Мне нравится инструмент замещающих валютных облигаций. В моем биржевом портфеле такие облигации составляют половину средств.

Но над такими облигациями все время висит риск появления множественных курсов валюты, по примеру Ирана. Т.е. когда официальный курс ЦБ будет намного ниже (вплоть до нескольких раз) чем курс для экспортеров, или курс наличного доллара у уличных менял. Если случится взрывной рост курса валюты, то власти могут прибегнуть к множественным курсам. Тем более, что разные страны уже вводили такую меру.

В этом случае замещающие облигации превратятся в фантики, т.к. по ним курс расчетов происходит по курсу ЦБ (купоны и выплата в конце срока). Рынок на бирже моментально переоценит такие облигации негативно.

Что думаете о таком риске?

С другой стороны, при такой фактической девальвации, инфляция тоже пойдет резко вверх и рублевые облигации тоже обесценятся резко.

Получается, что опять выигрывают ОФЗ-ИН, которые будут догонять инфляцию, может и не сразу. Но со временем они отыграют инфляцию.

Индекс РТС сегодня на уровне конца 2005 года. Если брать любую дату за 17 лет, то вложения в индекс акций Мосбиржи принесли бы в долларовом эквиваленте либо прибыль в 2 раза (на дне весны 2009 года) или убыток в 2,5 раза (начало 2008) в долларовом эквиваленте. Т.е. боковик, нулевая доходность. Только дивиденды принесли сверху +6% в год.

Я сейчас держу замещающие облигации Газпрома и Лукойла. По ним мне должны выплатить от 7 до 8,5% годовых, в рублях, но по курсу доллара. Облигации куплены по 100% от номинала (плюс/минус). И погашение через 11-15 лет.

Получается, что облигация даст даже больше чем индекс Мосбиржи полной доходности. Если оценить в ретроспективе.
При этом эмитент не может отменить выплаты купонов (если не обанкротится) в отличие от акций. Облигациям не грозит НДПИ или «добровольный» взнос от бизнеса. Да мало ли что еще придумают.

Купил в начале ноября замещающие облигации ГазпромКапиталКЗД (RU000A105A95).
Двойной рост — сама облигация выросла на 19% и вырос курс доллара в ней. Итого — суммарно около +36% за полтора месяца в рублях.
Удивительно — вроде спокойная бумага, облигация и такой доход. Лучшая инвестиция осени. Спасибо тем, кто рассказал на СЛ об этой облигации.