Небольшая иллюстрация, к какому отставанию от ETF (синяя линия) приводит наличие в российских ПИФ (оранжевая линия)

• высоких комиссий (total expense ratio = 3.6%) +0.79% по фонду-наполнителю
• рублевой подушки (не 100% в золоте и валюте)
• активного управления рублевой ликвидностью
• контанго и издержек при работе с фьючерсами (так цену золота реплицирует фонд-наполнитель ПИФа)

А как в золото инвестируете вы? Какие плюсы-минусы?

Поскольку одной из вечных тем Смарт-лаба является обсуждение постов Александра Шадрина, дам ссылку и я: http://smart-lab.ru/blog/286847.php  Его цель — опередить («получить альфу») индекс Доу Джонс. 

Очень интересный эксперимент, который покажет, насколько результаты инвестирования разойдутся с результатами не только отслеживаемого индекса DJIA или ETF на его базе http://www.etf.com/DIA  (недоступен на Московской бирже)

но и FinEx ETF MSCI USA (FXUS). Этот фонд, как и следует из названия, отслеживает индекс MSCI USA https://www.msci.com/resources/factsheets/index_fact_sheet/msci-usa-index-gross.pdf  (доступен на Московской бирже moex.com/ru/issue.aspx?board=TQTF&code=FXUS)

Как показывает статистика SPIVA, подавляющее польшинство управляющих проигрывают индексам us.spindices.com/search/?ContentType=SPIVA , но вдруг здесь среди нас есть «one in a 10000 nigger» (цитата из Django Unchained)

FXUS — ETF для неограниченного круга инвесторов на Московской бирже. Независимые комментаторы предлагают Александру воспользоваться FXUS, но он непреклонен. Одним из его аргументов являются комиссии, но он явно недооценивает уровень своих комиссий при реализации стратегии. Нет понимания и того, что низкие комиссии обычно означают securities lending http://www.etf.com/etf-education-center/21031-understanding-securities-lending.html

( Читать дальше )

C 11 августа НКЦ снял запрет коротких продаж с 2х ETF, обращающихся на Московской бирже. http://www.nkcbank.ru/viewCatalog.do?key=4086&curItem=4086&flag=3&menuKey=26

Насколько я знаю, пока ни один брокер не дал своим клиентам возможность шортить эти инструменты.

Однако это уже оказывает положительное влияние на возможности маркет-мейкера — теперь его возможности по продаже бумаг дополнительно расширяются, ведь «досоздасть» новые бумаги ММ сможет внутри цикла Т+2.

Трейдер, продавший сегодня 1 акцию FXDE ниже справедливой стоимости на 200 руб при  - щедрый человек, а его контрагент — везучий. Впрочем, с каждым может случается. Справедливую стоимость по любому ETF можно посмотреть на сайте Московской биржи (раскрывается по всем 11 фондам в рублях с интервалом в 10 минут). В информационных системах типа Bloomberg или Reuters раскрытие идет интервалом в несколько секунд.

Почему ETF может раскрывать fair value в течение дня? -Это очень просто, независимый агент имеет на руках точный профиль портфеля с весами и размерами позиций и соотнеся их с рыночными ценами на акции, может посчитать справедливую стоимость на каждую секунду. Если ETF торгуется ниже Индикативной ИСЧА, значит «надо брать», арбитражная возможность — бумага торгуется с дисконтом.  Беда (или точнее — большой плюс) в том, что таких ситуаций на рынке практически нет — маркет-мейкер не спит и Индикативной ИСЧА пользуется (как правило, берет из Bloomberg )

Какая доля инструментов в иностранной валюте в Вашем портфеле {прямо сейчас?}. Как Вы оцениваете итоговую доходность за период — в долларах или в рублях? Влияет ли на долю валютных активов в портфеле ожидание девальвации рубля?


9 из 11 ETF на Московской бирже валютные. В случае девальвации рубля «валютный» фактор в рублевой доходности начинает доминировать.  


Четверка лидеров за год

   

FXIT  // США ИТ

82,4

FXCN // Китай

77,7

FXJP // Япония

75,9

FXUS // США

76,4

Продолжаем серию постов про сравнение биржевых фондов ETF с ПИФами. На очереди сравнение с ПИФам, инвестирующими в американские ETF широкого рынка акций. 
От FinEx ETF будет участвовать FXUS (FinEx MSCI USA UCITS ETF moex.com/ru/issue.aspx?board=TQNE&code=FXUS ) — синяя линия
Технологически это фонды фондов, но инвестируют они в один фонд, на самом деле не выбирая фонды. К комиссиям таких ПИФов надо не забывать добавлять «сидящую внутри» комиссию базового ETF.  Иначе такие фонды называются фидерными (feeder funds). Задача управляющего — регулировать рублевую позицию и направлять приходящие в фонд деньги в зарубежный ETF.
Игроки серьезные — фонды УК Сбербанк (зеленая линия), УК Райффайзен (оба — фидеры для «мастодонта» SPDR500) и УК Открытие (фидер для iShares S&P100).
Стабильное опережение FXUS Вы можете наглядно видеть — еще бы, у него намного ниже комиссии и нет cash drag (не нужно держать рубли). Коэфф. Sortino у FXUS 2.67, у ближайшего преследователя — 2,13. 

Выяснилось, что преимущества индексного управления и структуры ETF еще далеко не всем очевидны. (Внезапно!) Будем исправлять. Небольшой пример, сравнивающий ETF FXIT http://moex.com/ru/issue.aspx?code=FXIT с отечестванными ПИФами в той же отрасли. Фонд от FinEx — синяя линия, как Вы догадались.

Кто сможет в комментариях назвать причины такого расхождения? Часть на поверхности, часть требует знания законодательства о ПИФах. Будем считать викториной.


 

Добрый день, уважаемые читатели Smart-LAB!

Я получил большое количество вопросов по фонду FXMM (a.k.a. «убийца текущих счетов»), так что для интересующихся – небольшая информационная справка по фонду. В ней описан принцип работы фонда денежного рынка (FXMM), включая механизм валютного хеджирования в формате “вопрос – ответ”. Не стесняйтесь, задавайте вопросы – продукт новый, зачастую детали ускользают, но мы готовы раскрыть информацию о фонде «чуть больше чем полностью».

Из чего состоит портфель Фонда?

Из максимально «коротких» (1-3 мес.) облигаций Казначейства США (T-Bills) и однодневного своп-контракта на валютную пару рубль-доллар (RUBUSD)

От чего зависит доходность по своп-контракту (“свопу”) на рубль-доллар?

От разницы между рублевой и долларовой процентными ставками на межбанковском рынке. В связи с тем, что долларовые ставки относительно стабильны, решающее влияние на доходность свопа оказывает рублевая ставка процента, складывающаяся на межбанковском рынке (хорошим ориентиром может быть ставка межбанковского рынка кредитования, например RUONIA

( Читать дальше )

Возникает ли у частного трейдера необходимость временно «припарковать» рубли, не выводя на депозит? Какие инструменты при этом используются? У кого есть успешный опыт?

Читал рассказ одного частного трейдера, «просадившего» при таком временном размещении (разумеется, в ожидании восходящего тренда) уйму денег на рисковых облигациях. Разумеется, для такого размещения временно свободных средств хочется чего-то консервативного, приносящего стабильный доход. 

На мой взгляд, наиболее эффективно можно использовать FXMM (ETF денежного рынка). Подвешу картинку сравнения FXMM (синяя линия) с ОФЗ (зеленая и коричневая), думаю она достаточно наглядна.


 

 Инструмент дает доходность межбанка,  см. рис. 2. Доходность извлекается из однодневного свопа рубль-доллар, постоянно роллящегося. Не всем концепция интуитивно понятна, так что желающие сообщайте — расскажу подробнее. В общем и целом доходность отражает уровень рублевых ставок в экономике — т.е. при прочих равных чем больше страх в банковской системе, тем больше будет доходность.

( Читать дальше )