На прошлой неделе с подписчиком в комментариях разгорелась дискуссия по поводу компании МТС. После публикации среза моего портфеля он написал о том, что сократил бы МТС, так как они больше не будут платить 35 руб. на акцию. Моя позиция по этому вопросу отличается. Более того, я допускаю рост размера дивидендных выплат. Собственно, эта дискуссия и то, что вчера МТС достаточно уверенно выглядел после дивидендной отсечки побудили написать этот пост.

На мой взгляд, если рассматривать именно акции, то при текущей конфигурации рынка МТС является одной из лучших бумаг на рынке. Ниже я приведу аргументацию, почему компания может не только сохранить размер выплат, но и увеличить его.

1. Сперва хотелось бы сказать несколько слов про долг. На российском рынке присутствует популярное мнение, что МТС погряз в долгах и это является ключевым риском компании.

Действительно, у МТС достаточно высокая долговая нагрузка, а также околонулевой капитал. Однако, если мы говорим именно про долг, что ключевым является возможность его обслуживания, а не его размер в абсолютных величинах. Как раз с обслуживанием у МТС нет проблем. Компания исправно платит проценты по долговым обязательствам. Причем процентные платежи постепенно снижаются, так как привязаны к ключевой ставке;

( Читать дальше )

Сегодня вышли операционные и финансовые результаты Сбербанка по РСБУ за июнь. Результаты оказались ожидаемо сильными, хотя цифры оказались немного слабее, чем в предыдущем месяце. В посте рассмотрим их более подробно. Также напомню, что график по кредитованию будет в комментариях.

👉 Операционные результаты:

— Розничный кредитный портфель вырос на 1,6% за месяц или на 5,7% с начала года (без учета секьюритизации потребительских кредитов), и превысил 19,8 трлн руб. В июне Сбер выдал 641 млрд руб. кредитов;

— Корпоративный кредитный портфель вырос на 2,1% с начала года (без учета валютной переоценки) до 31,1 трлн руб. В реальном выражении кредитный портфель за июнь остался без изменений. За месяц корпоративным клиентам было выдано кредитов на 2,1 трлн руб.

— Качество совокупного кредитного портфеля согласно пресс-релизу осталось неизменным и составило 2,9%.

( Читать дальше )

Не знаю, насколько в текущей ситуации на российском рынке инвесторам интересны разборы отчетов, или единственное, что сейчас необходимо участникам рынка — это сессия с психологом, но, пожалуй, сегодня посмотрим отчет ВТБ за май. Тем более, менеджмент опять сделал много заявлений.

🔺Финансовые результаты:

1. Чистые процентные доходы вышли на плато и составили 67,3 млрд руб. Динамика обусловлена сокращением темпов снижения ключевой ставки. Чистая процентная маржа составила 2,5% за май и 5 месяцев 2026 года;

2. Чистые комиссионные доходы увеличились на 24,9% в мае и на 17,7% за 5 месяцев 2026 года, составив 29,6 млрд рублей и 141,0 млрд рублей соответственно;

3. Прочие операционные доходы по итогам мая принесли убыток в размере 7,2 млрд руб. по сравнению с прибылью в размере 14,9 млрд руб. годом ранее. Во многом этом стало причиной сокращения чистой прибыли в отчетном периоде;

4. Еще один фактор снижения прибыли — налоги. В мае текущего года налог на прибыль составил 1,8 млрд руб., тогда как в прошлом году ВТБ восстановил 67,4 млрд руб., что стало основной причиной расхождения чистой прибыли по сравнению с прошлым маем. В результате, чистая прибыль сократилась на 59,9% до 27,3 млрд руб.

( Читать дальше )

Сегодня вышли операционные и финансовые результаты Сбербанка по РСБУ за май. Результаты оказались ожидаемо сильными, хотя рост доли просроченной задолженности возобновился. В посте рассмотрим их более подробно. Также напомню, что график по кредитованию будет в комментариях.

