Фантазируем на тему выхода на биржу молодых и современных строительных компаний.

Эффект Астры

IPO АСТРА стало предвестником выхода новых и интересных компаний на биржу. Новых, и интересных – не дешевых. В первый день торгов акции АСТРА выросли на 40%, на следующий торговый день рост повторился. Да и сейчас компания торгуется на 60% выше цены размещения. Акционеры довольны, но чуть-чуть. Ведь и акций досталось чуть-чуть: средний уровень аллокации получился 3-5%. Т.е. инвестор подал заявку на 100 тысяч рублей, а получил акций на 3-5 тысяч.

Это IPO стало знаковым еще и потому, что затмила ориентир стоимости компании. Инвесторы покупали не сегодняшнюю компанию, а компанию завтрашнего дня: с выросшей выручкой, высокими доходами и сохранившейся сверх-рентабельностью. И за эти ожидания в будущем инвесторы готовы переплачивать уже сегодня.

🔹 P/E (цена/годовая прибыль) 19

🔹 P/S (цена/годовая выручка) 13

🔹 P/BV (цена/собственный капитал) x40

Поскольку цена на 60% выше – эти мультипликаторы тоже можно увеличить на 60%, т.к. везде в числителе – цена.

32% годовых в облигациях на дороге на валяются. Где высокая доходность — всегда высокий риск. Разбиремся, где и почему можно заработать так много. С учетом налогов и комиссий.

Инвестиции в строительный сектор нельзя сейчас назвать консервативным решением. Это и риск высокого финансового рычага, и отраслевые сложности, и рост себестоимости, и еще очень много чего. Я покупаю второй выпуск облигаций питерской строительной компании Легенда

Коспанию нельзя назвать большой, но она уже стала системообразующей. На рынке сравнительно недавно (с 2010 года), но топ менеджеры в отрасли с 90-х. У компании хороший продукт и рейтинги, но высокий долг.

Иными словами, это компания «но». А как иначе? Без этого не было бы и такой доходности. Бенчмарк по облигациям — ОФЗ, годовой выпуск с доходностью 12%.

Давайте разбираться в плюсах и минусах:

— повышенный уровень долга (долг/EBITDA >4); могут быть сложности с рефинансированием + существенные процентные платежи;

— отраслевой риск: строители сильнее всего ощутят снижение спроса из-за неуверенности покупателей и роста ипотечных ставок, а также росту себестоимости из-за удорожания всего;