❗️❗Трубный кризис: как долго продлится спад у тмк?

Да, у ТМК сейчас низкая стадия цикла, поэтому акции ТМК сейчас под давлением. Годовой отчет компании нельзя назвать позитивным: выручка продемонстрировала умеренное снижение на 2,2% по сравнению с предыдущим периодом, до 532,2 млрд рублей, однако показатель EBITDA рухнул на 29%, составив 92,4 млрд рублей. И по итогам года компания получила чистый убыток в размере 27,7 млрд рублей против прибыли в 39,3 млрд рублей, полученной годом ранее. Рентабельность по EBITDA хоть и снизилась, но осталась на приемлемом уровне 17,4%, правда, чистая рентабельность ушла в минус. Долговая нагрузка (ND/EBITDA) держится на уровне 2.8х, что неплохо для текущей ситуации.

Операционные показатели также вызывают опасения: операционная прибыль сократилась на 61%, хотя существенную часть этого снижения составили курсовые разницы, что несколько смягчает оценку реального положения дел. Продажи труб, которые в начале года показывали обнадёживающий рост в 4,9%, к концу года практически остановились, едва достигнув 0,2%. Такая динамика объясняется двумя ключевыми факторами: увеличением доли низкомаржинальной продукции в ассортименте и сокращением инвестиционных программ основных заказчиков из нефтегазовой отрасли. Подтверждением негативного тренда служат данные РЖД: в феврале перевозки металлопродукции сократились на 10-13%, что согласуется с общим спадом трубного рынка на 6,6%. Основными причинами стали сохраняющиеся высокие процентные ставки, ограничения нефтедобычи и отсутствие новых масштабных инфраструктурных проектов.

В первом квартале 2025 года показатели компании продолжили снижаться. Выручка по РСБУ сократилась на 7,6% по сравнению а аналогичным периодом прошлого года, а операционная прибыль снизилась на 17,2%. Формальный выход в прибыль (349,2 млн рублей против убытка 5,7 млрд рублей годом ранее) достигнут исключительно за счет курсовых разниц. Однако и долговая нагрузка, пусть медленно, но сокращается: долгосрочные обязательства уменьшились на 0,56%,, краткосрочные — на 6,38%.

Полагаю, что на выходе на новую стадию цикла у ТМК появится неплохой шанс подрасти поближе к своей справедливой цене около 200 рублей за акцию на горизонте года. Все-таки на оживлении спроса на продукцию компании у них может прилично подрасти и выручка, и рентабельность, и это будет неплохим драйвером для роста и, вероятно, точкой возврата к выплате дивидендов.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

👉🏻https://t.me/+4s0WXdo6oyZlNjIy

---

Как думаете, когда трубный рынок начнёт оживать?

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.