❗️❗️ Северсталь – опять без дивидендов. Но какова вероятность выплаты уже за IV квартал?

Северсталь традиционно одной из первых представила операционные и финансовые результаты за III квартал и 9 месяцев 2026 года.

📊Результаты за III квартал 2026 года:
❌Продажи металлопродукции снизились на 9% до 2,61 млн тонн.
❌Производство стали осталось на прежнем уровне – 2,72 млн тонн.
❌Выручка снизилась на 3% до 173,5 млрд руб.
✅EBITDA выросла на 13% до 40 млрд руб.
✅Рентабельность по EBITDA выросла с 20% до 23%.
✅Чистая прибыль выросла на 17% до 15,2 млрд руб.
✅Свободный денежный поток (FCF)* вырос почти в 6 раз до 42,6 млрд руб.

*Правда, здесь есть важный нюанс: около 74% свободного денежного потока сформировано благодаря высвобождению оборотного капитала.

☝️Выше мы сравнивали результаты год к году, но если посмотреть на квартальную динамику, то восстановление выглядит ещё более впечатляющим.

Динамика по кварталам 2026 года (I → II → III):

• EBITDA: 17,9 → 24,4 → 40 млрд руб.
• Чистая прибыль: 0,06 → 4,1 → 15,2 млрд руб.
• FCF: −40,4 → −29,8 → 42,6 млрд руб.

❗️Несмотря на столь сильное восстановление финансовых показателей, Северсталь вновь решила не выплачивать дивиденды. Причина в том, что свободный денежный поток за 9 месяцев 2026 года всё ещё остаётся отрицательным и составляет −27,6 млрд рублей.

Но какова вероятность выплаты дивидендов за IV квартал 2026 года?

→ Во-первых, ожидается увеличение капитальных затрат. При годовом плане CAPEX в размере 112 млрд рублей на IV квартал остаётся 34,8 млрд рублей, что в 1,5 раза больше, чем в III квартале.

→ Во-вторых, ожидается сезонное охлаждение спроса на сталь, что может негативно отразиться на ценах и финансовых результатах компании.

→ В-третьих, далеко не факт, что в IV квартале удастся добиться такого же существенного высвобождения оборотного капитала, как в III квартале.

💡Учитывая перечисленные факторы, считаем маловероятным выход годового FCF в положительную зону. Соответственно, дивидендов за IV квартал 2026 года мы также не ожидаем.

❗️При этом отсутствие дивидендов – далеко не единственный вопрос к Северстали. Не менее важно понимать, насколько текущая стоимость акций оправдана финансовыми результатами и перспективами компании. Эти и другие нюансы мы подробно разобрали в расширенном обзоре отчётности, который вчера опубликовали в нашем закрытом клубе инвесторов.

_____________________
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на Invest Assistance в Max или Telegram, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:
Max 👉🏻https://max.ru/id366518954571_biz
Telegram👉🏻https://t.me/+q5sBD5esCXxkZTg6

А вы как думаете, когда Северсталь вернётся к дивидендам?