Северсталь опубликовала финансовые результаты за 9 месяцев 2025 года, и картина, к сожалению, отражает ухудшение показателей. Основные причины — снижение цен на сталь и значительный рост капитальных затрат (CAPEX).

Ключевые финансовые показатели за 9М25 / 3КВ25:

• Выручка: 543 млрд руб. / 179 млрд рублей (−14%/−18%)
• EBITDA: 114 млрд руб. / 36 млрд рублей (−40%/−45%)
• Маржа EBITDA: 21% / 20% (−9 п.п./ −10 п.п.)
• Свободный денежный поток (FCF): −21,8 млрд рублей (за 9М) / +7,3 млрд руб. (за 3КВ)
• Чистая прибыль: 50 млрд рублей / 13 млрд рублей (−57%/−62%)
• CAPEX: 127 млрд рублей / 40 млрд рублей (+77%/+26%)

🐳 Комментарий: несмотря на рост физических объёмов производства (выпуск стали увеличился на 5%, чугуна на 16%, продажи металлопродукции на 5%), финансовые показатели металлурга ухудшились.

Ключевая причина — падение цен на прокат при избытке предложения на внутреннем рынке и слабом экспортном спросе. По отраслевым оценкам, внутреннее потребление стали в России сократилось на 15% за десять месяцев, а в III квартале достигло многолетних минимумов.

Последние новости не оставляют равнодушными: Евросоюз вводит 19-й пакет санкций, впервые затронув российский газовый сектор.

США, в свою очередь, наносят удар по нефтяному сектору, в частности Лукойлу и Роснефти, включая их дочерние предприятия, что привело к падению их акций. Отмена встречи в Будапеште лишь усиливает общую неопредёленность.

Однако, несмотря на этот шквал негативных новостей и сохраняющийся пессимизм участников рынка, считаем, сейчас рациональнее пересмотреть структуру портфеля и сместить фокус в сторону качественных активов. Текущая коррекция может дать хорошие возможности для выборочных покупок.

Если абстрагироваться от новостного фона и эмоциональных заголовков в СМИ и сфокусироваться на фундаментальной оценке бизнеса, есть бумаги, которые могут стать точкой опоры портфеля. Подробно о них рассказали в еженедельном обзоре рынка. Вот тезисы 👇🏻

1️⃣ Транснефть — остаётся дивидендной идеей с форвардными дивидендными ~200рублей на акцию за 2025 и 2026 годы.

Девелоперская группа Эталон в III квартале 2025 года увеличилапродажи на 27% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — до 46,9 млрд рублей.

Ключевые показатели за 9 месяцев 👇🏻

👉🏻 Общие продажи — 109,1 млрд рублей (471 тыс. кв. м) указывают на высокий спрос и эффективную реализацию проектов в текущих рыночных условиях

👉🏻 Премиальный сегмент вырос на 73% в денежном выражении и отражает фокус компании на более высокомаржинальных клиентов

👉🏻 Доминирование Москвы и Санкт-Петербурга (85% денежных продаж) подчеркивает ориентацию на наиболее ликвидных и высокодоходных рынках

👉🏻 Увеличение средней цены жилой недвижимости на 21% до 323 тысяч рублей за кв. м добавляет результативности показателям

👉🏻 Активный рост объёма введённой недвижимости в 3,6 раза (до 313,6 тыс. кв. м) свидетельствует о зрелости проектного портфеля

🔜 Менеджмент готовится провести SPO в ноябре 2025 года и разместить до 400 млн акций по номинальной цене 0,006 рубля за каждую по открытой подписке. 🎯 Цель чётко определена: финансирование приобретения АО «Бизнес-Недвижимость» у АФК «Система» за 14,1 млрд рублей. Это стратегический шаг для расширения земельного банка.

Операционный отчет Европлана за 9 месяцев 2025 года подтверждает общую тенденцию: рынок автолизинга столкнулся с существенным спадом.

