🌐 Добрый вечер!

▶️ Сегодня хотели бы поговорить об альтернативных способах инвестирования. Акционерный и долговой капитал на публичном рынке привлекаются путем размещения акций и облигации (общий случай). Но если говорить про привлечение долга, у компании есть несколько опций:
➖Привлечение финансирования от кредитных организаций
➖Привлечение финансирования от МФО
➖Привлечение финансирования напрямую от инвесторов (Прямые займы/Direct Lending)

🗣️ В рамках прямых займов довольно высокое значение начинают приобретать формы привлечения займов от инвестиционных платформ. Инвестиционные платформы могут являться посредниками между заемщиками и займодателями. Данная форма привлечения финансирования носит понятие «Краудлендинг» (Crowdlending), что дословно переводится как коллективные займы.

На 22 ноября 2023 года в РФ представлено 76 операторов инвестиционных платформ (+12 организаций с начала 2023 года). По статистике собранной за 2022 год можно сделать вывод, что платформы набирают популярность, при этом краудлендинг лидирует с точки зрения объёма привлеченных средств.

Доброе утро!

▶️Евротранс разместился — снижение на 11% после дебюта на Московской бирже.

❓Рынок
В ожидании уплаты налогов рубль продолжает укрепление, соответственно, при этом стоимость нефти стабилизируется — Brent 82$ за баррель. Индекс Мосбиржи укрепился на фоне разнонаправленных факторов, при этом в лидерах роста Татнефть, которая рекомендовала выплату дивидендов.

🟢Размещения
➖22 ноября пройдет размещение выпуска Автодор, БО-004P-07 объёмом 12 000 млн. руб. Срок обращения — 24 года, купон полугодовой. Выпуск размещается по закрытой подписке. Метод начисления купонов предусматривает капитализацию в определенные периоды выплаты купонов.
➖22 ноября также планируется размещение выпуска МТС, 002Р-02 объёмом 13 500 млн. руб. Срок обращения — 5 лет, купон ежеквартальный. Ставка купона — RUONIA (Лаг 7 дней) + 1.25%. Организаторы – БК РЕГИОН, Газпромбанк, Инвестиционный банк Синара, Россельхозбанк. Агент по размещению – БК Регион.

🔴События
➖22 ноября Металлоинвест соберет книгу заявок по выпуску 001Р-06 с планируемым объёмом не менее 10 000 млн. руб. Срок обращения — 4 года, купон ежеквартальный. Ориентир купона — ключевая ставка + спред не более 130 б.п. Организатор и агент по размещению – Совкомбанк.

🌐 Хочется кратко подвести итоги прошедшей дискуссии в рамках секции «Торговые идеи».

Конечно же тематика панельной дискуссии отличается от той философии, которую мы рассматриваем, а именно: облигации, в первую очередь, долговой инструмент. Рассуждения на тему краткосрочной спекулятивной торговли, стратегий подбора недооцененных/переоцененных выпусков, а также «точек» входа и выхода — это, конечно, хорошо. Но в первую очередь, мы рассматриваем кредитный риск. Нам в меньшей степени важно, что если мы зайдем в облигацию под 15% YTM, а потом при повышении ставки рынок перепрайсит её под 18% YTM, хотя процентный риск также стоит учитывать. Другой кейс — рассуждения на тему выбора облигации с рейтингом A- и 16% доходностью, либо же BB- и 19% доходностью.

На наш скромный взгляд все это не будет иметь никакого смысла, если эмитент допустит дефолт. Поэтому в первую очередь мы смотрим на фундаментальный анализ компаний: макроэкономика, состояние отрасли и конкуренция, финансовые и операционные данные, судебные и исполнительные судопроизводства — это те показатели, которые помогут понять, а сможет ли компания обслуживать текущий долг при заданных условиях. Далее, мы уже смотрим на процентный риск в текущих условиях и анализируем, какой потенциально риск ассоциирован с данным активом.

Долгосрок | Портфель — Итоги за 01.11-16.11

👀 Добрый день!

🥸 Представляем обзор портфеля за 1-ую половину ноября. Предыдущий обзор доступен по ссылке.

✔️ Несмотря на относительно недавнее повышение ставки рынок достаточно разнонаправленно смотрит на ближайшее заседание — с одной стороны после замечания главы Банка России о том, что ключевая ставка должна снижаться на базе низкой инфляции, рынок вырос, с другой стороны мы видим недельные данные по инфляции в ноябре, которые указывают на сильный рост в первой половине месяца — разовый вклад автопрома, но тем не менее. При этом замечаем, что большинство выпусков с инвестгрейдами торгуются с доходностью ниже КС и на уровне денежного рынка — то есть рынок не верит в предстоящее повышение ставок и хочется зафиксировать высокие ставки в надежных выпусках с длинной дюрацией.

🕯 Вернемся к портфелю. Как уже отметили, видим достаточно нерыночное ценообразование в большинстве выпусков на рынке. В связи с этим продолжаем аллоцировать капитал в фонд денежного рынка, при этом получаем купоны от текущих эмитентов в портфеле.

Добрый вечер!

▶️Озон отчитался хорошо, но для роста рынка недостаточно.

❓Рынок
Курс рубля к основным валютам закрылся незначительным укреплением на фоне отсутствия значимых драйверов в течение дня, тем не менее в первой половине дня курс USD/RUB падал до 88.72. Единственное значимое движение зафиксировано на рынке акций — индекс Мосбиржи опустился ниже 3 200. На фоне снижения цен на нефть и ухудшающейся внешней рыночной конъюнктуры даже позитивная отчетность Озона не смогла перекрыть снижение. При этом МТС несмотря на увеличение выручки не попал в консенсус-прогноз по OIBDA, что спровоцировало снижение на 1.6%.

🟢Размещения
➖17 ноября ВЭБ планировал размещение облигаций серии ПБО-001Р-К446 объёмом 20 000 млн. руб. Но вчера размещение перенесли на 24 ноября. Ставка купона — 14.71%. Срок обращения — 90 дней, но облигации будут погашены досрочно на 28-й день.
➖21 ноября пройдет размещение облигаций Соби-Лизинг. Выпуск 001Р-03 объёмом 150 млн. руб. Ставка купонов — 17.5%. Срок обращения — 3 года. Купоны ежемесячные.

Доброе утро!

▶️Импорт замедляется — рубль укрепляется.

❓Рынок
Рубль укрепился до максимальных значений за полгода по отношению к доллару. Этому способствуют ожидания ужесточения ДКП, обязательная продажа экспортерами валютной выручки, а также позитивный прогноз от МЭА по экспорту нефти Россией. Минфин провел успешное размещение выпусков 26244 и 52005 при спросе выше прошлого размещения, что оказало поддержку индексу ОФЗ. Индекс Мосбиржи закрылся с небольшим увеличением — 0.1%.

🟢Размещения
➖16 ноября планируется размещение выпуска муниципальных облигаций Ульяновской области — 36006 объёмом 3 000 млн. руб. Ставка купона определена на уровне 14.5%. Срок обращения — 2.5 года. Купоны ежеквартальные, выпуск включен в третий уровень листинга на Мосбирже.
➖Также пройдет размещение выпуска Ростелеком, 002P-12R объёмом 15 000 млн. руб. Ставка купонов установлена на уровне 13.2%. Срок обращения — 2 года. Купоны ежеквартальные, выпуск включен в третий уровень листинга на Мосбирже.

🔴События
➖17 ноября планируется погашение выпуска Почта России, БО-001P-01 объёмом 1 100 млн. руб. Сумма погашения — 137.5 млн. руб. Текущий купон — 5.07%. Выпуск был размещен в 2016 году. Рейтинг эмитента от АКРА AA+(RU).

Доброе утро!

▶️Рубль крепнет, Мосбиржа падает — вроде, все как надо.

❓Рынок
Рубль продолжает укрепление, при этом юань ослабевает, как следствие оттока иностранных инвесторов из китайской экономики на фоне проблем в секторе недвижимости. Индекс Мосбиржи просел на 1.1% — перекупленность рынка при одновременной турбулентности акций третьего эшелона, а также ожидание 12-го пакета санкций дают о себе знать. Пессимизм касательно будущего заседания ЦБ также ощущается на рынке — снижение RGBI на 0.7% и RUCBHYTR на 0.2%.

