Продолжаем считать, что потенциал дальнейшего ослабления рубля сильно ограничен. Это заметно хотя бы по риторике ЦБ. Регулятор не выражал какого-то явного беспокойства до тех пор, пока доллар не преодолел отметку в 100+ рублей. Как только это произошло, последовали активные действия:

❗️Проведено внеочередное заседание ЦБ, на котором ставку повысили сразу до 12%

❗️Ходят слухи, что вот-вот введут ограничения по движению капитала

❗️Вполне возможны и другие ограничения

То есть «сакральная» отметка в 100 рублей за доллар активно защищается государством. Почему это происходит?

А) Чисто репутационный момент. Так уж сложилось, что курс рубля традиционно ассоциируется у населения с состоянием экономики. Перед выборами нужно показать, что валюта стабильна.

Б) Нельзя допустить панику населения. 100 рублей – важная психологическая граница. Дальнейшее ослабление может вызвать панические распродажи с непредсказуемым для экономики исходом.

В) Для бюджета РФ выгоден слабый рубль, но должен быть баланс. Об этом ниже

( Читать дальше )

Ведомости пишут, что основная мера, принятая правительством – экспортеров «попросили» продавать часть валютной выручки. Это слухи, но будем оценивать их правдивость как высокую

Это позитив с точки зрения укрепления рубля?

Да, так как это в любом случае лучше, чем ничего. Насколько сильным будет эффект – оценить невозможно, т.к. неизвестно в каком объеме будет продаваться валюта, как это будет мониторить правительство и в какие сроки это произойдет. Безусловно, строгое ограничение в 60-70% выручки было бы лучше, но пока решили отделаться неформальными договоренностями.

При этом если курс снова перевалит за 100 рублей – это будет означать что текущая мера не сработала и нас ждет возврат правила по продаже доли валютной выручки. То есть из всего этого мы подтвердили факт, того, что рубль выше 100 не пустят. Из-за того, что нам неизвестны ни объемы, ни сроки, ни даже все ли компании будут участвовать в продаже валютной выручки – прогнозирование курса рубля осложняется, т.к. большая часть данных отсутствует. Одно дело если всем дали на продажу первой части неделю, другое дело если месяц.

( Читать дальше )

Почему столь сильно ослаб?
Резкий рывок произошел после событий 24.06, логичное объяснение здесь только одно – крупный капитал немного испугался и начал хеджироваться, выводя часть денег зарубеж. Чтобы их вывести – нужно купить валюту, что подстегивает спрос на нее и давит на рубль.
Летом снизились нефтегазовые доходы, да и экспорт других коммодитиз тоже, соответственно валютный ручеек в страну также уменьшился.

И все это на фоне того, что государству нужно наполнять дефицитный бюджет, поэтому такому ослаблению они мешать не стали, о чем и заявила Набиуллина, объяснив его рыночными факторами.
 
Что дальше?
Цены на нефть выросли, по ряду коммодитиз тоже есть позитивные движения, валютная выручка немного увеличится. Импорт наоборот снизится, т.к. он становится менее выгодным. ЦБ будет дальше повышать ставку, что в том числе поддержит рубль. Это рыночные факторы, которые будут сдерживать его ослабление.

С политической точки зрения слишком сильное ослабление рубля – нежелательно для государства, т.к. это разгон инфляции, невыгодный импорт, замедление экономики. Коммерсант пишет, что уже принято решение – не закупать валюту в ФНБ, чтобы не создавать дополнительное давление на курс, и пока непонятно, соответствует ли это действительности.

( Читать дальше )