🏦 Сбербанк: кто остановит эту машину?

Сегодня вышли операционные и финансовые результаты Сбербанка по РСБУ за май. Результаты оказались ожидаемо сильными, хотя рост доли просроченной задолженности возобновился. В посте рассмотрим их более подробно. Также напомню, что график по кредитованию будет в комментариях.

👉 Операционные результаты:

— Розничный кредитный портфель вырос на 0,9% за месяц или на 4,0% с начала года (без учета секьюритизации потребительских кредитов) и превысил 19,5 трлн руб. В мае Сбер выдал 524 млрд руб. кредитов;

— Корпоративный кредитный портфель вырос на 2,2% с начала года (без учета валютной переоценки) до 30,8 трлн руб. За месяц портфель снизился на 0,4% (без учета валютной переоценки) вследствие погашений кредитов ряда крупных клиентов. За месяц корпоративным клиентам было выдано кредитов на 1,6 трлн руб.;

— Качество совокупного кредитного портфеля согласно пресс-релизу увеличилось на 0,1% по сравнению с прошлым месяцем и составило 2,9%.

👉 Финансовые результаты:

— Чистые процентные доходы выросли на 34,1% по сравнению с прошлым маем на фоне роста объема работающих активов, продемонстрировав результат в размере 325,6 млрд руб.;

— Чистые комиссионные доходы сократились на 2,8% до 60,9 млрд руб.;

— Чистая прибыль по итогам периода составила 169,4 млрд руб. Это на 20,5% больше, чем в прошлом году и самый высокий показатель для мая за последние годы.

👉 Мой комментарий:

1. В мае объем выдачи корпоративного кредита продемонстрировал крайне слабую динамику. Впервые за долгое время совокупный кредитный портфель юридических лиц сократился по итогам отчетного периода. темпы роста за совокупные 5 месяцев остаются крайне низкими, всего 2,2%. Розничное кредитование за май продолжает оживать и росло умеренными темпами. В целом, можно сказать, что динамика кредита нейтральна для решения Центрального Банка. В данном аспекте ничего не мешает продолжить тенденцию по снижению ключевой ставки;

2. Качество кредитного портфеля вновь начало ухудшаться и дошло до отметки 2,9%. Скорее всего, увеличению данной метрики поспособствовало сокращения совокупного кредитного портфеля для юридических лиц, которые являются более качественными. Пока ситуация контролируемая, но отчетливо видно, что банк не может сдержать тенденцию, лишь замедлить темп;

3. Чистый процентный доход неожиданно продемонстрировал резкое увеличение в мае, хотя до этого несколько месяцев был на плато. Для меня это стало неожиданным событием, не предполагал, что банк продемонстрирует такое резкое ускорение данной метрики после нескольких месяцев стагнации;

4. Прибыль, скорректированная на резервы, вернулась в к усредненным историческим значениям. Получается, что проблемы с данной метрикой в прошлом месяцы были разовым фактором.

Резюмируя, Сбербанк хорошо прошел 5 месяцев 2026 года. Компания оценивается довольно дешево, НО, постепенно продолжают усугубляться неприятные аспекты в виде роста доли просроченной задолженности.

У меня доля Сбербанка была небольшой по сравнению с другими позициями, поэтому дивиденды и купоны продолжаю частично реинвестировать в Сбер. Однако, новых денег по-прежнему не довношу.

Подписывайтесь на Телеграмм-канал и Макс, там выходит гораздо больше постов, а новости публикуются более оперативно!