👉 Операционные результаты:

— Розничный кредитный портфель вырос на 0,9% за месяц или на 4,0% с начала года (без учета секьюритизации потребительских кредитов) и превысил 19,5 трлн руб. В мае Сбер выдал 524 млрд руб. кредитов;

— Корпоративный кредитный портфель вырос на 2,2% с начала года (без учета валютной переоценки) до 30,8 трлн руб. За месяц портфель снизился на 0,4% (без учета валютной переоценки) вследствие погашений кредитов ряда крупных клиентов. За месяц корпоративным клиентам было выдано кредитов на 1,6 трлн руб.;

— Качество совокупного кредитного портфеля согласно пресс-релизу увеличилось на 0,1% по сравнению с прошлым месяцем и составило 2,9%.

( Читать дальше )

Сегодня вышел последний ИПР от Россети Волга, поэтому собрав все «камни бесконечности» можно свести их в единую таблицу и посмотреть, что нас может ожидать в ближайшие годы с точки зрения дивидендной доходности по данным компаниям. На всякий случай, напомню тем, кто пропустил, что я продал свои позиции в Россети Урал и Россети Центр и сейчас дочек Россетей в моем портфеле нет.

❓От чего зависит изменение финансовых показателей компании?

У компаний есть ряд основных параметров, которые влияют на финансовый результат. Перечислил их ниже👇

— Объем передачи электроэнергии (зависит от погодных условий и экономической конъюнктуры в регионе присутствия);
— Тарифы (устанавливают в директивном порядке);
— Долговая нагрузка;
— Прочие расходы (как правило, зависят от размера списаний).

Эти параметры учтены в Финансовых планах каждой компании. Планы дважды в год сдаются в Минэнерго и размещаются на сайте. На планы можно ориентироваться, но часто они не сходятся с фактом или подвержены корректировке. При отсутствии других источников (кроме собственных прогнозов) эти планы стоит использовать при оценке привлекательности бумаг.

( Читать дальше )

Самым резонансным событием прошедшей недели в инвестиционном сообществе с огромным отрывом стал анонс ВТБ по дополнительной эмиссии, которую не ждал абсолютно никто. Менеджмент банка несколько раз на эфирах и публичных мероприятиях заявлял, что в 2026 году дополнительную эмиссию проводить не планирует, однако, так и не сдержал своих обещаний, подарив своим акционерам очередной незабываемый «сюрприз» из-за которого ценные бумаги упали более чем на 12%. Тем не менее, предлагаю без эмоций взглянуть на эту ситуацию, насколько это возможно и дать объективную оценку.

🔺 Параметры дополнительной эмиссии:

1. Банк планирует разместить до 6,3 млрд дополнительных обыкновенных акций по итогам процедуры. Важно отметить, что банк не обязательно будет размещать весь объем ценных бумаг. Это лишь максимально возможное количество;

2. Цена размещения согласно решению Наблюдательного совета будет равняться 87 руб. за одну обыкновенную акцию, что заметно выше текущей рыночной цены;

3. Дополнительная эмиссия будет проведена по открытой подписке;

( Читать дальше )

Сегодня ВТБ представил отчет за 4 месяца 2026 года. О допэмиссии напишу отдельный пост, сегодня же рассмотрим только цифры из отчетности за апрель. Результаты оказались довольно невзрачными, особенно на фоне заявлений о плановых 250 млрд руб. чистой прибыли за 1 полугодие 2026 года и подтверждения планов по прибыли на год в диапазоне 600-650 млрд руб.

🔺Финансовые результаты:

— Чистые процентные доходы увеличились на 129,6% в апреле по сравнению с аналогичными периодами прошлого года, составив 69,1 млрд рублей. Чистая процентная маржа продолжила восстанавливаться и составила 2,6% за апрель;

— Чистые комиссионные доходы увеличились на 33,8% в апреле, составив 31,3 млрд рублей;

— При этом, чистые операционные доходы по сравнению с прошлым годом сократились на 79,7% до 7,6 млрд руб. Снижение данного показателя во многом нивелировало рост ЧПД;

— Чистая прибыль по итогам отчетного периода выросла на 24,3% до 30,2 млрд руб. В целом, результат неплохой, но с учетом того, что за треть года банк заработал 162,7 млрд руб. при годовом таргете 600-650 млрд руб. и таргете 250 млрд руб. для первого полугодия, о котором на днях говорил Дмитрий Пьянов, в оставшиеся месяцы банку нужно очень постараться, чтобы соответствовать этим ожиданиям.