📉Ключевые цифры

• Объем закупок и передачи в лизинг: около 21 тысяч единиц автотранспорта и техники (–52% год к году).
• Сумма: 70,7 млрд рублей с НДС (–62% год к году).
• Наибольшее падение: в коммерческом сегменте (–65%) и легковом транспорте (–57%).

Причина: очевидно, что высокая ключевая ставка сдерживает инвестиционную активность корпоративных клиентов, что напрямую влияет на спрос в лизинге.

Несмотря на рыночные вызовы, у компании устойчивая бизнес-модель 👇🏻

🔸Фокус на ликвидности. Менеджмент усилил акцент на возврате денежных средств

🔸Непроцентные доходы. Активное развитие этого направления, в частности, через продажу изъятых автомобилей и дополнительных услуг.

🔸Управление активами. Наличие в стоке около 5 тысяч машин и ежемесячная реализация 1 тысячи единиц поддерживает денежный поток и снижает давление на портфель.

Разговор президентов США и России снял часть негативного фона и переключил инвесторов на ожидание встречи и шанса возможной нормализации внешних связей.

На таком фоне сильнее рынка растут бумаги компаний, которые первыми почувствуют эффект от ослабления санкций, восстановления логистики и притока капитала — те самые «миркоины». В поле зрения 🔎 Газпром, Новатэк, Юнипро, Сегежа, СПБ Биржа, АФК Система, Совкомфлот, М.Видео, Мечел.

Что такое «миркоины»

«Миркоины» — неофициальный термин для акций, чьи котировки наиболее чувствительны к улучшению геополитического фона.

Почему они могут расти 📈

К примеру, компании сырьевого сектора, такие как Газпром, Новатэк и др., получат выгоду от возобновления экспорта и международных контрактов. Промышленники и электроэнергетики могут рассчитывать на восстановление внешних заказов. Финансовый рынок, в частности СПБ Биржа, выиграет от активизации торгов иностранными бумагами и валютой. Наконец, в сфере логистики, Совкомфлот и Аэрофлот увидят восстановление грузовых и пассажирских потоков.

20 октября (понедельник)

▫️Северсталь — отчёт по МСФО за 9 месяцев
▫️ Европлан — операционные результаты за 9 месяцев
🇨🇳 Китай — базовая кредитная ставка НБК
🇨🇳 Китай — ВВП (г/г) (кв/кв) (3 кв.)

21 октября (вторник)

🇺🇸 США — недельные запасы сырой нефти по данным

22 октября (среда)

🇺🇸 США — запасы бензина

23 октября (четверг)

▫️РусГидро — операционные показатели за 9 месяцев
▫️Норникель — итоги производственной деятельности за девять месяцев
▫️Лукойл — СД по дивидендам за 9 месяцев
▫️Займер — финансовые результаты за 3 квартал
🇺🇸 США — Fed's Balance Sheet

24 октября (пятница)

▫️ВТБ — отчет за 3кв и 9мес по МСФО
🇷🇺 Заседание Банка России по ключевой ставке
🇷🇺 Пресс-конференция ЦБ РФ

Финансовый сектор в сентябре существенно нарастил чистую прибыль — до 367 млрд рублей, что в 1,8 раза больше показателя августа. Это стало возможным прежде всего за счёт сокращения отчислений в резервы и роста чистого процентного дохода, отмечает ЦБ в своём обзоре.

Ключевые факты:

▫️Чистая прибыль в сентябре: 367 млрд рублей (рост в 1,8 раза к августу)

▫️За 9 месяцев суммарная прибыль сектора: 2,7 трлн рублей — на уровне прошлого года

▫️Прогноз ЦБ по чистой прибыли за 2025 год: 3–3,5 трлн рублей

▫️Основные драйверы сентября: сокращение отчислений в резервы (-84 млрд рублей или −33%) и рост чистого процентного дохода (+5%) — расходы по процентам упали на 6%, доходы — на 3%.

