❗️Облиги с доходностью 9,75%. Обзор надежной облигации с амортизацией❗️

Облиги Белуги, а именно выпуск Белуга Групп-БО-П04 (ISIN код RU000A102GU5)

Параметры облигации:

погашение — 05.12.2025

номинал — 1000 рублей

тип купона — постоянный

ставка купона — 7,4%

периодичность выплаты — 2 раза в год

текущая стоимость от номинала — 95,74%

амортизация — ДА

Погашение:

— 25% от номинала 06.12.2024

— 25% от номинала 06.06.2025

— 50% от номинала 05.12.2025

эффективная доходность к погашению (реинвест купонов) — 9,75%

дюрация — 755 дней

По параметрам видно, что облигация краткосрочная, с амортизацией и торгуется с дисконтом к номиналу, а также выплачивает купон два раза в год.

Я специально не указал простую доходность, потому что для облигаций с амортизацией такая доходность не совсем репрезентативна, так как номинал уменьшается амортизационными выплатами и купон выплачивается уже от меньшего номинала. Данные облигации хороши, когда инвестор ожидает в будущем либо повышение ключевой ставки (амортизационные выплаты можно реинвестировать в облигации с бОльшей доходностью), либо снижение цен на акции (амортиз. выплаты можно реинвестировать в просевшие акции).

Итак, Белуга Групп — крупнейший российский производитель алкогольной продукции в России, а также ведущий независимый импортер крепких спиртных напитков и вина с хорошо диверсифицированным премиальным портфелем импортных брендов.

Выручка за последние 5 лет растет высокими темпами, характерное явление для растущей компании:

2018г. – 43,4 млрд рублей

2019г. – 51,3 млрд рублей

2020г. – 63,3 млрд рублей

2021г. – 74,9 млрд рублей

2022г. – 97,3 млрд рублей

Чистая прибыль за последние 5 лет тоже растет быстрыми темпами:

2018г. – 0,92 млрд рублей

2019г. – 1,35 млрд рублей

2020г. – 2,46 млрд рублей

2021г. – 3,82 млрд рублей

2022г. – 8,4 млрд рублей

Операционный денежный поток за последние 5 лет находится в положительной зоне:

2018г. – 2,18 млрд рублей

2019г. – 1,85 млрд рублей

2020г. – 6,11 млрд рублей

2021г. – 8,56 млрд рублей

2022г. – 6,15 млрд рублей

Рентабельность находится на хорошем уровне

рентабельность EBITDA — 17,8%

чистая рентабельность — 8,7%

операционная рентабельность — 13,5%

У компании положительный операционный денежный поток, растет выручка и прибыль из года в год при неплохой рентабельности.

❗Осталось оценить долговую нагрузку и как компания с ней справляется

Долг растет очень быстрыми темпами и за последние 5 лет утроился, что объясняется масштабной инвестиционной программой по удвоению бизнеса. 2018г. – 12,9 млрд рублей

2019г. – 18,6 млрд рублей

2020г. – 20,5 млрд рублей

2021г. – 23,6 млрд рублей

2022г. – 38,1 млрд рублей

Для компании роста растущий долг — это естественное явление, главное оценить есть ли проблемы с обслуживанием долга.

Debt/EBITDA - 2,19 немного выше нормы (до 2.0 — приемлемо)

ND/EBITDA - 1,43 (до 2.0 — приемлемо)

Interest coverage ratio (коэф. покрытия процентов) - 5,5 (идеально >3)

Показатели, рассмотренные выше, указывают на то, что компания достаточно уверенно справляется с обслуживанием долга.

Debt Ratio (коэф. Левериджа) - 0,73 (до 0,5 — оптимально, приемлемо не более 0,7)

Стоит отметить, что капитал в основном сформирован нераспределенной прибылью.

Также рассмотрим коэф. ликвидности, показывающие возможности погашения краткосрочных обязательств.

Current ratio (коэф. текущей ликвидности) - 1,45 (идеально >2)

Quick ratio (коэф. срочной ликвидности) - 0,8 (идеально >1)

Cash ratio (коэф. абсолютной ликвидности) - 0,34 (идеально >0,2)

У компании с погашением краткосрочных обязательств не все идеально, но серьезных проблем нет, в принципе все в пределах нормы. Также стоит отметить, что компания с 2009 года погасила 8 выпусков облигаций и дефолтов не допускала.

Не инвестиционная рекомендация, только мое мнение

✅Имеем краткосрочную облигацию от быстрорастущей компании с амбициозными планами, которая имеет положительные денежные потоки и справляется с обслуживанием долга. Неплохой вариант для тех, кто ожидает просадку в акциях или повышение ключевой ставки.

----

Если хотите больше полезной информации — подписывайтесь на телеграмм t.me/investassistance

И тут, пожалуй, самая крупная база обзоров российских компаний доступна по ссылке

----

В комментариях закрепил ссылки на свежие обзоры компаний.

Держите облигации Белуги? Знали про амортизацию?👇🏻