Решением ЦБ РФ в пятницу ключевая ставка опустилась на 50 базисных пунктов до 16,5%. Это не столько реальное послабление, сколько сигнал: период бурного и нездорового роста окончен, экономика вступает в долгую фазу управляемого охлаждения. Цена этого маневра повлияет не только на проценты ВВП, но и на кошельки обычных граждан (классика)

Прощание с перегревом

Суть последних заявлений регулятора сводится к простой констатации: экономика, разогнанная спросом, который значительно опережал ее производственные возможности, должна сбавить ход. Этот «выход из перегрева», по оценкам самого ЦБ, продлится как минимум до первой половины 2026 года. Цифры подтверждают серьезность намерений: прогноз роста ВВП на 2025 год был понижен с 1,0-2,0% до куда более скромных 0,5-1,0%. Всемирный банк в своих оценках еще более сдержан, предрекая рост на 0,9% в 2025-м и всего 0,8% в 2026 году.

Причина замедления — не только в действиях ЦБ. Это и сокращение бюджетного стимула, и ослабление экспорта, и, главным образом, последствия высоких оборонных расходов, вымывающих рабочую силу с рынка, создавая дефицит кадров. 

О ставке, прогнозах и фактах: подробный разбор ближайшего заседания ЦБ РФ

Слова Анатолия Аксакова о возможном снижении ключевой ставки на 100 базисных пунктов уже 24 октября — сильное заявление. Но экономика оперирует не столько словами, сколько цифрами. И чтобы понять реальные перспективы, необходимо отделять прогнозы от упрямой реальности.

Основания для оптимизма

Всякий оптимизм должен иметь под собой почву. В данном случае она состоит из двух элементов.

1. Формальное замедление инфляции. Главный аргумент — данные Росстата. Годовая инфляция по итогам сентября действительно замедлилась до 7,98%. Впервые за долгое время показатель опустился ниже психологически важной отметки в 8%. Для денежно-кредитной политики это формальный сигнал, который нельзя игнорировать и который дает повод для обсуждения смягчения.

2. Предшествующие действия ЦБ. Регулятор сам создал прецедент. Нынешнему заседанию предшествовал цикл из трех последовательных снижений ставки. Он начался в июне (с 21% до 20%), продолжился в июле (до 18%) и в сентябре (до текущих 17%). Такая последовательность создает инерцию ожидания: если трижды делали шаг вниз, логично ожидать и четвертого.