Январь прошел на минорной ноте для американского рынка акций. В конце месяца наблюдался неплохой отскок, однако, интересно оценить дальнейшие перспективы рынка. 

Интересные результаты были на днях получены сервисом Hulbert Financial Digest, аккумулировавшим данные от инвесторов, стремящихся найти оптимальные временные отрезки для операций (stock market timers). Оказалось, что наиболее успешные инвесторы в среднем сейчас настроены крайне позитивно относительно фондового рынка США. Это резко контрастирует, с  наименее успешными игроками, настроенными по-медвежьи. При этом столь значительное расхождение наблюдается вне зависимости от того, за какой период оценена успешность менеджеров (от 12 мес. до 20 лет).

Если посмотреть на статистику, заметно, что подобная дивергенция не всегда давала однозначно позитивный результат. Так в 2011 году лучшие управляющие были также оптимистичны, однако, за период с апреля по начало октября рынок США упал на 20%. Тем не менее, в свете апокалиптичных заголовков многих СМИ внимания заслуживает тот факт, что в преддверии коллапса сентября-октября 2008 года наиболее успешные инвесторы были в среднем более пессимистичны, нежели наименее прибыльный квартиль игроков.

БКС Экспресс

Заседание ФРС США, итоги которого будут опубликованы в среду вечером в 22:00 мск, является достаточно важным мероприятием. Это не удивительно, ведь перспективы монетарной политики в США не столь однозначны.

Сегодняшнее мероприятие будет содержать в себе ряд моментов, на которые стоит обратить внимание инвесторам. Следует отметить, что ни пресс-конференции Джанет Йеллен, ни цифровых прогнозов Феда мы сегодня не увидим.

• Процентные ставки. В декабре ключевая ставка была увеличена на 0,25% и составила 0,375% (диапазон 0,25-0,5%), что стало первым пересмотром с декабря 2008 года. В этот раз, по всей видимости, изменений не предвидится. Глобальные риски и низкая инфляция давят на ФРС.

В начале года американский фондовый рынок неплохо упал. На фоне этого начались апакалиптичные разговоры о грядущей рецессии в США.

Goldman Sachs не верит в подобный исход событий. Однако для сомневающихся был предложен выход: покупка акций американских эмитентов с сильными балансовыми показателями и слабой зависимостью от зарубежных рынков сбыта. Подобные бумаги будут чувствовать себя лучше рынка даже в условиях экономического коллапса. По мнению аналитиков, в текущих условиях сравнительной силы американской экономики, укрепляющегося доллара, высокой долговой нагрузки корпораций и слабости кредитных  рынков подобная стратегия принесет неплохую отдачу.

К корпорациям с сильными балансами по версии Goldman относятся: Facebook, материнская компания Google – Alphabet, биотех Biogen, телеком Verizon и пр., представленные на нижеприведенной схеме.

Мировые рынки штормит, не стал исключением и американский. С начала года S&P 500 потерял около 9%.

Тем не менее, текущие угрозы таят в себе значительные возможности. Некоторые фундаментально сильные бумаги уже опустились на достаточно интересные уровни, что дает возможность для входа в длинные позиции.

Тем не менее, не следует забывать и о рисках, уделяя большее внимание достаточно стабильным компаниям. В недавнем аналитическом отчете Bank of America рекомендовал инвестировать в акции крупных, «высококачественных» и богатых на кэш корпораций.

Давайте рассмотрим эти советы поподробнее. По мнению аналитиков, следует предпочесть…

• Крупные корпорации мелким. Дело в том, что финансовый леверидж (а значит и риски) крупных компаний находится ниже среднеисторического уровня; у компаний малой капитализации показатель достиг исторического максимума.

Стартовал новый год, которые привнесет свежие инвестиционные идеи на фондовый рынок США. По мнению Merrill Lynch, 2016 год будет богат на сделки по слияниям/ поглощениям.

Богатые запасы кэша крупнейших интернет-корпораций в сочетании с привлекательной стоимостью более мелких представителей индустрии,  могут стать предпосылками массовых поглощений в сегменте. Следует отметить, что как только на рынок поступает информация о готовящейся сделке M&A, акции возможного объекта поглощения, как правило, заметно растут.

К подобному исходу событий имеет смысл готовиться заранее. Ниже представлен список из 5 американских интернет-компаний, обозначенных Merrill Lynch в качестве потенциальных целей для поглощения в нынешнем году.

1. Groupon – оператор сервиса коллективных скидок. Потенциальный покупатель: Google  Причина: Groupon был целью для Google еще до IPO в 2012 году.

2. Yelp — веб-сайт для поиска на местном рынке услуг (например, ресторанов или парикмахерских), с возможностью добавлять и просматривать рейтинги и обзоры этих услуг. Потенциальный покупатель: Google, Yahoo или Priceline Причина: учитывая обширную базу пользователей и рекламодателей, компания может быть интересной для игроков, пытающихся расширить локальное или мобильное присутствие.

В данном продукте мы обращаем ваше внимание на американские акции, которые продемонстрировали наилучшую и наихудшую динамику за месяц. Это может помочь вам в выборе отдельных бумаг, если вы придерживаетесь стратегии покупки самых сильных акций или же наоборот самых дешевых. Кроме того, можно находить чрезмерно перекупленные инструменты, которые становятся интересными для спекулятивной короткой продажи. Американский рынок акций настолько большой, что всегда можно найти интересную торговую идею, основанную как на техническом, так и на фундаментальном анализе.

