Краткий обзор

Основа стратегии:

Фундаментальный анализ

В портфель отбираются дешёвые по мультипликаторам бумаги, которые через определённый промежуток времени заплатят дивиденды выше требуемой мной ставки доходности R.

R = Ключевая ставка ЦБ + премия за риск. Сейчас это 7,5% + 2% = 9,5%.

Если компания, согласно моим расчётам, заплатит дивиденды выше этого уровня, то эта компания интересна для покупки в портфель.

Очень важно, чтобы следующий дивиденд был выше, чем текущий.

Как правило, по интересным мне компаниям я заполняю таблички в экселе, где я делаю свои расчёты.

Пример.

Топ идеи — Лукойл, Сбербанк, Мечел, Татнефть, Globaltrans, Полюс, Новатэк.

Консенсус прогноз по индексу МосБиржи — 3088 пунктов.

Потенциал роста 20,8%. 🚀

Консенус прогноз по макро на 2023 год

На днях компания ВТБ-Капитал выложила в сеть свою свежую стратегию на следующие 12 месяцев.

Выписал интересные моменты из стратегии:

Нефть

По прогнозу МЭА, спрос на нефть в 2023 году вырастет на 2 млн б/с, а предложение прибавит на 1,6 млн б/с.

Средняя цена на нефть марки Brent в 2023 – 2024 году ожидается на уровне 90$ за баррель.

Дисконт на нефть марки Urals в 2023 году составит 27$, а в 2024 году снизится до 20$.

Золото

До момента наступления рецессии в крупнейших экономиках мира корреляция между золотом и курсом доллара, вероятно, восстановится, что приведёт к падению цены золота на фоне роста доллара в ближайшие месяцы.

Риски рецессии из-за продолжения повышений ставок мировыми ЦБ вырастут к концу 2023 году,  что приведёт к росту цены на золото.

Прогноз в 2023 г. 1 900 долл./ унц., в 2024 г. 2 000 долл./ унц.

Прогноз макроэкономических показателей России на 2023 – 2024 год

Сегодня компания выпустила отчёт за 4 квартал 2022 года:

GMV (оборот) в 4 квартале 2022 года вырос на 67% год к году — до 296 млрд. рублей.

Рост мог бы быть выше, если бы не пожар на складе.

Выручка выросла на 41% до 93,6 млрд рублей.

Темпы роста выручки из квартала к кварталу замедляются. В 1 кв. 22 – 90%, во 2 кв. 22 – 58%, в 3 кв. 22 — 48%, в 4 кв. 22 — 41%.

Бизнес переходит из стадии роста к стадии зрелости.

Это, в свою очередь, находит отражение в динамике показателя EBITDA, который уже третий квартал подряд находится в положительной области.

Показатель EBITDA составил 3,9 млрд рублей против убытка годом ранее.

Чистый убыток составил 11,2 млрд рублей, из которых, 10,2 млрд рублей это разовые расходы на ликвидацию последствий пожара.


Текущая оценка:

P/S = 1,4х
P/GMV = 0,5х

Мнение

В консервативном сценарии я закладываю рост выручки на 30% в 2023 году и на 20% в 2024 году.

Маржинальность по EBITDA закладываю на уровне 10% по итогам 2024 года.

Форвардные мультипликаторы будут следующие:

Сегодня вышло свежее интервью с Максимом Орловским генеральным директором Ренессанс Капитал.

Это инвестор с 25-летним стажем работы на фондовом рынке и мнение такого человека всегда интересно послушать.

Сделал короткую выжимку:

Рост акций продолжится, если не будет внешних шоков

Ставки сейчас низкие, а дивидендная доходность многих акций выше, чем по облигациям и депозитам.


Банковский сектор остаётся самым интересным

Конкуренты ушли, спрос на услуги вырос, что позволяет банкам генерировать высокую маржу.

Показатели будут расти, а значит, прибыль фиксировать рано.

Для ВТБ худшее позади банк вполне способен заработать прибыль по итогам 2023 года в размере 400 млрд рублей (рекорд за всю историю).

400 млрд рублей прибыли при 33 трлн акций даёт нам прогнозный коэффициент P/E = 1,5х — дёшево.

В 2025 году ожидается возврат к выплате дивидендов, что может значительно переоценить акции.


Нефтегазовый сектор

Решение стран ОПЕК+ сократить добычу повысит цены на нефть, дисконт на нефть марки Urals будет постепенно сокращаться. От сектора Максим ждёт высокие дивиденды.

На мой взгляд, могут порадовать Газпром и его дочки.

