Те же грабли

Центробанк оставляет за собой возможность вновь выйти на рынок с валютными интервенциями, когда захочет и насколько захочет. Тогда что изменилось? Политика ЦБ стала более непредсказуемой, и только. Вряд ли это можно считать достижением. В среднесрочном периоде это скорее будет действовать в сторону повышения волатильности курса – спекулянты будут торопиться сыграть на его падении, пока не вмешался ЦБ. Как раз этого банк и пытался избежать.



ЦБР продолжает гнуть свою линию: он заменяет валютные интервенции на бирже валютными кредитами вне биржи. Можно ли называть это уходом Центробанка с валютного рынка? Вряд ли. Скорее просто модернизацией механизмов его присутствия. Но зато теперь ЦБ явным образом снял с себя ответственность за динамику валютного курса.

Новый механизм, запущенный в октябре, называется валютное РЕПО. Первые два аукциона (на 7 и 28 дней) провалились из-за отсутствия спроса со стороны банков (они взяли только 0,25 из представленных $3,5 млрд). ЦБ на треть опустил процентную ставку и снова выставил $3,5 млрд. Но его сегодняшние валютные РЕПО также провалились: банки взяли лишь 0,2 из $1,5 млрд на месячных аукционах и 0,01 из $2 млрд – на недельных.

( Читать дальше )

Автор текста Антон Лиходедов (Likh), лет 5 назад работал трейдером Deutsche Bank в Лондоне. Может и сейчас там до сих пор работает, не знаю. Блог хороший, но пишет он туда уже крайне редко. :-( Правда, в последние дни оживился, спасибо рублю.

Утром в пятницу на рынке была настоящая паника, доллар доходил до 48.65. Затем Рейтерс передал сообщение об экстренном заседании ЦБ, спекулянты начали резать позиции. Иностранные инвесторы вспоминали базуку банка Турции (там центральный банк — отчасти из-за политического давления, отчасти по собственной воле -долго нервировал рынок непонятными манипуляциями со ставками, но на пике кризиса решительно скорректировал ошибки) и надеялись на что-то подобное.

С моей т.з. параллели натянуты — как раз ставка ЦБ вполне адекватна — если курс будет стабилизирован на более разумных уровнях (подробности здесь в разделе «ставки»), проблемы в другом.

Доллар откатился почти на 3 рубля. К вечеру после того, как выяснилось что ЦБ ограничился вербальными интервенциями, вернулся на 46.70. ЦБ

( Читать дальше )

Мы тут на смартлабе сегодня уже глумились, что качество вербальных интервенций Банка России обратно пропорционально их количеству. Волки перестали бояться пастуха и режут овец про запас. Ещё более простыми словами — сколько можно говорить, пора действовать. Автор текста в последнем абзаце с нами полностью соглашается.

ЦБ окончательно запутался в своих действиях

Валютный рынок, узнав о сегодняшнем совещании в ЦБ, испугался. Как оказалось — напрасно.

Открывшись бодрым ростом на 3% (евро — 60 рублей!), он в середине дня упал на 6,5% от достигнутых максимумов. Но совещание в ЦБ закончилось ничем, по крайней мере наружу выплыл только невнятный пресс-релиз. И рынок начал восстанавливать тренд к падению рубля. К моменту написания поста — рынок уже снова в плюсе.

( Читать дальше )

В январе 1987 г. один доллар США стоил (по курсу газеты «Известия») 64,49 копеек. Округленно — 65 копеек за доллар. В том же январе молодой инженер-конструктор средней квалификации (2-й категории из трех имеющихся) зарабатывал 165 руб. в месяц — и это была вполне средняя, «нормальная» для г. Куйбышева зарплата. Сегодня от моего КБ уже практически ничего не осталось, но в аналогичных заведениях молодой инженер те же самые 16,5 тыс. руб. и получает. Может быть, 20 тысяч. Т.е. если идти через зарплату, то 1 коп. = 1,0-1,2 руб.  

Получив свои 165 рублей, я покупал хорошую картошку за 30 коп, буханку белого хлеба за 22 коп. и бутылку венгерского вина за 3 р.50 коп. Вот именно столько они сегодня и стоят (30 руб., 22 руб. и 350 руб.). Продолжать эти цепочки можно до бесконечности, разумеется, не всё так просто (товары и услуги монополистов подорожали не в 100, а в 200-300-400 раз, водка и электроника, напротив, чрезвычайно дешевы), но общая канва событий понятна: советская копейка — это рубль (рубль двадцать) сегодня.

И с какой же стати доллар должен стоить дешевле 65-80 рублей?

( Читать дальше )

Знаю, что многие «против» текущих действий, много критики, все громче требования ввести ограничения на потоки капитала/продажи валютной выручки (ИМХО — это крайние, самые крайние меры). Но все Банк России идет в правильном направлении, хотя и слишком медленно/нерешительно но… все же. На выходных по теме рубля констуктивное и интересное обсуждение было в блоге у Likh. Хочется вынести из комментов и немного расширить что (как по мне) нужно делать и отчасти сегодня было сделано.

