На прошедшей неделе появилась новость о том, что Республика Башкортостан, планирует полностью продать свою долю в компании АНК Башнефть Роснефти. Напомню, в начале лета Республика уже продала 6,36% своих акций Роснефти, а сейчас хочет продать оставшуюся долю.

🔺Почему Республика Башкортостан продает свой пакет?

Еще в начале июля Коммерсант в своем материале писал, что курултай Башкирии утвердил изменения в бюджет региона на 2026 год, предусматривающие увеличение дефицита бюджета с 22,5 млрд до 37,4 млрд руб. Обслуживать разницу планировалось за счет увеличения выручки от продажи акций компаний в республиканской собственности. Отмечу, что материал выходил уже после продажи 6,36% Башнефти, за которые Республика получила 14,8 млрд руб.

Получается, что Республика ожидает дальнейшего роста дефицита бюджета на фоне ухудшения экономической ситуации в стране и действует превентивно, тем более, что дивиденды Башнефть уже заплатила и следующий транш мог поступить лишь в середине следующего лета, тогда как финансировать дефицит необходимо сейчас.

( Читать дальше )

Сегодня вышли операционные и финансовые результаты Сбербанка по РСБУ за июль. Результаты оказались ожидаемо сильными, хотя цифры оказались немного слабее, чем в предыдущем месяце. В посте рассмотрим их более подробно. Также напомню, что график по кредитованию будет в комментариях.

👉 Операционные результаты:

— Розничный кредитный портфель вырос на 0,9% за месяц или на 6,6% с начала года (без учета секьюритизации потребительских кредитов), и составил 19,9 трлн руб. В июле Сбер выдал 554 млрд руб. кредитов;

— Корпоративный кредитный портфель увеличился на 1,8% за месяц или на 4,0% с начала года (без учета валютной переоценки) до 31,8 трлн руб. За месяц корпоративным клиентам было выдано кредитов на 2,5 трлн руб.;

— Качество совокупного кредитного портфеля согласно пресс-релизу осталось неизменным и составило 2,9%.


( Читать дальше )

Все 19 недель падения индекса Московской биржи (у меня нет сомнений, что мы закроем текущую неделю в отрицательной зоне) инвесторы пытаются найти поводы для отскока/разворота. Один раз это даже удалось. Пару недель назад индекс вырос с 2200 до 2400 пунктов, однако, затем слился как сборная Англии в матче со сборной Аргентины в полуфинальном матче Чемпионата Мира. В итоге, участники, которые пытались поймать отскок/разворот и вовремя не продали свои позиции стали долгосрочными инвесторами или закрыли позиции в минус.

Тем не менее, когда-то отскок должен произойти (про разворот не говорю, так как для этого необходимо, чтобы в российской экономике сменился тренд на перманентное ухудшение). На мой взгляд, приличный отскок мы можем увидеть на следующей неделе. Ниже приведу аргументацию данной позиции:

1. Не являюсь адептом технического анализа, однако, не могу не признать, что дивергенции на рынке достаточно неплохо отрабатывают. Как раз сейчас у нас сформировалась бычья дивергенция на дневном таймфрейме. Отметил ее на графике. Также стоит сказать, что диапазон 1800-2000 пунктов, в целом достаточно сильный, поэтому сходу пробить его будет трудно;

( Читать дальше )

На прошлой неделе с подписчиком в комментариях разгорелась дискуссия по поводу компании МТС. После публикации среза моего портфеля он написал о том, что сократил бы МТС, так как они больше не будут платить 35 руб. на акцию. Моя позиция по этому вопросу отличается. Более того, я допускаю рост размера дивидендных выплат. Собственно, эта дискуссия и то, что вчера МТС достаточно уверенно выглядел после дивидендной отсечки побудили написать этот пост.

На мой взгляд, если рассматривать именно акции, то при текущей конфигурации рынка МТС является одной из лучших бумаг на рынке. Ниже я приведу аргументацию, почему компания может не только сохранить размер выплат, но и увеличить его.

