручка. 1 231 млрд против 1 184 годом. Девальвация в 30% сгладила падение цен на корзину металлов компании 

—  Операционная прибыль. 474 млрд против 546 млрд рублей из-за неденежных расходов по изменению запасов металлопродукции

—  Чистая прибыль. 251 млрд против 429 млрд годом ранее. Компания получила курсовой убыток в 122 млрд из-за своих многочисленных валютных кредитов !

 

📌 Дивиденды

Компания заплатила уже 915 рублей по итогам 9 месяцев. Будут ли еще дивиденды? Если ориентироваться на  дивидендую политику (не менее 30% от EBITDA) и заявления руководства (FCF за 2023 с учетом выплаченных процентов и дивидендов для Быстринского ГОКА недостаточно для выплаты дополнительных дивидендов), то я бы не ждал дополнительных дивидендов за 2023 год ❌

( Читать дальше )