Еще большее число рыночных экспертов заговорило о вероятности скорого раскручивания полномасштабной валютной войны после того, как доллар пробил 9-летний максимум против евро — по материалам AForex. Регуляторы Европы и Азии активно девальвируют свои валюты на фоне провала монетарных политик, основанных на минимальных процентных ставках. Весь мир в настоящий момент воспринимает Америку как самую сильно растущую страну. Единственный выход для всех остальных стран — сокращать стоимость своей валюты, чтобы сделать экспорт выгоднее. Но проблема в том, что если все девальвируют свои нацвалюты — в проигрыше оказываются все. Чем более агрессивные и беспорядочные девальвации, тем выше глобальный систематический риск. Единственный выход во имя избежания валютного коллапса — координационная политика, вроде той, что была в 1985 году (соглашение «Плаза») и 87 году (Луврское соглашение) — соглашения между группами стран, направленное на снижение курса доллара против корзины валют стран, участвующих в соглашении. Вся беда текущей ситуации в том, что, несмотря на кажущиеся подвижки в направлении восстановления экономик (той же Америки), реальные показатели структурных улучшений не на высоте — безработица растет, падают показатели капвложений со стороны корпораций. Последние заняты исключительно накруткой рыночной стоимости собственных активов — через обратные выкупы собственных акций со вторичного рынка. Безработица в Европе — просто катастрофа. Особенно среди молодежи. Риск, что текущее поколение выпускников окажется «потерянным поколением» (lost generation) на максимуме. Особенно тяжко приходится тем, кто претендует на низкоквалифицированную работу — в данном сегменте особенно острая конкуренция. Пожилое население, не имея достаточных средств для жизни, не стремится уходить на пенсию. Иными словами — все плохо-плохо-плохо. Рецессия. Закат. Рассвет еще не скоро.

Секретарь Казначейства Дж.Лью в октябре делал заявление о том, что Европа может скатиться вниз по спирали снижающихся цен и зарплат, а действия ЕЦБ были недостаточными для предотвращения инфляции.Европейские комментаторы негативно восприняли эти высказывания, однако, они с новой силой прозвучали в ходе австралийского саммита G-20. Инфляционные ожидания в Еврозоне очень слабые – инфляционные 5-летние свопы торгуются на уровне 1%. Целевой уровень для ЕЦБ – 2%. Во время пятничного выступления М.Драги заявил, что банк сделает все, чтобы избежать стагнации в Европе. Драги признал, что текущая политика банка недостаточно эффективна, и что банк будет расширять каналы вмешательства и давление, изменяя размер, темпы и структуру выкупа активов. Однако Драги ничего не сказал про выкуп госбумаг европейских стран. Таким образом, последний шаг на пути запуска европейской программы QE пока еще не сделан. Этого не позволяет Германия и ее конституция. Рынкам слова Драги понравились – доллар и акции пошли вверх, евро вниз; в то же время никто не услышал немецкого министра финансов Видеманна, который говорил о скучных вещах – необходимости улучшать перспективы нефинансовых компаний и структурных реформах. Меры по стимулированию рынков принимают и в Азии. Япония давно встала на этот путь. В конце прошлой недели о снижении ставок на 0.25% заявил Китай. Похоже, из Азии на мировые рынки начинает наступать волна валютной «агрессии».

Действия европейцев по спасению от еще одой рецессии окажутся в центре внимания на этой неделе – инвесторы будут разбираться с новым планом ЕЦБ по выкупу активов. Важных данных из США не будет – по материалам AForex.
Данные из Китая помогут прояснить, насколько устойчивым и ровным будет рост его экономики. Прекращение огня на Украине должно повысить настроение инвесторов, однако возможное принятие антироссийских санкций может все испортить. Министры финансов стран ЕС и президент ЕЦБ встречаются в пятницу в Милане, чтобы обсудить план по преодолению дефляции. Как мы говорили, успех мер ЕЦБ по стимулированию экономики будет зависеть от скоординированных действий правительств отдельных стран. М.Драги на этой встрече постарается добиться именно такой координации. Цель новых мер ЕЦБ – увеличить размер собственного баланса на 50%, до уровней 2012г. Рынки будут переваривать новости от ЕЦБ в ближайшие несколько недель. На столе лежат также планы по прямому выкупу гособлигаций. Аналитики оценивают шансы их реализации как 50/50. Важно отметить, что ультрамягкая денежно-кредитная политика ЕЦБ играет на руку сторонникам более позднего повышения ставок в Штатах – разнонаправленная политика может быть опасной для всей глобальной финансовой системы. 

