Долгосрок | Мысли вслух

🌐 Хочется кратко подвести итоги прошедшей дискуссии в рамках секции «Торговые идеи».

Конечно же тематика панельной дискуссии отличается от той философии, которую мы рассматриваем, а именно: облигации, в первую очередь, долговой инструмент. Рассуждения на тему краткосрочной спекулятивной торговли, стратегий подбора недооцененных/переоцененных выпусков, а также «точек» входа и выхода — это, конечно, хорошо. Но в первую очередь, мы рассматриваем кредитный риск. Нам в меньшей степени важно, что если мы зайдем в облигацию под 15% YTM, а потом при повышении ставки рынок перепрайсит её под 18% YTM, хотя процентный риск также стоит учитывать. Другой кейс — рассуждения на тему выбора облигации с рейтингом A- и 16% доходностью, либо же BB- и 19% доходностью.

На наш скромный взгляд все это не будет иметь никакого смысла, если эмитент допустит дефолт. Поэтому в первую очередь мы смотрим на фундаментальный анализ компаний: макроэкономика, состояние отрасли и конкуренция, финансовые и операционные данные, судебные и исполнительные судопроизводства — это те показатели, которые помогут понять, а сможет ли компания обслуживать текущий долг при заданных условиях. Далее, мы уже смотрим на процентный риск в текущих условиях и анализируем, какой потенциально риск ассоциирован с данным активом.

Тем не менее, мы солидарны с мнением некоторых участников — на рынке достаточно турбулентный период и высокая доля неопределенности. В какой-то степени выход в денежную позицию в фонды ликвидности не становится чем-то странным и консервативным. 2023 год действительно достаточно «мягок» по сравнению с тем, что потенциально может ожидать рынок и компании в целом.

Форум был достаточно насыщенный, множество интересных дискуссий и спикеров, соответственно, под конец дня ощущается небольшая усталось. Завтра опубликуем обзор рынка ВДО на ноябрь 2023, где постарались поверхностно разобрать актуальное состояние экономики в РФ, облигационного рынка, а также некоторые отрасли с эмитентами.

🔥 Всем хорошего вечера!