На финансовых рынках произошла серьезная раскорреляция между потоками денежных средств и динамикой акций.

На глобальном рынке происходит масштабный отток капитала из акций — инвесторы продают их и покупают облигации. По подсчетам EPFR с начала года с рынка акций забрали 154 млрд долларов, а в долговые бумаги вложили 229 млрд.

На фоне роста мировых фондовых рынков произошла серьезная раскорреляция между движением капиталов и доходностью акций.

То есть, сейчас рынки вверх двигает не спрос, а ожидания. Опасно то, что порой ожидания бывают завышенными.

За последние 10 лет такое было лишь единожды — в 2016 г. Тогда инвесторы всерьез опасались нового обвала рынков, но ЕЦБ и Банк Японии включили свои «печатные станки», не дав распродажам хода. Нынешняя ситуация, действительно, схожа со «стоянием» рынков в 2015-2016 гг.

В то же самое время бегство инвесторов от риска привело к тому, что доходности по мировым облигациям опустились к своим историческим минимумам.

Отток с развивающихся рынков продолжился, в то время как фонды американских акций привлекли рекордную сумму с марта 2019 г.

Развивающиеся рынки

Шестую неделю подряд фонды развивающихся рынков фиксируют отток капитала. По итогам прошлой недели инвесторы в общем забрали 45 млн долларов. В то же самое время продолжилась тенденция изъятия денег из фондов акций и вложения в фонды облигаций.

К примеру, с 08 по 14 июня из ETF акций вывели 238 млн долларов, а в ETF долговых бумаг принесли почти 193 млн долларов.

Россия на прошлой неделе стала лидером по объему оттока капитала — из нашей страны забрали 122,7 млн долларов. В общей сложности с начала года чистое сальдо потоков капитала сократилось до 289 млн долларов, тогда как к 10 мая оно было равно 637,3 млн.

Суммарный приток средств в ETF российских акций (млн дол.)

Источник: ETF, расчеты Investbrothers

Предыдущая неделя оказалась нейтральной для развивающихся рынков — приток капитала на них не превысил и 100 млн долларов.

За период с 27 апреля по 03 мая в развивающиеся рынки через биржевые фонды было вложено 93,7 млн долларов, что на 19,4 млн больше, чем неделей ранее. Однако это гораздо меньше, чем в январе-феврале 2019 г., когда недельный приток составлял от 1,5 до 4,3 млрд долларов.

Суммарный поток капитала в фонды EM (млн дол.)

Таким образом, девятую неделю подряд идет стагнация в потоках капитала. За нынешний год чистыми было инвестировано 16,3 млрд долларов, где в облигации пошло чуть более 910 млн долларов, остальные средства были направлены в акции развивающегося мира.

На прошлой неделе притоком отметились рынки Бразилии и Индии, в них вложили 17,1 и 10,1 млрд долларов соответственно. Причем страна Латинской Америки крайне популярна в текущем году и ни разу в 2019 г. из нее не забирали средства.

Минувшая неделя оказалась крайне спокойной для фондов развивающихся стран. Инвесторы крайне редко предпринимали какие-либо серьезные действия. В то же самое время продолжился приток капитала на рынок США.

Развивающиеся рынки

За неделю с 13 по 19 апреля из фондов, ориентированных на Emerging Markets, вывели 489 млн долларов. Однако отток пришелся на рынок долговых бумаг, в то время как акции пользовались интересом у инвесторов.

Самый большой спрос на фонды акций был зафиксирован в Бразилии — 75 млн долларов за неделю. На втором месте Россия — с 28,9 млн.

С начала года в нашу страну через биржевые фонды вложили 643,2 млн долларов.

Стоит также отметить, что на протяжении пятой недели подряд фонды Латинской Америки испытывают заметный приток капитала. Правда, в этот раз Мексика оказалась в аутсайдерах — за период с 13 по 19 апреля из соответствующих фондов забрали почти 65 млн долларов.

В свою очередь, уже третью неделю к ряду участники рынка выводят свои средства из фондов фиксированной доходности. За минувшую неделю они забрали из них 563,5 млн долларов.

Очередная спокойная неделя для развивающихся рынков. В то время как американский рынок акций зафиксировал заметный приток капитала, а сырьевые активы, напротив, отток.

По подсчетам компании «Инвестиционные партнеры», инвесторы предпочитали забирать свои деньги из фондов облигаций и покупать акции развивающихся стран.

Развивающиеся рынки

За неделю с 30 марта по 05 апреля крупнейшие биржевые фонды отчитались об оттоке капитала размером в 60 млн долларов, против притока средств в 154,4 млн долларов неделей ранее.

Суммарный поток капитала в фонды EM (млн дол.)

