Норильский Никель. Ужас без конца

Вышел отчет за 2024 год у компании Норильский Никель. По сравнению с отчетом за 1 полугодие ситуация не стала сильно лучше, поэтому акционеры ожидаемо получили баранку вместо дивидендов.

📌 Что в отчете

— Выручка. Даже девальвация рубля не помогла экспортеру показать положительную динамику по выручке: -5% год к году до 1 166 млрд рублей.

Страдания компании продолжаются уже не первый год, так как выручка не выросла ни на рубль по сравнению с 2020 годом. Нужен разворот цен на добываемые металлы, но ждуны ждут давно, хотя 1 квартал 2025 год пока неплох по динамике.

— Операционная прибыль. А операционные расходы не стоят на месте + насолили экспортные пошлины, поэтому операционная прибыль рухнула с 474 млрд до 332 млрд рублей. Для справки: операционная прибыль за 2022 год составила 546 млрд рублей.

— Долг. Самое интересное для акционеров начинается тут: 826 млрд рублей чистого долга, а соотношение долга к EBITDA 1.7. Компания продолжает рефинансировать старые дешевые долги на долги с плавающей ставкой, отдав нетто на проценты 83 млрд рублей (в 2 раза больше, чем год назад)

— FCF и дивиденды. Компания вышла на символичный FCF в 300 млн долларов (падение в 4 раза) из-за сокращения капитальных затрат с 257 до 223 млрд рублей. Откладывание капитальных затрат чревато экологическими последствиями, которые произошли с компанией в 2020 году.

С таким FCF и долгом СД компании ожидаемо рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2024 год, основной мажоритарий Потанин в декабрьском обещании не обманул. Интересно, как будет выкручиваться Русал 💿 с долгами и нулевым потоком от Норникеля 😂

📌 Мое мнение по Норильскому Никелю 🧐

Дешевизны нет, если посмотреть на EV = 2.5 трлн рублей, что на уровне 2022 года, когда ситуация с операционной прибылью и долгом была лучше, только теперь миноритарии вместо дивидендов намазывают на хлеб надежды менеджмента на разворот в ценах.

Ловители падающего ножа с 2021 года потеряли время и деньги. Бывший дивидендный аристократ превратился в сбитого летчика, поэтому нужно вовремя замечать это и бежать из компаний пока есть возможность 🏃‍♂️

Вывод: ожидаемо плохой отчет, идеи тут пока нет. Акции Норникеля неинтересны по текущим!



Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest