Россети Волга не имеЮТ, а имеЛИ высокий темп роста в 2025 году за счет передачи им на баланс бесхозных сетей по новому закону. Но каждый год таких передач не будет. При этом стоит отметить, что Россети Волга имеют очень высокую себестоимость услуг по передаче э/э (доля от выручки порядка 95%), по сравнению с Ленэнерго (75%), Россети ЦиП (85%) или самой ФСК (65%). Это связано с высокой изношенностью сетей, а значит высоким Капексом в ближайшем будущем на их обновление со всеми вытекающими. Это подтверждается ИПР Волги: соотношение капекса на старые и новые сети составляет, %: 85-90/15-10
Если внимательно посмотреть ИПР Ленэнерго, ЦиП, то можно увидеть, что основной Капекс у них также уходит на старые сети — соотношение капекса на старые и новые сети, %: 60/40.
И совсем другое дело у Россети МР и головной компании ФСК:
Россети МР соотношение старые/новые на ближайшие 2 года 40/60;
ФСК Россети соотношение на ближайшие 4 года 40/60.
Из-за этого будем наблюдать более быстрый прирост выручки и прибыли в МР и ФСК, по сравнению с остальными сетками.
С учетом последних изменений в законодательстве уверен, что через 3-4 года МР будет стоить в 2-3 раза дороже, а ФСК будет стоить в 5-6 раз дороже от текущих уровней (не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией)

satisfaction, а то, что 8 патентов из 12 по сути про одно и то же только разными словами, не удивило? ))) И это не касаясь самой сути технологии — это отдельный трэш

shurman, время покажет…

Вы в отчет вообще заглядывали? Или Ваш анализ основан только на заголовках статей? Какая еще прибыль, полученная от переоценки, если наоборот из-за переоценки ОС прибыль получилась заниженной? И как раз-таки прошлогодний убыток являлся разовым, так как был сформирован обесценением ОС. Учите матчасть, уважаемый, прежде чем писать такие статьи

Ольга Смирнова, поменял

Еще один важный момент: причины допэмиссии акций в 2021 году. Это была не просто докапитализация компании, как в умирающем М-Видео, допэмиссия была проведена для проведения слияния ФСК и ПАО «Россети» — «дочка» поглотила «маму» — в результате Уставный капитал ФСК увеличился в 5 раз с 0.2 до 1.1 трлн. руб.

Немного поверхностный анализ. Не рассмотрен вопрос направления капекса, а именно, что на реконструкцию и обновление старых объектов направляется всего 1/3 капекса, а 2/3 капекса — это строительство новых объектов (расширение БАМа, электрификация ВСТО Роснефти, Сухого лога Полюса, всего ДВ региона, который в последнее время показывает бурный рост из-за разворота на восток). То есть по сути ФСК в данный момент является растущей компанией, но рынок на это не обращает внимания. Такой же растущей и недооцененной компанией является и MSRS. С 2021 года прибыль компании выросла в 4 раза, а капитализация всего в 2. При этом компания продолжает колоссальные инвестиции в развитие сетей московского региона, который сейчас из-за массового строительства ЦОДов ощущает дефицит энергии. В ближайшие два года ожидается существенный рост прибыли как в ФСК, так и в MSRS

какая хе.ня, сплошное бла-бла-бла без цифр, а фундаментал говорит: «Купи меня, пока я доступна… А-а-а-х»

Не подскажете, каким образом у Вас по Россетям FWD P/E получился равен 2? Ожидаете снижения прибыли в два раза или увеличения капитализации в те же два раза? Ибо на текущий момент P/E в районе 1

Бродяга, небольшая ремарка к посту: еще следует учесть, что ИПР составлялся в апреле 2025, а значит посчитан при КС 21% и не учитывает изменения в повышении тарифов на передачу электроэнергии в 2026-2028 гг. А значит, фактическая прибыль будет выше, чем заложена по ИПР

Дмитрий, это только в этом году нет роста из-за высокой КС и остановки инвестиций по многим отраслям, за 2023 год рост 1,2%, за 2024 5,5%. И на столе много заявок на подключение ЦОДов, но в тех местах, где генерация итак на пределе. 2/3 текущего капекса Россетей — это задел на будущий рост потребления. Спрос уже есть, предложение пока отстает

Дмитрий, и 77% дивов вернется по достигнутому соглашению о направлении государством дивидендов, полученных от энергокомпаний, обратно в энергокомпании на капекс.
Вы поймите, правительству поставлены основные цели:
1. Поднять капитализацию ФР и снизить долю государства в компаниях с госучастием
2. Поднимать энергосектор, строя новые объекты, в связи с растущим энергопотреблением и при этом обеспечить привлекательность энергосектора для инвестиций
Эти задачи можно решить только одним единственным путем: начать платить дивиденды там, где они не платятся, и возвращать дивы, полученные государством, обратно в энергокомпании.
А еще им нужно научиться привлекать средства для строительства новых объектов не только через зажатие дивов и долговой рынок, но и через ФР

Дмитрий, а у дочек разве своего капекса нет? У MSRS он вообще один из самых больших по отношению к EBITDA, но она платит дивы, а вот у FEES он на уровне ниже среднего, но она дивы не платит. И какой тогда смысл говорить о том, что дивы энергокомпаний (в частности, Россетей), выплаченные государству, необходимо направлять обратно на капекс? Ведь дивы дочек государству практически не поступают, так как по большей части остаются у головной компании, а FEES дивы не платит, потому что итак направляет их все на капекс

Дмитрий, я же писал уже в первом сообщении: потому что есть поручение Президента, и Минфин будет требовать у компаний с госучастием поднимать капу, а еще ввели постановление, по которому часть бонусов топ-менеджмента будет зависеть от уровня капы и размера выплачиваемых дивов

Дмитрий, во всех новостях писали, что Россети добивались у Росимущества введения РПП именно для компенсации расходов на дивы

Дмитрий, к тому же как-то все забыли, что в 2022 году в тариф ввели РПП (расчетная предпринимательская прибыль), которую вводили специально для направления на дивы, но следом ввели мораторий из-за срочно возникшей необходимости перенаправления грузов на восток и развития для этого БАМА и ТансСиба. Эти стройки подходят к завершению, а значит можно вернуться к выплате дивов из РПП

Дмитрий, но они прекрасно понимают, что иначе им капу не поднять. Байбек у них под запретом, остаются только дивы

Кукл, да что-то падает-падает, да никак не упадет, а потребление электроэнергии снизилось всего на 0,8%, а если убрать сезонность, то и вовсе на 0,6%. При этом заявляется о нехватке энергии в ключевых регионах: мособласть, Дальний Восток, а тут еще ИИ, ЦОДы, майнинг

Дмитрий, эта доля составит менее 2% от капекса

Дмитрий, не весь, а только относящийся к магистральным сетям. Из 586 млрд. руб. CAPEX'а 2024 года на долю головной компании пришлось 290 млрд. руб. При этом соотношение CAPEX/EBITDA составляло 80%, вторая по величине CAPEX компания в группе — это Россети — Московский регион: CAPEX 2024 года 89 млрд. руб., соотношение CAPEX/EBITDA 111%