Вчера после прямой линии Президента прошла конференция Центрального Банка по итогам заседания Совета Директоров. В посте сформулировал основные тезисы и дал свой комментарий.

🧠 Основные тезисы:

1. Инфляция замедляется. В ноябре темпы замедления инфляции оказались ниже первоначальных оценок Центрального Банка. Причины снижения носят как устойчивый, так и разовый характер;

2. В дальнейшем на инфляцию будут влиять такие факторы как повышение НДС и регулируемых цен. Центральному Банку еще предстоит оценить итоговый эффект этих факторов;

3. По итогам года рост цен будет минимальным за последние 5 лет. Текущие показатели устойчивой инфляции в ноябре снизились примерно до 4%;

4. Инфляционные ожидания населения и бизнеса выросли. Центробанк по-прежнему считает это важным фактором и принимает решения с оглядкой на эту метрику;

5. ❗️Экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста. Выйдет из состояния перегрева в 1 полугодии 2026 года;

6. Жесткость рынка труда планомерно уходит. Количество компаний, испытывающих трудности с кадрами, постепенно сокращается;

С момента первого официального телефонного разговора Президентов России и США, который состоялся 12 февраля, прошло 1,5 месяца, без учета нескольких дней. За прошедшее время состоялись несколько раундов промежуточных переговоров, а также второй официальный телефонный звонок. Помимо геополитических событий, с момента звонка двух лидеров состоялось эквивалентное количество заседаний Центрального Банка РФ. Исходя из этого можно зафиксировать промежуточные результаты геополитических и макроэкономических событий и очертить дальнейшую траекторию российского рынка.

👉 Геополитический аспект

1. Разделение «игроков» на команды. Как писал в предыдущем посте, в публичной плоскости происходит сегментация акторов на геополитическом треке. Россия и США постепенно синхронизируют свои позиции (интересов у двух стран большое количество, европейским конфликтом они не ограничиваются). Украина, наоборот, пребывает в команде сторонников затягивания конфликта, вместе с большинством стран ЕС. Хотя, данный союз выглядит прочным лишь на уровне заявлений, фактические действия европейских политиков часто расходятся со словами.

Сегодня Сбербанк опубликовал РПБУ за декабрь и 12 месяцев 2024 года. Об отчете поговорим в следующем посте, а пока обсудим данные по кредитованию, которые фигурируют в отчетности. Так как Сбербанк является крупнейшим банком страны и на его долю приходится подавляющий объем кредитов, данные можно экстраполировать на всю экономику.

1. Выдачи корпоративных кредитов в декабре составили 2,4 трлн руб. на уровне декабря прошлого года и августа текущего года. Тем не менее, важно отметить, что в абсолютных величинах замедления кредитования нет. 2,4 трлн руб. — месячный максимум, который выдавал Сбербанк за последние 2 года, то есть ни о каком замедлении выдач корпоративных кредитов, о которых в декабре сообщал ЦБ на пресс-конференции, речи не идет;

2. С физическими лицами ситуация намного проще. На желание данной категории брать новые кредиты крайне плодотворно влияет высокая ключевая ставка. Так что в декабре Сбербанк выдал всего 286 млрд руб. розничных кредитов.

3. Дополнительно стоит отметить, что общий корпоративный кредитный портфель банка снизился на 1,4% за месяц (-0,1% без учета валютной переоценки) и составил 27,8 трлн руб.