Газпром заплатит дивиденды за 2 полугодие 2022 года в размере 10-20 рублей на акцию, что дает нам прогнозную див. доходность 5 — 10%

Больше всего могут удивить рынок дочки Газпрома — ОГК-2 и Мосэнерго.

В базовом сценарии закладываю выплату 50% прибыли на дивиденды.

В таком случае дивидендная доходность составит 11 — 12,5%.

В позитивном сценарии мы можем увидеть распределение на дивиденды до 100% очищенной чистой прибыли.

В такое случае дивидендная доходность составит 22 — 25%.

Мой телеграм-канал для инвесторов: t.me/invest_fynbos

В мировой финансовой системе всё давно уже «не айс» это не является секретом даже не связанных с этой сферой людей.

И дело тут не только в коронавирусе или энергетическом дисбалансе. Дело во всей системе.

Приведём несколько примеров из истории, поскольку ретроспектива – один из немногих методов, подходящих для изучения кризисов, а затем рассмотрим текущую ситуацию в США.

Депрессия 1920 в США

1920-годы, названные в США «ревущими». На финансовых рынках царил спекулятивный бум – обычные американцы тратили свои сбережения на акции, ориентируясь исключительно на их рост, а не на показатели выкупаемых компаний.

Спрос увеличивался, цены следовали за ним, всё больше и больше людей втягивалось в эту гонку, что привело к закономерному пузырю. А ведь многие брали акции в кредит, надеясь легко рассчитаться по долгам; при этом во многих случаях залогом служили уже приобретённые акции.

Далее закономерный итог: достигнув определённого потолка, индексы (в первую очередь промышленный Доу Джонс) затормозили, что вызвало сначала небольшое снижение, а затем и панические распродажи в конце октября 1929 года.

Отчет за 2022 год

Чистая прибыль по итогам 2022 года составила 270,5 млрд рублей (выше прогноза).

Достаточность капитала – 14,5%, что позволяет компании выплатить дивиденды.

Решение по дивидендам будет принято в марте, и акционеры рассматривают различные варианты выплаты по объёму.

В базовом сценарии я ориентируюсь на 50% чистой прибыли, что даёт нам прогнозный дивиденд — 6 рублей на акцию.

Дивидендная доходность составляет 3,2%.

Прогноз на 2023 год

Компания прогнозирует рентабельность чистой прибыли на уровне 20%.

В таком случае прибыль составит около 1,2 трлн рублей.

Прогнозная дивидендная доходность за 2023 год составляет 14,3%.

Посмотрел свежее интервью с Дмитрием Григорьевым - генеральный директор компании Циан. 📱

Циан – сервис по покупке, продаже и аренде недвижимости с ежемесячной аудиторией более чем 21 млн человек.

В интервью Дмитрий рассказал про текущее состояние дел на рынке недвижимости, а также дал прогноз на среднесрочный и долгосрочный период.

Сделал короткую выжимку интересных моментов из интервью.

Итоги 2022 года 🏙

Количество сделок на первичном рынке в 2022 году снизилось на 16% по сравнению с 2021 годом. В Московском регионе падение на 19%.

Объём предложения, который вышел на рынок после мобилизации небольшой и уже вышел на плато.

Увеличился срок продажи квартиры на вторичном рынке с 2 месяцев до 3 месяцев.

Год в целом завершился неплохо. Ожидания были гораздо хуже, к тому же мы сравниваем 2022 год с аномальным 2021 годом.

Застройщики 🏠🏠 чувствуют себя неплохо благодаря поддержке государства.

Прогноз на 2023 год 📉

Спрос будет немного выше, чем в 2022 году.

При этом предложение стабилизируется из-за того, что количество объектов, вводимых на первичном рынке, будет постепенно снижаться.

Посмотрел интервью с Михаилом Боровиковым — директор департамента по работе с инвестиционным сообществом Норильского Никеля.

Интересные моменты:

Выросла себестоимость

1. Инфляция расходов (в РФ это 12% за 2022 год).

2. Рост зарплат на 20% (в Норильске) и на 10% (в других регионах).

3. Повышенные затрата на ремонты (часть которых идёт в операционные расходы).

Капитальные затраты выросли на 55% до 4,3 млрд $

В 2021 году мы объявили о вхождении в пиковый цикл по капитальным затратам в экологию, в развитие новых проектов, а также модернизацию старых объектов.

В 2023 году капекс составит 4,7 млрд $.

В 2025 году ожидался пик по инвестициям – 4,5 – 5 млрд $, но ситуация изменилась, и этот прогноз не актуален.

Оборотный капитал вырос в 3 раза до 4 млрд $

Произошло накопление металлов в транспортной цепочке и использовались различные инструменты не долгового финансирования (факторинг, авансовые платежи).