Сбербанк планирует сохранить маржу в 2017 г. на уровне 2016 г.

Сбербанк России ожидает сохранение чистой процентной маржи в 2017 году на уровне 2016 года, говорится в презентации банка для инвесторов. Чистая процентная маржа Сбербанка в третьем квартале 2016 года по МСФО выросла до 5,8% против 5,6% во втором квартале и 4,7% в третьем квартале 2015 года. За 9 месяцев 2016 года этот показатель составил 5,6%.

В отсутствие сильных макроэкономических шоков Сбербанк вполне может сохранить маржу на уровне 2016 года, снижая ставки по кредитам параллельно со снижением стоимости фондирования. При этом умеренные темпы роста инфляции позволяют контролировать операционные расходы. В то же время мы видим риски давления на маржу банка, связанные с тем, что снижение ставок по кредитам в условиях конкуренции может быть более агрессивным, чем сокращение стоимости фондирования.

            Промсвязьбанк

ВЫРУЧКА УРАЛКАЛИЯ СОСТАВИЛА 1,68 МЛРД ДОЛЛ. ЗА 9M16

Выручка упала на 23% г/г из-за снижения цен реализации и снижения объемов продаж на 6% — 8,0 млн т хлористого калия, в том числе 6,3 млн т — на экспорт и 1,7 млн т — на внутренний рынок. Себестоимость производства составила 34 долл./т, оставшись одной из самых низких среди мировых производителей.

Наше мнение. На рынке калия сохраняется слабая конъюнктура, и рынок, скорее всего, проигнорирует результаты, поскольку динамика акций «Уралкалия» больше не определяется фундаментальными факторами, а скорее ожиданиями выкупов, в результате которых компания должна стать частной.

              АТОН

M.ВИДЕО БУДЕТ ПРИОБРЕТЕНА ГРУППОЙ САФМАР, ОФЕРТА МИНОРИТАРИЯМ БУДЕТ ВЫСТАВЛЕНА ПО ЦЕНЕ 7 ДОЛЛ. ЗА АКЦИЮ

Вчера было объявлено, что группа «САФМАР» приобретет 57,7% «М.Видео» у владельца компании Александра Тынкована и его партнеров по бизнесу. Цена приобретения составляет 7 долл. за акцию, что предполагает премию 15% к цене закрытия во вторник. По условиям приобретения, «САФМАР» сделает добровольное предложение о приобретении акций миноритарным акционерам по цене приобретения.

Мы рекомендуем принять участие в оферте. Владельцы «САФМАР» ранее консолидировали других розничных продавцов электроники — «Эльдорадо» и «Техносилу» и могут объединить три актива в одного крупнейшего игрока на рынке. Отметим, что появление нового акционера может означать риски ухудшения стандартов корпоративного управления.

                  АТОН

ГРУППА ГМС (HMSG LI; НР) ОПУБЛИКОВАЛА НЕЙТРАЛЬНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 9M16 ПО МСФО

Выручка выросла на 14% г/г до 30,3 млрд руб., EBITDA снизилась на 20% до 4,7 млрд руб. из-за снижения доли контрактов «под ключ». В результате рентабельность EBITDA упала до 15,5% с 22% годом ранее. Чистая прибыль снизилась на 41% г/г до 1,2 млрд руб. Чистый долг вырос на 13% до 13,4 млрд руб., соотношение «чистый долг/EBITDA за последние 12М» составило 2,1x. «Группа ГМС» отметила, что ее выручка за год может оказаться чуть ниже первоначального прогноза в 43-45 млрд руб., представленного раньше в этом году, прогноз по EBITDA в размере 5,7-6 млрд руб. остался неизменным.

Результаты нейтральны для динамики акций. У нас нет рекомендации по компании, но исходя из прогноза компании, акции торгуются с коэффициентом EV/EBITDA 2016П равным 4,0-4,5x — невысокий уровень.

              АТОН

ДИКСИ ОБЪЯВИЛА СЛАБЫЕ ОПЕРАЦИОННЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА НОЯБРЬ

Рост выручки в ноябре замедлился до 5,3% г/г, достигнув 24,7 млрд руб. против 8,5% г/г в октябре. Динамика выручки ухудшилась по всем дивизионам, выручка в дивизионе «Дикси» замедлилась до 4,2% г/г (с 7,8% г/г в октябре). Ритейлер продолжает очень умеренное расширение, открыв всего 80 магазинов (нетто) за 11M16 против 472 годом ранее, а расширение торговых площадей замедлилось до 6,4% г/г.

«Дикси» продолжает проводить изменения в отношении ассортимента и промо-активности, что отрицательно сказывается на результатах. Мы считаем результаты негативными для динамики котировок.