1. Сперва хотелось бы сказать несколько слов про долг. На российском рынке присутствует популярное мнение, что МТС погряз в долгах и это является ключевым риском компании.

Действительно, у МТС достаточно высокая долговая нагрузка, а также околонулевой капитал. Однако, если мы говорим именно про долг, что ключевым является возможность его обслуживания, а не его размер в абсолютных величинах. Как раз с обслуживанием у МТС нет проблем. Компания исправно платит проценты по долговым обязательствам. Причем процентные платежи постепенно снижаются, так как привязаны к ключевой ставке;

( Читать дальше )

Сегодня вышли операционные и финансовые результаты Сбербанка по РСБУ за июнь. Результаты оказались ожидаемо сильными, хотя цифры оказались немного слабее, чем в предыдущем месяце. В посте рассмотрим их более подробно. Также напомню, что график по кредитованию будет в комментариях.

👉 Операционные результаты:

— Розничный кредитный портфель вырос на 1,6% за месяц или на 5,7% с начала года (без учета секьюритизации потребительских кредитов), и превысил 19,8 трлн руб. В июне Сбер выдал 641 млрд руб. кредитов;

— Корпоративный кредитный портфель вырос на 2,1% с начала года (без учета валютной переоценки) до 31,1 трлн руб. В реальном выражении кредитный портфель за июнь остался без изменений. За месяц корпоративным клиентам было выдано кредитов на 2,1 трлн руб.

— Качество совокупного кредитного портфеля согласно пресс-релизу осталось неизменным и составило 2,9%.

( Читать дальше )

Не знаю, насколько в текущей ситуации на российском рынке инвесторам интересны разборы отчетов, или единственное, что сейчас необходимо участникам рынка — это сессия с психологом, но, пожалуй, сегодня посмотрим отчет ВТБ за май. Тем более, менеджмент опять сделал много заявлений.

🔺Финансовые результаты:

1. Чистые процентные доходы вышли на плато и составили 67,3 млрд руб. Динамика обусловлена сокращением темпов снижения ключевой ставки. Чистая процентная маржа составила 2,5% за май и 5 месяцев 2026 года;

2. Чистые комиссионные доходы увеличились на 24,9% в мае и на 17,7% за 5 месяцев 2026 года, составив 29,6 млрд рублей и 141,0 млрд рублей соответственно;

3. Прочие операционные доходы по итогам мая принесли убыток в размере 7,2 млрд руб. по сравнению с прибылью в размере 14,9 млрд руб. годом ранее. Во многом этом стало причиной сокращения чистой прибыли в отчетном периоде;

4. Еще один фактор снижения прибыли — налоги. В мае текущего года налог на прибыль составил 1,8 млрд руб., тогда как в прошлом году ВТБ восстановил 67,4 млрд руб., что стало основной причиной расхождения чистой прибыли по сравнению с прошлым маем. В результате, чистая прибыль сократилась на 59,9% до 27,3 млрд руб.

( Читать дальше )

Сегодня вышли операционные и финансовые результаты Сбербанка по РСБУ за май. Результаты оказались ожидаемо сильными, хотя рост доли просроченной задолженности возобновился. В посте рассмотрим их более подробно. Также напомню, что график по кредитованию будет в комментариях.

👉 Операционные результаты:

— Розничный кредитный портфель вырос на 0,9% за месяц или на 4,0% с начала года (без учета секьюритизации потребительских кредитов) и превысил 19,5 трлн руб. В мае Сбер выдал 524 млрд руб. кредитов;

— Корпоративный кредитный портфель вырос на 2,2% с начала года (без учета валютной переоценки) до 30,8 трлн руб. За месяц портфель снизился на 0,4% (без учета валютной переоценки) вследствие погашений кредитов ряда крупных клиентов. За месяц корпоративным клиентам было выдано кредитов на 1,6 трлн руб.;

— Качество совокупного кредитного портфеля согласно пресс-релизу увеличилось на 0,1% по сравнению с прошлым месяцем и составило 2,9%.

