Итоги с Максимом Орловским и мои выводы

Рынки Итоги
youtu.be/lvPPGkYq7Vo?si=vwm7Y_nEUL8LAc8F

Обсудили снижение недельной инфляции,
0,09% за предыдущую неделю,
5% с начала 2025г.
Причина падения инфляции — стабилизация цен на бензин (вес 4,4%).

Рекордный аукцион ОФЗ — размещено более 1 трлн руб. при спросе более 2 трлн руб.
Впервые в 2025г. предложены флоатеры.
С декабря Минфин предложит и облигации в юанях.
План размещений ОФЗ на 4 квартал поднят с 1,5 трлн до 3,8 трлн
И Минфин мог выполнить план сразу, если бы увеличил доходность.

Дефицит бюджета за 10 мес. 4,1 трлн,
прогноз на календарный 2025г 6 трлн руб.

Внешнеторговое сальдо положительное, но уже минимальное.

Санкции увеличили дисконт на российскую нефть.
Сейчас дисконт — рекордный, $19

Увеличение НДС с 20% до 22% с 2026г.

Сбер:
рост чистой прибыли 6% г/г

Лукойл: есть ли замена ?
Татнефть, Газпромнефть,.. . 
Но пока нефтяники выглядят не лучше, чем чер. мет., вероятно, ещё не время.



Мои мысли

Дефицит бюджета полностью покрывается за счёт эмиссии ОФЗ
Стоимость обслуживания долга в бюджете на 2026г аж 8,9% бюджета.
При росте внутреннего долга, если не снижать ставку и RUONIA (доходность ОФЗ-флоатерлв «привязана» к RUONIA), то
стоимость обслуживания долга года через 2 может стать неподъёмной.

Крепкий рубль даст возможность ЦБ РФ ещё снизить ставку в декабре 2025г.
(например, снова на 0,5%).

Максимальные гос. расходы ежегодно — в конце календарного года.
Т.е. на рынок пойдут «свежие» гос. деньги.
Рост кредита также будет способствовать росту денежного агрегата М1 выше инфляции.
Значит, около 2500 по индексу Мосбиржи — интересная точка входа в акции, но,
пока лучше не держать в портфелях нефтяников и чер. мет.
Сбер, Полюс,... — идеи по акциям есть (хотя интересных акций мало).