🗣 Комментарий: в условиях высокой волатильности на рынке разумно держать в портфеле стабильное «ядро», устойчивое к внешним шокам и способное генерировать дивидендный поток. Такие эмитенты — традиционно системные банки и дивидендные компании. В фин. секторе мы отдаем предпочтение бумагам Сбера и Т‑Технологий. Подробнее в этом посте.

Оптимизм подогревают ожидания встречи президентов США и России в ближайшее время и надежда на снижение ключевой ставки уже на следующей неделе. Эти факторы создают благоприятный фон для роста.

💛 Тем временем, «защитный» актив бьет рекорды: цена золота поднималась выше $4350 за унцию. Что толкает драгметалл вверх? Все те же факторы: ожидание дальнейшего снижения ставки ФРС, слабость глобального доллара, сохранение геополитической неопределённости и рекордные закупки со стороны центробанков.

✏️ Крупнейшие инвестдома, такие как Goldman Sachs и HSBC, уже переписывают свои таргеты, прогнозируя сохранение котировок выше $4000 и потенциал роста до $4500–$5000 на горизонте года

🗣 Комментарий: на рынке золота формируется FOMO — страх упущенной выгоды. Это опасная тенденция в условиях такого вертикального роста актива.

Наша идея в золоте хорошо отработала и дала больше 30% доходности за два месяца. Мы и продолжаем считать рублёвое золото привлекательным инструментом в среднесрочной перспективе среди прочего из-за возможного ослабления рубля. Однако, в краткосрочном периоде риски локальной коррекции значительно увеличились.

Компания Fusion Factor Fintech Limited предлагает выкупить расписки NanduQ Plc с ISIN US74735M1080, которые учитываются через НРД, по цене — 210 рублей за штуку.

⏰ Если расписки есть в вашем портфеле, подать заявку на участие в выкупе можно до 10 утра мск 10 ноября 2025 года.

Почему стоит подумать о выкупе ✍🏻

• Скоро проведут делистинг расписок: уже 17 ноября последний день торгов в стакане, а с 20 ноября бумаги исключат из списка торгуемых

• Из-за ограничений владельцы расписок не могут участвовать в управлении компанией или получать дивиденды

Как принять участие в выкупе 📌

Подайте заявку в мобильном приложении КИТ Инвестиции — Вкладка Витрина — Выкупы

Важно: приложение должно быть не ниже версии 1.11.1

📍За операцию будет комиссия по пп. 1.1 Тарифов

📍Подробнее на сайте

Новые ограничения от Англии, горки в бумагах энергетиков, «прогрев» перед очередным заседанием ЦБ, укрепление рубля и дешёвая нефть… как во всём этом разобраться и заработать? Не волнуемся и фокусируемся на осторожном подходе и стабильном бизнесе 👇

🟣 Сбербанк 

• Самая прозрачная история в банковском секторе
• Мультипликаторы: P/B = 0,9х, P/E = 4х, ROE = 22%
• Потенциальные дивиденды за 2025 год: ~35 рублей на акцию с доходностью в районе 12%
🎯 Цели в бумагах: 320 и 380 рублей

🟣 Т-Технологии

• Вторая по качеству история в банковском секторе
• Мультипликаторы: P/B = 1,6х, P/E = 5,4х, ROE = 29%
🎯 Цели в бумагах: 3300 и 4800 рублей

🟣 Транснефть 

• Дивидендная идея + ставка на увеличение прокачки по следам решений ОПЕК+
• Форвардные дивиденды около 200 рублей на акцию за 2025 и 2026 годы с доходностью в районе 16%
🎯 Цели в бумагах: 1400 и 1700 рублей

🟣Яндекс 

• Рост выручки во 2-м квартале 2025 года: +33,4% год к году
• Влияние повышения НДС на отечественное ПО оценивается всего в 2-4% от выручки