🟢Размещения
➖16 ноября планируется размещение выпуска Росэксимбанка 002Р-04 объёмом 20 000 млн. руб. Ставки купонов: 1-й — 17%, 2-12 — КС + 2%, 13-40 — определяется эмитентом. Купоны ежеквартальные, выпуск включен в третий уровень листинга на Мосбирже.
➖Вчера Интерлизинг собрал книгу заявок по выпуску 001Р-07. 16 ноября пройдет размещение объёмом 4 500 млн. руб. — объём был увеличен на 1 000 млн. руб. Срок обращения — 3 года, ежемесячная выплата купона, финальный ориентир купона — 16.0%.

✔️ Недавно пополнили портфель и совершили несколько сделок:

1️⃣ МВ Финанс. Несмотря на хорошие операционные результаты, решили выйти из выпусков 01 и 04 после повышения ключевой ставки. Аллоцировали средства от продажи в ликвидность.

2️⃣ Фордевинд 02 и 03. Часть денежных средств направили на покупку и усреднение выпусков Фордевинд.

3️⃣ ВИМ Ликвидность. Решили диверсифицировать портфель фондом ликвидности, которые дает доходность по RUSFAR и стоимость пая ежедневно прирастает в соответствии с текущей доходностью. Фактически, это увеличение денежной позиции в портфеле ввиду чрезмерного оптимизма на рынке. Потенциально смотрим на возможность входа в длинные выпуски с высокой ставкой по цене с дисконтом к номиналу.

Доброе утро!

▶️Рассмотрим итоги первого дня рабочей недели.

❓Рынок
Рубль начинает неделю с укрепления и общее снижение цен на нефть не оказывает давление на внутренний валютный рынок. Индекс RGBI показывает снижение на фоне вышедших данных по недельной инфляции в России — прирост 0.42% н/н (7.0% г/г), при этом индекс ВДО-ПИР незначительно прибавил. Индекс Мосбиржи растет, несмотря на отсутствие поводов для оптимизма.

🟢Размещения
➖14 ноября планируется размещение выпуска ПЗ «Пушкинское» 001Р-01 объёмом 200 млн. руб. Ставка купона на весь период зафиксирована на уровне 18%. Купоны ежеквартальные, выпуск включен в третий уровень листинга на Мосбирже.
➖14 ноября Группа «Астон» разместит выпуск коммерческих облигаций серии КО-П06-002РС объёмом 400 млн. руб. Срок обращения — 5 лет, ставка — 14.5%. По выпуску предусмотрено досрочное погашение в ноябре 2024 года.

🔴События
➖14 ноября планируется амортизация 25% от номинала по выпуску ЛК Европлан, 001Р-01 на сумму 3 250 млн. руб. Текущий купон — 7.1%. В августе 2024 планируется погашение выпуска.

Доброе утро!

▶️Мы вводим ежедневный формат публикаций с обзором ключевых событий и рынка. Все новости публикуются исходя из результатов на предыдущий рабочий день. Надеемся, что данный формат будем вам интересен и позволит быть в курсе актуальных новостей.

❓Рынок
Рубль завершает неделю укреплением по доллару и евро. Индекс Мосбиржи продолжает рост. Индекс ОФЗ и ВДО-ПИР также оптимистично выросли на выступлении главы Банка России в Госдуме. Эльвира Набиуллина отметила, что
снижать ключевую ставку необходимо на базе низкой инфляции, поскольку в противном случае в экономику будет невозможно привлечь «длинные деньги».

🟢Размещения
➖10 ноября была собрана книга заявок на дебютное размещение выпуска МК Лизинг объёмом 350 млн. руб. Купон был установлен на уровне 17.65% годовых при ориентире не более 18.25%. Выпуск включен в третий уровень листинга Мосбиржи, дата размещения — 14 ноября.
➖15 ноября пройдет размещение третьего выпуска МФК Лайм-Займ объёмом 500 млн. руб. Купоны установлены лесенкой: 1-12 – 20%; 13-24 – 18%; 25-36 – 16%. Выпуск включен в третий уровень листинга на Мосбирже.