( Читать дальше )

Вчера компания Совкомфлот представила отчет за 1 квартал 2026 года. Цифры за период оказались достаточно хорошими, при этом, в текущей конъюнктуре компания отработала лишь март (апрель и май в 1 квартал не попадают). В посте рассмотрим результаты подробнее.

🔺 Основные финансовые результаты:

— Выручка на основе тайм-чартерного эквивалента увеличилась на 55% до 345 млн долл. за счет значительного роста ставок на фрахт из-за конфликта на Ближнем Востоке;

— EBITDA выросла на 116% до 227 млн долл., в основном из-за увеличения выручки;

— Чистая прибыль по итогам периода составила 94 млн долл. по сравнению с убытком в размере 393 млн долл. по итогам 1 квартала 2025 года. Ключевыми причинами положительного финансового результата стали: увеличение выручки, снижение расходов по амортизации, отсутствие обесценения судов, а также рост прочих операционных доходов;

— Скорректированная прибыль по итогам периода, которая является базой для выплаты дивидендов и более корректным показателем, в целом, составила 84 млн долл. против убытка в размере 1 млн долл. в аналогичном периоде прошлого года.

( Читать дальше )

Сегодня МТС представил финансовые результаты за 1 квартал 2026 года и дал рекомендацию по дивидендам за 2025 год. Результаты оказали ожидаемо хорошими. В посте рассмотрим их подробнее.

🔺 Финансовые результаты:

1. Выручка телекоммуникационной компании увеличилась на 14,7% до 201,3 млрд руб. Основной вклад в рост выручки в абсолютных величинах сделали сегменты Телеком и Финтех;

2. OIBDA по итогам периода выросла на 18,0% до 74,7 млрд руб. Стоит отметить, что компания сохраняет высокие темпы роста данного показателя со второй половины прошлого года. Напомню, что в 4 квартале 2025 года он составил 18,9%;

3. Чистая прибыль МТС за 1 квартал 2026 года увеличилась на 46,4% до 7,2 млрд руб. Основной причиной значительного роста чистой прибыли стало увеличение операционной прибыли при неизменных финансовых расходах.

🔺 Долговая нагрузка и финансовые расходы:

1. Чистый долг по итогам периода сократился на 1,1% до 451,5 млрд руб. Тут необходимо отметить, что это цифры из пресс-релиза, которые основаны на DataBook компании. До текущий отчетности эти цифры имели минимальную погрешность с моими вычислениями на основе МСФО, но в этом квартале расхождение получилось почти 15%. По моей методике расчета Чистый долг значительно ниже — 392 млрд руб.;

( Читать дальше )

На прошлой неделе вышли операционные и финансовые результаты Сбербанка по РСБУ за апрель. Результаты оказались ожидаемо сильными, хотя в отчетности появился один настораживающий момент с негативным подтекстом. В посте рассмотрим их более подробно. Также напомню, что график по кредитованию будет в комментариях.

👉 Операционные результаты:

— Розничный кредитный портфель вырос на 0,8% за месяц или на 3,1% с начала года (без учета секьюритизации потребительских кредитов) и составил 19,4 трлн руб. В апреле Сбер выдал 506 млрд руб. кредитов;

— Корпоративный кредитный портфель вырос на 1,3% за месяц или на 2,6% с начала года (без учета валютной переоценки) до 31,1 трлн руб. За месяц корпоративным клиентам было выдано кредитов на 2,0 трлн руб.;

— Качество совокупного кредитного портфеля согласно пресс-релизу осталось на уровне прошлого месяца, а именно 2,8%.

( Читать дальше )