( Читать дальше )

Сегодня вышел последний ИПР от Россети Волга, поэтому собрав все «камни бесконечности» можно свести их в единую таблицу и посмотреть, что нас может ожидать в ближайшие годы с точки зрения дивидендной доходности по данным компаниям. На всякий случай, напомню тем, кто пропустил, что я продал свои позиции в Россети Урал и Россети Центр и сейчас дочек Россетей в моем портфеле нет.

❓От чего зависит изменение финансовых показателей компании?

У компаний есть ряд основных параметров, которые влияют на финансовый результат. Перечислил их ниже👇

— Объем передачи электроэнергии (зависит от погодных условий и экономической конъюнктуры в регионе присутствия);
— Тарифы (устанавливают в директивном порядке);
— Долговая нагрузка;
— Прочие расходы (как правило, зависят от размера списаний).

Эти параметры учтены в Финансовых планах каждой компании. Планы дважды в год сдаются в Минэнерго и размещаются на сайте. На планы можно ориентироваться, но часто они не сходятся с фактом или подвержены корректировке. При отсутствии других источников (кроме собственных прогнозов) эти планы стоит использовать при оценке привлекательности бумаг.

( Читать дальше )

Самым резонансным событием прошедшей недели в инвестиционном сообществе с огромным отрывом стал анонс ВТБ по дополнительной эмиссии, которую не ждал абсолютно никто. Менеджмент банка несколько раз на эфирах и публичных мероприятиях заявлял, что в 2026 году дополнительную эмиссию проводить не планирует, однако, так и не сдержал своих обещаний, подарив своим акционерам очередной незабываемый «сюрприз» из-за которого ценные бумаги упали более чем на 12%. Тем не менее, предлагаю без эмоций взглянуть на эту ситуацию, насколько это возможно и дать объективную оценку.

🔺 Параметры дополнительной эмиссии:

1. Банк планирует разместить до 6,3 млрд дополнительных обыкновенных акций по итогам процедуры. Важно отметить, что банк не обязательно будет размещать весь объем ценных бумаг. Это лишь максимально возможное количество;

2. Цена размещения согласно решению Наблюдательного совета будет равняться 87 руб. за одну обыкновенную акцию, что заметно выше текущей рыночной цены;

3. Дополнительная эмиссия будет проведена по открытой подписке;

( Читать дальше )

Сегодня ВТБ представил отчет за 4 месяца 2026 года. О допэмиссии напишу отдельный пост, сегодня же рассмотрим только цифры из отчетности за апрель. Результаты оказались довольно невзрачными, особенно на фоне заявлений о плановых 250 млрд руб. чистой прибыли за 1 полугодие 2026 года и подтверждения планов по прибыли на год в диапазоне 600-650 млрд руб.

🔺Финансовые результаты:

— Чистые процентные доходы увеличились на 129,6% в апреле по сравнению с аналогичными периодами прошлого года, составив 69,1 млрд рублей. Чистая процентная маржа продолжила восстанавливаться и составила 2,6% за апрель;

— Чистые комиссионные доходы увеличились на 33,8% в апреле, составив 31,3 млрд рублей;

— При этом, чистые операционные доходы по сравнению с прошлым годом сократились на 79,7% до 7,6 млрд руб. Снижение данного показателя во многом нивелировало рост ЧПД;

— Чистая прибыль по итогам отчетного периода выросла на 24,3% до 30,2 млрд руб. В целом, результат неплохой, но с учетом того, что за треть года банк заработал 162,7 млрд руб. при годовом таргете 600-650 млрд руб. и таргете 250 млрд руб. для первого полугодия, о котором на днях говорил Дмитрий Пьянов, в оставшиеся месяцы банку нужно очень постараться, чтобы соответствовать этим ожиданиям.

( Читать дальше )