По мнению Мохаммеда Эль-Эриана, ЕЦБ отправил 3 однозначных и громогласных послания рынку - по материалам AForex. 
Первое – ЕЦБ привержен идее дальнейшего экспериментирования с нетрадиционными инструментами денежно-кредитной политики, такими как дальнейшее уменьшение отрицательной процентной ставки или выкуп облигаций. Второе, ЕЦБ демонстрирует готовность начать программу количественного смягчения при условии, если европейские правительства будут готовы осуществлять более гибкую фискальную политику и структурные реформы. Третье – ЕЦБ мало волнует тема разнонаправленности его политики с политикой других крупнейших Центробанков. Эль-Эриан считает, что стратегия ЕЦБ содержит следующие ключевые компоненты: (1) снижение процентных ставок и доходностей по облигациям для оздоровления механизмов кредитования и создания рабочих мест, (2) если предшествующая мера не сработает – осуществить массированный выкуп облигаций и одновременно ослабить валюту для стимулирования экспорта, (3) оказывать давление на правительства стран-членов в области введения мер по стимулированию роста и предотвращению дефляции. Последним компонентом Эль-Эриан считает надежду на то, что всё это сработает. Слабым звеном в плане ЕЦБ он видит правительства. Важно, чтобы они решительно и оперативно выполняли свою часть работы по выводу Еврозоны из кризиса. Чем дольше они будут колебаться, тем выше риск того, что все эти меры приведут не к устойчивому росту в Европе, а к нежелательным результатам – росту волатильности на мировом валютном рынке, перетоку капиталов и раздутию пузырей на рынках акций, трудностям в стимулировании роста в других экономиках. Эль-Эриан заключает – ЕЦБ и вместе с ним весь мир отчаянно нуждаются в конструктивном ответе со стороны европейских правительств. А мы зададимся риторическим вопросом – могли ли мы наблюдать в других важных вопросах решительность и ответственность Европы когда-либо в последнее время? 

В понедельник европейские рынки росли, несмотря на конфликт на Украине и граничащие с паранойей новостями о том, как «русские идут» — по материалам AForex.
Для европейцев сейчас важнее ожидание того, что ЕЦБ объявит об очередном пакете мер экономического стимулирования по итогам встречи, запланированной на этой неделе. Вместе с тем, украинский кризис и антироссийские санкции давят на экономику ЕС. Последние данные по снижению промпроизводства – тому яркое подтверждение. Импульс роста исчерпан в Германии, Испании, а теперь еще и в Нидерландах. Тем не менее, FTSE Eurofirst 300 держится уверенно.  Евро тоже подрос, закрывшись на отметке $1.3133. Встреча в ЕЦБ в четверг может стать судьбоносной для экономики Европы. Банкиры должны решить, как запустить балансирующую на грани стагнации экономику на фоне решимости европейских политиков идти по пути санкций, не оглядываясь на последствия для собственной экономики. 

Washington Post в своем блоге опубликовал любопытную статью о Европе. Ниже ее основные положения — по материалам AForex.
Старый свет находится в экономической депрессии, которую уже можно считать более мощной, чем та, что имела место в 30-е гг. 20-го века. Меры экономии привели к тому, что больше половины десятилетия континент почти не растет, и, похоже, это будет потерянное десятилетие. И правда, Германия и Франция показывают рост около нуля, а Италия пережила даже не W-рецессию. а WV-рецессию (по форме графика ВВП в динамике), потеряв все достижения с 2000 года, к уровням которого откатилась ее экономика. За 6.5 лет Великой рецессии европейская экономика еще не смогла дотянуться до докризисных уровней на 1.9%. Для сравнения, Америка в 30-е гг. за 7 лет вышла на предкризисные уровни, но у Европы нет шансов догнать Америку прошлого за «оставшиеся» полгода. Старушка стремительно «японизируется»: сочетание банков-зомби, стареющего населения, сжатого денежного предложения и дефляции – рецепт японского «пути к успеху» в последние почти 3 десятилетия, по которому уверенно идет Старый Свет. Европе нужна инфляция,  чтобы запустить рост, но ЕЦБ не может себе ее позволить. Причиной тому является Германия, которая опасается вседозволенности и прощения безответственного финансового поведения — факторы, которые потенциально может породить политика стимулирования инфляции, или «инфлирование проблем куда подальше», как выразился автор статьи. Ценой отказа от этого, в конце концов, могут стать проблемы, пережитые миром после Великой Депрессии, недвусмысленно намекает автор. От себя добавим, что вряд ли дело лишь в моральной щепетильности немцев, слишком уж много проблем, а главное, политических ограничений в жизни ЕС. Если же автор прав, то остается пожелать нашим партнерам скорейшего отрезвления и избавления от псевдоморальных иллюзий.

