❗️❗️Облигации Сегежи – стоит ли держать в портфеле?

Кредитный рейтинг Сегежа Групп ВВ-(RU), и это вполне отражает их риски. хотя, если честно, даже этот уровень можно считать достаточно оптимистичным на фоне реального положения дел. Ситуация в секторе сейчас сложная, и последняя отчетность за первое полугодие это наглядно подтверждает: выручка упала на 8% до 44,8 млрд рублей, а операционный показатель OIBDA рухнул на 54% до смехотворных 2,6 млрд рублей, что дает рентабельность всего 5,8%. Чистый убыток составил 21,8 млрд рублей, увеличившись более чем вдвое по сравнению с прошлым годом. У компании, несмотря на масштабную допэмиссию, которая помогла в три раза снизить общий долг, все еще огромная долговая нагрузка: отношение чистого долга к EBITDA составляет 10,9х без учета корректировок, и даже если скорректировать на разовые расходы по реорганизации деревообработки, мультипликатор остается на уровне 3,6х, что для лесопромышленного сектора все еще крайне высоко.

Во многом до сегодняшнего момента они дожили благодаря поддержке материнской АФК Система — убери этот фактор, на наш взгляд там давно бы уже был дефолт, потому что операционный денежный поток остается глубоко отрицательным, а собственной ликвидности категорически не хватает на покрытие текущих обязательств. Сама компания в отчетности прямо указывает на риски непрерывности деятельности, ссылаясь на превышение краткосрочных обязательств над активами и многомиллиардные убытки

Поэтому если вас такие риски устраивают, то держать их в небольшой доле можно, но надо понимать, что риски дефолта тут все равно есть и не нулевые. Достаточно зашататься одному крупному закредитованному эмитенту типа Евротранса, и рынок мгновенно переоценит риски по всем проблемным заемщикам, что может негативно сказаться на доступности рефинансирования и для АФК Системы, которая и так балансирует на грани. И тогда ситуация с обслуживанием долгов Сегежи может резко ухудшиться.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

👉🏻https://t.me/+iNOC7SP-JbA4NDRi

---

Как считаете, может Сегежа выйти из кризиса?