Источник: ETF, расчеты Investbrothers

Самый заметный спрос среди государств БРИК наблюдался у индийских и китайских активов. За прошлую неделю инвесторы вложили в фонды 42,2 и 38,7 млн долларов соответственно.

Прошедшая неделя оказалась для развивающихся рынков позитивной, но далеко не для всех. В свою очередь, американский рынок акций вновь ощутил на себе отток капитала.

Основной приток капитала был зафиксирован в фондах Латинской Америки, в частности в Бразилии.

На втором месте среди стран БРИК, замыкает тройку Китай.

Россию, в отличие от других государств БРИК, инвесторы не жаловали. За неделю с 23 по 29 марта фонды, ориентированные на нашу страну, зафиксировали отток капитала.

Одни из самых заметных действий происходили на турецком рынке. С 23 по 29 марта соответствующие фонды зафиксировали вывод капитала в 57 млн долларов. Кроме того, это восьмая неделя из последних девяти чистого оттока.

Биржевые фонды США вторую неделю подряд фиксируют отрицательные потоки средств. Таким образом, те масштабные вливания, которые произошли с 09 по 15 марта «высохли» на треть.

Суммарный поток капитала в ETF американских акций (млн дол.)

Бегство от риска привело к повышенному ажиотажу вокруг долговых бумаг.

Из-за высокого спроса стоимость облигаций идет вверх и за три последние недели она подскочила на 1,6 трлн долларов. Тем самым, общий объем всех облигаций мира достиг 55 трлн долларов к концу марта.

Стоимость всех облигаций мира (трлн дол.)

Источник: Bloomberg

На этом фоне доходность по 10-ти летним гособлигациям Германии перешла в отрицательную зону. А общая сумма всех долговых бумаг, имеющих отрицательную доходность, перешагнула рубеж в 10 трлн долларов, то есть около четверти всех выпущенных в мире облигаций.

Инвесторы скупают облигации уже давно. К примеру, в американские биржевые фонды фиксированной доходности с начала 2018 г. инвесторы внесли чистыми почти 121 млрд долларов.

Приток средств в фонды американских облигаций (млн дол., накопленный итог)

На прошлой неделе фонды Emerging Markets зафиксировали приток капитала. Причем он наблюдался лишь в биржевые фонды акций. Долговые бумаги не пользовались популярностью у инвесторов и из них изымали средства.

Крупнейшие вложения были сделаны в бумаги Поднебесной, Бразилии и Индии. Фонды, ориентированные на Россию, также зафиксировали приток средств, однако он был куда более скромным.

После рекордного с сентября 2018 г. притока капитала биржевые фонды отчитались об умеренном, но заметном оттоке.

Еженедельный приток средств в ETF американских акций (млн дол.)

Источник: Investbrothers

Несмотря на продажи, поток средств по-прежнему остается положительным в 2019 г.

Стабильный спрос наблюдается среди американских ETF фиксированной доходности.

Сырьевые фонды вторую неделю подряд фиксируют приток средств. Самый большой спрос наблюдался в фондах, ориентированных на золото.

Американский рынок акций ощутил на себе рекордный с сентября приток капитала.

За неделю, закончившуюся 15 марта, объем вложенных средств в биржевые фонды американских акций превысил 30,5 млрд долларов. В последний раз столь значимый приток был зафиксирован в период с 15 по 21 сентября 2018 г.

Еженедельный приток средств в ETF американских акций (млн дол.)

Однако новый капитал не смог остановить коррекцию, начавшейся в четвертом квартале 2018 г.

Кроме того, более 30 млрд долларов инвесторы вложили в ETF американских акций в середине марта прошлого года, но уже через две недели фондовые рынки были на 4% ниже.

Резюме

Биржевые фонды используются практически всеми участниками рынка. В них вкладывают как рядовые инвесторы и спекулянты, так и профессионалы. Тем самым, движение капитала в данные фонды может служить своего рода барометром настроений среди участников американского рынка акций и они впервые с декабря прошлого года вновь оптимистичные.

Приток капитала на развивающиеся рынки продолжает замедляться и если бы ни Китай, то можно было бы фиксировать его отток. Акции Соединенных Штатов тоже не пользовались популярностью на прошлой неделе.

По подсчетам компании «Инвестиционные партнеры», за неделю с 02 по 08 марта в основные фонды рынков с развивающейся экономикой было вложено на 30 млн долларов меньше, чем неделей ранее.

Прошедшая неделя в отличие от предыдущих в текущем году была разной для всех рынков. Если китайские фонды фиксировали существенный приток капитала, то из российских активов инвесторы напротив выводили денежные средства.

Что еще не мало важно, так это то, что отток средств наблюдался из строго ориентированных на Россию ETF.  То есть, инвесторы целенаправленно забирали деньги из российских активов.

Американские рынки тоже не могли похвастаться притоком средств. Биржевые фонды акций и облигаций отчитались о чистом выводе капитала.