Евростат выпустил статистику по росту Еврозоны. Из нее следует несколько вещей. Во-первых, ВВП в зоне евро не растет уже второй квартал подряд, и обманывает консенсусные ожидания как официальных источников, так и рынка — по материалам AForex.
Континентальная Европа растет в 3 раза медленнее США и в 4 раза медленнее Великобритании. Во-вторых, рост замедлился не на периферии, к чему мы уже привыкли, а в ключевых экономиках –  Италии, Франции, и, что самое главное, в Германии. В-третьих, рост не просто замедлился. Италия начала сжиматься, Германия – уже на грани сжатия, а за ней последует и Франция. Эти данные подтверждают сигналы, которые давали более ранние и часто наблюдаемые индикаторы по отдельным отраслям и процессам в Еврозоне. Активы при этом слабо реагируют на плохие новости – они получили дозу допамина в виде смягченной денежной политики ЕЦБ. Получается, что ЕЦБ пока не смог запустить мотор европейской экономики. Перед ним стоят 2 проблемы – отсутствие инструментов для стимулирования как спроса, так и предложения на континенте, и искусственно вызванный кризис в отношениях с Россией с последующей потерей российского рынка сбыта по нескольким категориям товаров. Пока же европейцы надеются, что реакция рынков на плохие новости – не результат их «усыпления», а вера в то, что ЕЦБ может справиться с двумя ключевыми вызовами, упомянутыми выше.

Dow Jones съехал вниз до минимумов за последние 3 месяца – по материалам AForex.
Не помогли превысившие ожидания корпоративные прибыли и снижение безработицы. Аналитики винят во всем украинский кризис, где эскалация напряженности продолжается. Dow Jones закрылся очень близко к 200-дневной скользящей средней, на уровне 16 368.33, а S&P500 – ниже уровня 100-дневной скользящей средней, на уровне 1 909.57. С момента достижения исторического рекорда S&P500 съехал уже на 4% вниз. Инвесторы нервно реагируют на геополитику. В Европе дела совсем плохи – ситуация там была итак очень хрупкой. Марио Драги ждет жесткого экономического шока – восстановление экономики Еврозоны теперь под вопросом, а Италия еще до ответных мер России умудрилась скатиться в рецессию. Глава ЕЦБ не исключил возможности масштабного выкупа активов для вбрасывания ликвидности в экономики ЕС, оставив инвесторов гадать о причинах такого шага и замедления экономики. Может, просто неудобно признаться, что дело было в сыре?

Страхи, связанные с возможным переходом украинского кризиса в новую, более опасную фазу, ударили вчера по финансовым рынкам — по материалам AForex.
Особенно это почувствовалось в Европе. Предположительная концентрация 20 тыс. российских военнослужащих на границе с Украиной и ответные санкции России вызвали рост напряжения у инвесторов. Это сразу же почувствовалось в золоте, которое выросло за 1 день на 1.9%. Запрет на ввоз продовольствия из Европы приведет не только к прямым потерям экспортеров, но и падением общего уровня уверенности европейского бизнеса. Stoxx 50 закрылся на 0.7% ниже предыдущего дня. Уолл-стрит  особо на заметил ситуацию, если не считать золота. Инвесторы сейчас сконцентрированы на том, как Россия будет реагировать на масштабный гуманитарный кризис – введет войска или нет. Близится момент истины.

Европа приняла санкции против России. Много говорили о том, что это ударит по ней самой, имея в виду потери в среднесрочной и долгосрочной перспективе — по материалам AForex.
Но есть и еще один интересный факт – те страны, что считают себя исторически пострадавшими от России и всегда требуют для нас кары небесной и экономических санкций, почувствовали эффект санкций первыми.  Речь идет о всём восточном блоке. Несмотря на политику и членство в ЕС, инвесторы рассматривают экономики восточноевропейских стран как в значительной степени зависимые от России или связанные в том или ином аспекте. Восточная Европа начала пугать инвесторов на фоне украинских событий – далеко и непонятно, и Россия близко – так можно просто обобщить ход мыслей глобальных инвесторов. За прошедший месяц рынки акций стран Восточной Европы потеряли $13 млрд капитализации, тогда как глобальные рынки росли – MSCI World выстрелили вверх на 18%. Валюты этих стран подешевели к доллару на 2% за тот же период. Падает экспорт этих стран как на Украину, так и в Россию, Россия запрещает ввоз отдельных товаров, а политики изрыгают еще более жесткие проклятия в наш адрес, следуя в фарватере общей западной политики. Почти что замкнутый круг. Но выбор соседей понятен...