Но для начала разграничить для себя основные факторы:

1. Фактор падения цен на нефть (а по сути фактор устойчивости текущего счета и фактор доходов) — это для российской экономики фундаментальный фактор. Падение нефти = падение доходов (экспорта), ответное снижение рубля = сокращение расходов => более-менее устойчивый текущий счет (счет внешних доходов). Банк России не регулирует цены на нефть, потому и удерживать курс (импорт) — это способствовать ухудшению платежного баланса. Если совсем просто — то политика банка России в средне- и долгосрочном периоде должна быть нейтральной к этому фактору.

( Читать дальше )

Глобальный хедж-фонд Kingsguard Advisors, основанный в 2012 году двумя бывшими трейдерами Goldman Sachs Group Inc, закрывается из-за крупных убытков в октябре, сообщает Bloomberg со ссылкой на два анонимных источника, знакомых с ситуацией. За прошлый месяц фонд потерял около 8,3% своего капитала.

Инвестиционная компания Kingsguard, которая начала свою работу два года назад под руководством экс-трейдеров Goldman Sachs Риши Чадда и Сайруса Поурафабафера, в скором времени может прекратить существование. Убытки хедж-фонда, зарабатывавшего на волатильности, динамике процентных ставок, кредитных и ипотечных инструментов, в прошлом месяце составили 8,3%, сообщает агентство Bloomberg со ссылкой на два инсайдерских источника, пожелавших остаться неизвестными.

В настоящее время размер портфеля Kingsguard Advisors составляет $50 млн, что соответствует сумме, которую при запуске вложила в фонд компания Investcorp, специализирующаяся на поддержке стартапов в сфере альтернативных инвестиций.


( Читать дальше )

ЦБ фактически принял решение о досрочном (не с 1 января 2015, а с 5 ноября 2014 года) переходе к свободному от валютных интервенций курсообразованию рубля.

Это — весьма прагматичное решение со стороны ЦБ, вполне экономически целесообразное. В самом деле, пусть курс падает, валютные интервенции ЦБ не превысят 350 млн.долл. в день, т.е. будут небольшими. Напомню, что сейчас ЦБ тратит 2,5 млрд.долл./день. Прикиньте сами: за оставшийся 41 торговый день этого года ЦБ мог бы лишиться 100 млрд.долл. из своих резервов. Тепрерь его потери гарантированно не превысят 14,35 млрд.долл.

Но в экономике всегда так. Решения, которые несут краткосрочную выгоду, обычно имеют очень неприятные средне- и долгосрочные последствия. Это решение ЦБ — краткосрочное, ситуативное, продиктованное текущими обстоятельствами...

Парадоксально, но в рамках объявленной политики таргетирования инфляции ЦБ нечего противопоставить ажиотажному спросу на валюту. Любая борьба с ажиотажем — это отрицание новой политики ЦБ. ЦБ оставил себе, конечно, и эту лазейку. В случае «угрозы финансовой стабильности»  (УФС) он оставил себе возможность любых дествий, любых валютных интервенций и т.д. Но парадокс в том, что в случае УФС валютные интервенции не помогают, а лишь разгоняют ситуацию.

( Читать дальше )

Автор текста Антон Лиходедов (Likh), лет 5 назад работал трейдером Deutsche Bank в Лондоне. Может и сейчас там до сих пор работает, не знаю. Блог хороший, но пишет он туда уже крайне редко. :-(

Доллар, ползучая девальвация и процентные ставки

Давно не брал я в руки шашку … Но если есть шанс снова – 6 лет спустя — ставить тэги девальвация, валютный своп, базис, CDS, как тут удержаться?

Anyway.



На графике относительные изменения стоимости (в процентах от начального значения) стандартной корзины из доллара и евро (зеленый) и других важных для рубля показателей – нефть Брент (желтый), индекс валют развивающихся стран (красный), индекс РТС (синий) и CDS на Россию (розовый; спреды CDS можно рассматривать как прокси для спредов по российским еврооблигациям). Даты – с 15го по 29е октября (выбор дат я объясню чуть позже).

Видно, что ситуация необычна – бивалютная корзина выросла по отношению к рублю почти на 6% несмотря на рост нефти на 4%, хороший внешний фон (индекс EM валют укрепился к доллару и евро) и вполне приличную динамику российских акций (долларовый индекс РТС остался на месте, рублевый – ММВБ – сильно вырос) и снижение спредов по российским облигациям и CDS. Ослабление рубля прошло c довольно слабого стартового уровня (15го октября курс доллара уже был в районе 40.80).

( Читать дальше )

С утра на российском межбанковском валютном рынке наблюдалась лёгкая паника, а курс доллара подпрыгнул сразу копеек на 70 (корзины на 50).

Последние насколько дней утро начинается стандартно – кто-то одним махом покупает на томе (сделки с расчётами сроком завтрашний день) миллиард долларов США или больше. Это стало так привычно, что уже оказывает на участников рынка действие похожее на то, которое оказывает выстрел стартового пистолета на бегунов на короткую дистанцию. Все с тревогой ждут – «Здесь ли наш?». «Здесь, родимый!» — становится ясно в первые секунды торгов.

Какой индикатор нынче является очень полезным для определения дальнейшей курсовой динамики?

Лично я считаю таковым ежедневный объём сделок своп тод/том, который держится в районе 10 миллиардов долларов. Такой его объём говорит о том, что валюта покупается и уходит с рынка, т.е. спрос на валюту в данный момент пока ещё не носит спекулятивного характера, а отражает реальную потребность в ней банков и их клиентов.

© pshan