Среди бумаг, которые продемонстрировали наибольший прирост за месяц, выделим акции, входящие в первую тройку лидеров: Anadigics (+80%), Adamas Pharmaceuticals (+68%), Parkervision (+59%).

Anadigics Inc. (NASDAQ: ANAD) – занимается дизайном и производством высокочастотных полупроводниковых решений для сотовой связи, Wi-Fi, а также инфраструктурных сегментов. Наблюдается отскок после падения, спровоцированный спекуляциями о готовящемся поглощении компании.

Одним из факторов роста американского фондового рынка в предыдущие годы были программы по обратному выкупу акций (buyback), которые являются одним из способов вознаграждения корпорациями инвесторов.

Однако, ходят слухи, что в перспективе ситуация может измениться в связи с грядущим повышением ставок ФРС. Стоит ли паниковать по этому поводу? Deutsche Bank поспешил отвергнуть стереотипы, рассказав о «мифах» и «реальности», связанных с программами buyback.
Миф 1. Программы buyback достигли своего потолка.

В реальности, если посмотреть на объем buyback за последние 12 месяцев относительно прибыли американских корпораций (42%), то на предыдущем пике соотношение  было намного выше (60%). Таким образом, определенный потенциал еще есть.



Миф 2. Все buyback финансируются за счет долга.

Хотя многие компании и размещают бонды с целью получения средств для обратного выкупа акций, это вторичный фактор. Deutsche Bank указал на тот факт, что операционный денежный поток S&P 500 полностью покрывает дивиденды, buyback и капитальные расходы. Таким образом, долговая нагрузка, обусловленная обратным выкупом акций, в целом не является чрезмерной.

2016 год стартовал в крайне негативном ключе для американского рынка акций. За первую торговую неделю S&P 500 потерял около 6%.

Внимание инвесторов сфокусировано на ослаблении экономики Китая, падении нефтяных котировок, возможном сокращении прибыли корпораций США за 4-й кв. на фоне грядущего роста ставок ФРС.

Однако речь может идти не только о фундаментальных, но и технических факторах, приведших к росту волатильности американского фондового рынка в начале года.

Аналитики JP Morgan выделили следующие особенности:

• Сезонное снижение обратного выкупа акций (buyback) в январе из-за ограничений в преддверии публикации корпоративной отчетности.
• Низкая ликвидность рынка, которая, по данным JP Morgan, за два года сократилась примерно на 60%.
• Фундаментально нечувствительные управляющие, продавали акции в связи с ослаблением моментум-трендового эффекта на рынке. Речь идет о своего рода инерционном факторе, который стал отрицательным в январе.

В понедельник цены на нефть упали более чем на 5%, приблизившись к отметке в $30 за барр. По мнению ряда инвестбанков, в частности, Morgan Stanley, Goldman Sachs и Citigroup, – это еще не предел.

«Жертв» подобной ситуации немало, и среди них – нефтяная индустрия США. Как сообщила исследовательская организация Wolfe Research, около трети нефтегазовых предприятий могут объявить о банкротстве и реструктуризации к середине 2017 года. Некоторые из них выживут, если нефть отскочит, как минимум, к $50 за барр.

По данным юридической фирмы Haynes & Boone, более 30 небольших компаний индустрии с совокупной задолженностью порядка $13 млрд уже инициировали процедуру банкротства.  В свою очередь, аналитики Morgan Stanley указывают на тот факт, что нынешний обвал нефти длиннее и глубже предыдущих пяти медвежьих трендов, образовавшихся за период с 1970 года.

Согласно оценке консалтинговой фирмы AlixPartners, нефтегазовые компании США каждую неделю теряют около $2 млрд. А их бюджеты могут быть урезаны на 51% по сравнению с 2014 годом (данные инвестдома Cowen).  Учитывая высокую долговую нагрузку, обусловленную осуществлявшимися ранее значительными капрасходами и низкими процентными ставками, ситуация становится особенно плачевной. Более 40% выручки за 3-й кв. было направлено многими компаниями лишь на обслуживание долга. Часть задолженности была признана проблемной, оказывая нагрузку на американский финансовый сектор.

Следующий год в экономике с США может пройти под знаком инфляции. Под этим подразумевается вся важность данной проблемы для Америки.

Дело в том, что в декабре нынешнего года ФРС впервые за много лет увеличила процентные ставки. При этом многие инфляционные показатели находятся ниже порогового значения в 2%.

Так базовый Индекс личных потребительских расходов (PCE без учета еды и энергии — волатильных компонент), в ноябре вырос лишь на 1,3% относительно аналогичного периода прошлого года.

Однако более известный показатель, базовый Индекс расходов потребителей (core CPI), в том же месяце прибавил уже 2%. Это наибольший прирост с июля 2012 года, который дает понять, что без учета негативного влияния низких цен на сырье и сильного доллара, инфляция в США потихоньку восстанавливается.

Если посмотреть на разницу между обычным и базовым CPI, то видна борьба между инфляционными и дефляционными тенденциями в американской экономике.