                  АТОН

Reserve Invest (Cyprus) limited (связана с Алекперовым и Федуном) приобрела на внебиржевом рынке в рамках опциона колл 500 тысяч ADR ЛУКОЙЛа. Общая стоимость пакета составила $25,75 миллиона
Первая сделка — 12 декабря — приобретено 250 тысяч ADR по $61 за штуку (общая сумма — $15,25 миллиона). Вторая — 13 декабря — было приобретено 250 тысяч ADR по $42 за штуку (общая сумма — $10,5 миллиона).

Прайм

   СБЕРБАНК ПРЕДСТАВИЛ СИЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ НА 2017

Основные параметры мы представляем ниже. 1) Соотношение «затраты/доход» составит 35-39%, операционные затраты вырастут ниже инфляции. Это лучше, чем мы ожидали. Многолетние инвестиции в ИТ начинают приносить плоды в форме роста операционной эффективности банка. 2) Чистая процентная маржа, которая оказалась очень сильной в 2016 на фоне падения стоимости фондирования и высокой ставки ЦБ, останется стабильной и в 2017, возможно некоторое снижение во 2П17. 3) Комиссионный доход вырастет на 15-20% — очень сильный прогноз по сравнению с умеренным ростом в 13% в 2016 в связи с эффектом высокой базы. Это результат многих факторов, самым существенным из которых является Сбербанк Онлайн — система К которой каждый месяц подключается 1 млн новых клиентов. 4) Стоимость риска составит 1,6-1,8% — соответствует ожиданиям. 5) Корпоративное и розничное кредитования вырастет на 5-9%, как мы и ожидали.

Исходя из прогноза «Сбербанка», мы считаем, что банк сможет выйти на чистую прибыль в диапазоне 600-630 млрд руб. в 2017П против 511 млрд руб. (оценки Атона) в 2016П (+20% г/г). Это предполагает ROE около 20%. Таким образом, банк торгуется с коэффициентом P/BV равным 1,15x и P/E равным 6,2x. Несмотря на впечатляющую динамику акций с начала года, потенциал роста все еще есть — «Сбербанк» остается недорогим по мультипликаторам и скорее всего рост котировок продолжится, в то время как коррекция представляет собой хорошую возможность для покупки. Мы подтверждаем нашу позитивную позицию по «Сбербанку».

                 АТОН

Mitsui (Япония) планирует подписать меморандум о взаимопонимании и сотрудничестве с Русагро в рамках визита президента Путина в Японию.
По данным японской газеты Nillei, Mitsui планирует вложить несколько миллиардов иен (несколько десятков миллионов долларов) в российскую компанию.

ТАСС

      ГАЗПРОМ  ДОГОВОРИЛСЯ С OMV ОБ ОБМЕНЕ АКТИВАМИ

«Ведомости» этим утром сообщают, что «Газпром» и австрийская OMV договорились о сделке по обмену активами — «Газпром» получит 38,5% в OMV Norge, ведущей добычу в Северном море, а OMV достанется 54,98% в освоении 4 и 5 участков ачимовских залежей Уренгойского газового месторождения. Сделка будет полностью неденежной и будет закрыта до конца 2018. Сделка позволит OMV получить дополнительные 560 млн бнэ запасов, добыча начнется в 2019, а «полка» добычи в 80 тыс барр. в сутки будет достигнута в 2025 году. OMV инвестирует около 900 млн евро в 2017-2039 гг., OMV Norge ведет добычу в Норвегии и имеет 32 лицензии. За 9M16 добыча компании составила 67 тыс барр. в сутки.

Сделка является финальным этапом в предварительном соглашении между «Газпромом» и OMV в 2015, и учитывая ее неденежный характер мы считаем ее НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций «Газпрома».

              АТОН

РОСНЕФТЬ  КУПИТ ТАРГИН У СИСТЕМЫ  

Различные источники в СМИ сообщают, что «Роснефть» ведет переговоры с «Системой» о покупке «Таргина» — нефтесервисной компании в Республике Башкортостан, которая была создана на базе нефтесервисных активов «Башнефти» и продана «Системе» «Башнефтью» за 4,0 млрд руб. в 2013. Исторически «Таргин» является ключевым сервисным подрядчиком «Башнефти».

Консолидация нефтесервисных активов является частью стратегии «Роснефти», которая заключила ряд сделок с нефтесервисными компаниями в прошлом. Учитывая приобретение «Башнефти» в октябре 2016, покупка «Таргина» представляется логичной для «Роснефти», хотя ключевым параметром является цена, которая пока остается неизвестной. Мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ на настоящий момент.

              АТОН