Опцион vs Фьючерс

Дисклеймер -  создание торговой стратегии по мотивам PMCC (Poor Man’s Covered Call) — «покрытый колл бедняка». 

Можно ли построить годовой липсоид на доступных деривативах FORTS, если выбрать наиболее ликвидные?
Например, опционные недельки и фьючерсные квартальники на Si.

Продажа недельных опционов выгоднее по ожидаемой доходности (может давать 30–80% годовых на ГО в спокойном рынке), но требует постоянного управления и несёт гамма-риск. Продажа (шорт) фьючерса — это направленная ставка на падение доллара, которая плюсует контанго (~ключевая ставка), но не зарабатывает на времени как таковом. 

Тета — это «свободная» доходность. Каждую неделю вы собираете премию, которая сгорает от распада времени.
Если Si стоит на месте или движется в пределах проданного стрэнгла — вы зарабатываете независимо от направления.
52 цикла в год дают эффект сложного процента. 

Шорт фьючерса — это ставка на направление.
Даже если фьючерс в контанго (дороже спота), ваш заработок от схождения — это примерно безрисковая ставка, ~15–20% годовых.
Но если доллар растёт — вы теряете пункт за пунктом, и контанго вас не спасёт.
Вы не зарабатываете «на времени», вы зарабатываете только если цена идёт вниз. 

Один сильный гэп по Si (новости, геополитика, ЦБ) может за день выбить несколько недель теты.
Это гамма-риск последних дней до экспирации.
На Si — волатильном инструменте — это реальный сценарий. 

Шорт фьючерса тоже рискован, но риск линейный: вы знаете, сколько теряете на каждом пункте движения, без «взрывной» нелинейности опционов.

• Ближайший фьючерс Si-9.26 стоит ~86 900 руб., экспирация 17 сентября — через 9 дней. 

• Дальние контракты: Si-12.26, Si-3.27, Si-6.27. «На год вперёд» — это примерно Si-6.27 (июнь 2027)

• Ликвидность дальних контрактов на Si средняя, спрэды шире — войти и выйти без потерь сложнее.

• ГО по фьючерсу — ~10 000-15000 руб., по опционам — в разы меньше, что даёт большую доходность на капитал, но и больший риск маржин-колла. 

• Продавать недельные опционы, если у вас есть время на управление, вы умеете закрывать до экспирации (на 50% прибыли), и рынок относительно спокойный. Доходность выше, но это работа.

• Шортить фьючерс, если у вас есть уверенный взгляд на укрепление рубля и вы хотите пассивную позицию с предсказуемым P&L. Это не «доход от времени», а направленная ставка плюс 

• Комбинация: продавать недельные опционы на Si, а направление хеджировать частичным шортом фьючерса — так вы собираете тету и снижаете гамма-риск. Но это уже более продвинутая стратегия.

Если коротко: опционы платят больше, но требуют больше работы и несут больше хвостового риска.
Фьючерс — проще и предсказуемее, но это по сути ставка на курс, а не на время.