❗️❗Точка равновесия: ценообразование валютных облигаций на примере Газкз-37д

На самом деле все просто, в замещающих облигациях работает такая же логика, как и в рублевых. Если предлагаемая текущая доходность по облигации сравнивается с текущей рыночной нормой доходности, то такая облигация будет торговаться около номинала. Если же её доходность окажется выше рыночной, то спрос на неё вырастет, и она будет торговаться с премией, дороже номинала. Соответственно, если предлагаемая доходность будет ниже рыночной, то инвесторы будут покупать её лишь со скидкой, то есть дешевле номинала.

Яркий пример — поведение таких бумаг в 2024 году. Тогда доходности по валютным облигациям в целом по рынку росли, и, например, облигация ГазКЗ-37 Д торговалась существенно ниже номинала. Скажем, 2 ноября 2024 года её можно было купить всего за 83,5% от номинальной стоимости. Однако параллельно с этим происходило укрепление рубля, за счет этого вмененная доходность от ожидаемой будущей девальвации рубля, которая заложена в цену таких бумаг, тоже росла. Чтобы скомпенсировать этот излишний рост совокупной доходности и привести её в соответствие с рыночными ожиданиями, цена самой облигации тоже начала расти.

Сейчас облигации ГазКЗ-37 Д как раз торгуется практически по номиналу, а именно по 99,33% от номинала. Это значит, что текущая купонная доходность + вмененная доходность от будущей девальвации сравнялась с рыночной нормой требуемой доходности. Поэтому в будущем в любой момент времени, когда сумма купонной доходности и вмененной доходности от будущей девальвации рубля будет равна рыночной норме требуемой доходности, эта облигация будет торговаться около номинала.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

👉🏻https://t.me/+4s0WXdo6oyZlNjIy

---

При покупке облигаций ориентируетесь в первую очередь на цену или на доходность?