Перевод статьи от GMO.

Больше переводов в телеграмм-канале:

https://t.me/holyfinance

Рейтинги являются важным организационным принципом на кредитных рынках, на которые часто опираются как на обобщенную метрику риска дефолта. Хотя они предлагают широкую категоризацию, инвесторы на кредитных рынках должны полагаться на гораздо более глубокий анализ, чтобы измерить и оценить фактические риски дефолта. Это справедливо для всех секторов кредитования, но еще более актуально для секьюритизированных кредитов.

При новом выпуске рейтинговые агентства присваивают кредитный рейтинг каждому траншу секьюритизированной сделки, как показано на рисунке 1. Однако процесс переоценки секьюритизированных ценных бумаг после выпуска не так част и эффективен, как в случае с корпоративными эмитентами. Кроме того, фактический кредитный риск секьюритизированного актива динамичен по своей природе. Базовое обеспечение амортизируется, погашается или объявляет дефолт с реализованными убытками. В свою очередь, старшие облигации погашаются, а убытки списывают самые младшие транши структуры.

Перевод документа от Prometheus Research.

Больше переводов в моём телеграмм-канале:

https://t.me/holyfinance

Добро пожаловать на нашу официальную публикацию Prometheus.

Наши основные выводы из данных прошлой недели таковы:

• Рынки начали учитывать в ценах ужесточения условий ликвидности, что соответствует нашим ожиданиям.
• Экономические данные показали признаки циклического замедления. Требуется гораздо большее замедление, чтобы вызвать значимое сокращение экономики.
• Облигации по-прежнему подвержены влиянию ожиданий снижения процентных ставок, в то время как акции могут стать жертвой ослабления циклических условий, если они сохранятся. Динамика по-прежнему благоприятствует акциям по сравнению с облигациями.

Давайте разберемся, какие данные лежат в основе нашей оценки. За последнюю неделю наши системы перешли ужесточению ликвидности, и золото подорожало на 1,09%. Мы показываем ежедневную динамику доходности за неделю:
Доходность классов активов по дням

 

Используя наше понимание рыночных цен на различные активы, мы можем рассчитать предполагаемые рынком шансы различных режимов роста, инфляции и ликвидности.

Перевод исследования от Schroders.

Больше переводов в моём телеграмм-канале

t.me/holyfinance

Отрицательная корреляция между акциями и облигациями играет ключевую роль в формировании диверсифицированных портфелей. Тем не менее, причины до конца не поняты, что оставляет большую неопределенность в отношении того, чего ожидать в будущем. Наше исследование направлено на преодоление этого разрыва путем изучения ключевых факторов, определяющих доходность акций и облигаций, и того, как они исторически влияли на корреляцию акций и облигаций. Наше исследование показывает, что макроэкономическая и политическая среда являются важными факторами. Учитывая текущую неопределенность в отношении будущей траектории инфляции и процентных ставок, инвесторам не следует предполагать, что силы, действовавшие в течение последних двух десятилетий, сохранятся.

На протяжении более двух десятилетий инвесторы извлекали выгоду из отрицательной корреляции между акциями и облигациями, снижая портфельные риски и огранивая потери от снижения цен во времена кризиса на рынке.

Перевод статьи Артура Хейеса.

Больше переводов в моём телеграмм-канале

t.me/holyfinance
______________________________

(Любые мнения, выраженные ниже, являются личными мнениями автора и не должны служить основой для принятия инвестиционных решений или быть истолкованы как рекомендация или совет по совершению инвестиционных сделок.)

На прошлой неделе я встретился за чашечкой кофе с моим любимым управляющим фондом OG volatility по имени Дэвид Дредж (David Dredge) и несколькими его коллегами. Беседа началась с обсуждения того, как финансовые рынки Японии переживают кризис. Тамошние корпорации ломятся от наличных, а резкий рост инфляции вынуждает их уходить с низкодоходных банковских депозитов на фондовый рынок и рынок недвижимости.

Затем мы перешли к текущему состоянию крипторынков, и Дэйв спросил меня: “Итак, что там, SEC охотится на Coinbase и Binance?”

Я ответил, что это просто еще один пример того, как фиатная финансовая система пытается ограничить вывод капитала из казино.

Документ от J.P.Morgan от 27.03.2023

Оригинал документа и многое другое в моём телеграмм-канале

https://t.me/holyfinance

Стратегия кросс-активов: Мы по-прежнему считаем, что первый квартал, вероятно, станет высшей точкой для акций в этом году; мы предпочитаем низкую бету и проявляем все большую осторожность в отношении циклических активов / банков /фактора стоимости (Value). Мы считаем, что наиболее уязвимыми областями являются убыточные компании, которые зависят от постоянного притока капитала для финансирования операций и кэри-трейда, осуществленных за последние 10-20 лет (CRE, теневой банкинг, байбеки на заемные средства, низкокачественные ипотечные и потребительские кредиты, краткосрочная аренда и т.д.). В частности, стресс от CRE, по-видимому, усугубляется банковскими потрясениями, которые могут усложнить их долговую ситуацию. Нарастает несколько геополитических кризисов, продолжается война в Восточной Европе и политические волнения в Европе и на Ближнем Востоке.

Перевод статьи от BlackRock. 
Оригинал этой статьи и многое другое в моём телеграмм-канале

https://t.me/holyfinance
______

• Появляется все больше финансовых трещин в результате быстрого повышения ставок. Мы сохраняем недостаточный вес акций, понижаем кредитный рейтинг и предпочитаем доход по краткосрочным государственным облигациям.

• Проблемы с банками по обе стороны Атлантики ударили по акциям сектора на прошлой неделе. Доходность краткосрочных облигаций упала на фоне надежд на резкое снижение ставок центральным банком.

• Мы не видим, чтобы центральные банки приходили на помощь снижением ставок, но они используют другие инструменты для обеспечения финансовой стабильности. Федеральная резервная система собирается повысить ставку на этой неделе.

Волнения в банках США и Европы — это последний признак того, что быстрое повышение ставок вызывает финансовые трещины, усиливая наше представление о рецессии. Мы ожидаем, что центральные банки продолжат повышать ставки для борьбы с более высокой инфляцией, а не придут на помощь.