Копипаст | ЦБ должен быть брутален по отношению к рынку. Сможет ли женское руководство ЦБ быть брутальным?

ЦБ фактически принял решение о досрочном (не с 1 января 2015, а с 5 ноября 2014 года) переходе к свободному от валютных интервенций курсообразованию рубля.

Это — весьма прагматичное решение со стороны ЦБ, вполне экономически целесообразное. В самом деле, пусть курс падает, валютные интервенции ЦБ не превысят 350 млн.долл. в день, т.е. будут небольшими. Напомню, что сейчас ЦБ тратит 2,5 млрд.долл./день. Прикиньте сами: за оставшийся 41 торговый день этого года ЦБ мог бы лишиться 100 млрд.долл. из своих резервов. Тепрерь его потери гарантированно не превысят 14,35 млрд.долл.

Но в экономике всегда так. Решения, которые несут краткосрочную выгоду, обычно имеют очень неприятные средне- и долгосрочные последствия. Это решение ЦБ — краткосрочное, ситуативное, продиктованное текущими обстоятельствами...

Парадоксально, но в рамках объявленной политики таргетирования инфляции ЦБ нечего противопоставить ажиотажному спросу на валюту. Любая борьба с ажиотажем — это отрицание новой политики ЦБ. ЦБ оставил себе, конечно, и эту лазейку. В случае «угрозы финансовой стабильности»  (УФС) он оставил себе возможность любых дествий, любых валютных интервенций и т.д. Но парадокс в том, что в случае УФС валютные интервенции не помогают, а лишь разгоняют ситуацию.


Чтобы ликвидировать УФС есть только один способ — количественные ограничения на выдачу рублевой ликвидности. Тогда не на что станет покупать валюту и ажиотаж остановится, костер потухнет без новых дров. Но следствием этого будет резкое повышение процентной ставки. Можно сделать это на короткий период времени — неделю, много, если месяц. На больший срок нельзя, ЦБ реально получит банковский кризис. Потом надо быдет отыгрывать назад.

Вот сценарий как все может пойти дальше. ЦБ резко тормозит падение рубля, вводя количественные ограничения на выдачу рублевой ликвидности. Процент — скачком в небеса. Чеез пару недель ЦБ отменяет количественные ограничения и дает банкам ликвидность, с помощью котрой они снова разгоняют спрос на валюту. И ЦБ снова резко тормозит… И так по кругу, снова и снова...

Где выход? Он — не в экономике, а скорее в области психологии. Что вполне логично в ситуации с ажиотажным спросом. ЦБ должен быть брутален по отношению к рынку. Что это значит? ЦБ не ошибается. ЦБ никогда не идет на поводу у рынка и обстоятельств. ЦБ не показывает слабость. И всегда, в любой момент времени, контролирует ситуацию. ЦБ предсказуемо строг и накажет рублем тех, кто не слушает малейшие нюансы заявлений руководства ЦБ. Это как у Петра I ( перефразируя указ от 9.12.1709): рынок должен иметь перед ЦБ вид лихой и придурковатый, дабы разумением своим не смущать начальство.

А что случится, если рынок будет фактически диктовать ЦБ его политику? Рынок уже заставил ЦБ продавать в рекордных количествах валюту, нервно повысить ключевую ставку, досрочно перейти к свободному курсообразованию и т.д. Сможет ли нынешнее женское руководство ЦБ быть брутальным? Чем дальше, тем у меня все больше сомнений...

© Алексей Михайлов