samsung

Владельцы Xiaomi набирают больше всего микрозаймов. В сентябре они в среднем запрашивали 22,4 тысячи рублей, следует из данных Займер. Пользователи Samsung в среднем брали 20,9 тысячи рублей, Huawei — 19,8 тысячи, а Apple — 19,9 тысячи рублей. С устройств Apple поступало всего 35% заявок, всё остальное — с Android. @bankrollo

«Рынок остро реагирует на вопросы о том, будет ли привлечение капитала устойчивым и приведут ли масштабные инвестиции в инфраструктуру к получению реальной прибыли, а не просто к росту выручки в сегменте сервисов искусственного интеллекта»

• Приостановка торгов: механизм сработал впервые с 29 июля; это 10-й случай в 2026 году и 16-й за всю историю индекса.

• Причины распродажи:
  – Устойчивая инфляция в США: годовой показатель в сентябре ускорился до 3,7% (с 3,4% в августе).
  – Рост вероятности повышения ставок и сомнения в устойчивости инвестиций в ИИ.
  – Окончание программ обратного выкупа акций Samsung и SK Hynix – рынку «трудно найти новых покупателей» (руководитель стратегии по рынку акций Кореи в J.P. Morgan Михо Даса (Mixo Das)).

• Акции производителей чипов:

Альберт Фахрутдинов

Президент CXMT Цао Каньюй на отраслевом мероприятии в Шанхае в выходные заявил, что до конца года компания планирует выпустить серверную память на основе новой архитектуры, пишет гонконгская South China Morning Post (SCMP). Подробные характеристики и дату запуска новинки CXMT не раскрыла, но сообщила о «ключевом прогрессе» в ее разработке.

Новая архитектура 4F² позволяет уменьшить ячейки памяти и разместить их больше на одном чипе. Ставку на 4F² делают все ведущие производители оперативной памяти, отмечает SCMP: в 2025 году SK Hynix представила план перехода на эту архитектуру, а Samsung, по некоторым данным, рассчитывает начать массовый выпуск такой памяти к 2028 году.

Акции трех крупнейших производителей чипов ИИ-памяти — американской Micron и ее южнокорейских конкурентов SK Hynix и Samsung Electronics — 12 октября упали после новости о том, что их китайский соперник ChangXin Memory Technologies (CXMT) продвинулся в разработке технологии, которая позволит повысить плотность хранения данных в чипах. Micron и SK Hynix потеряли на премаркете в Нью-Йорке более 2%. Акции Samsung Electronics по итогам торгов в Сеуле подешевели на 4,4%.

14 октября отчитается ASML, 15 октября — TSMC. Обе компании стоят в центре производства микросхем для искусственного интеллекта, но рынок оценивает их прибыль совершенно по-разному. И ещё интереснее на этом фоне смотрится Samsung, которая уже объявила предварительные результаты третьего квартала.

На закрытии 9 октября американские расписки TSMC стоили $453,31, а акции ASML в Амстердаме — €1601,60. По данным StockAnalysis, использующего сведения S&P Global Market Intelligence, их форвардные коэффициенты P/E составляли примерно 20,3 и 32,7 соответственно. Это отношение рыночной цены к ожидаемой годовой чистой прибыли, а не к выручке или операционной прибыли. Reuters Breakingviews 8 октября оценивало Samsung примерно в четыре будущие годовые прибыли. Для Samsung используется другой источник прогнозов, поэтому сравнение 4, 20 и 33 — округлённый ориентир, а не три значения из одной идеально однородной модели.

Получается почти девятикратная разница между самым дешёвым и самым дорогим производителем. И возникает соблазн выбрать TSMC: она растёт быстрее ASML, но стоит существенно меньше по отношению к будущей прибыли. Я тоже сначала склонялся к такому выводу. Однако проверка денежных потоков обнаружила деталь, из-за которой простая картина перестала работать.

Мы уже несколько месяцев обсуждаем стремительный рост «чипфляции», и эта тенденция, похоже, не ослабевает. Сообщается, что Nvidia предупреждает своих крупнейших клиентов о повышении цен как минимум на 15% в следующем году, возможно, чтобы подготовить почву для еще более значительного роста… а тем временем компонент полупроводников в индексе PPI выглядит как мемкоин 2021 года:

Всё это привлекло внимание председателя Федеральной торговой комиссии Эндрю Фергюсона, который, судя по всему, увлекается сборкой собственных персональных компьютеров. В интервью на прошлой неделе в Аспене Фергюсон заявил, что был потрясен недавним резким ростом цен.

«Я собираю свои настольные компьютеры дома в основном для удовольствия, и год назад я решил, что мой компьютер нуждается в обновлении, и подумал: «Ну, оперативная память сейчас довольно дешевая, может, займусь этим». А потом работа стала очень загруженной, и я подумал: «Посмотрю на это позже». Через шесть месяцев я посмотрел на цены на оперативную память и понял: «Боже мой, я не буду собирать это прямо сейчас. Это безумие».

«Ключевой вопрос для инвесторов теперь будет заключаться в том, как будет возвращен оставшийся капитал, а не только в том, какова его общая сумма, — сказал Чон Ин Юн, генеральный директор Fibonacci Asset Management Global. — В частности, рынок, скорее всего, будет сосредоточен на том, какая доля средств будет направлена на обратный выкуп и аннулирование акций, а какая — на специальные дивиденды».

В предыдущих постах я неоднократно отмечал, что производители чипов проводят выдающийся год. 

Из заметных новостей, к июню акции ключевых игроков взлетели минимум в 5 раз за год, SK Hynix временно вошли в клуб компаний-триллионеров и затем провели листинг на бирже США, и CXMT провели историческое IPO для Китая. 

Но всё-таки рынок не может идти вверх бесконечно. В последние несколько дней акции крупных производителей прилично просели, так что неделя выдалась тяжелой для рынка чипов в целом. 

Вкратце подведу итоги того, что произошло и обсужу причины. 

Начну с южнокорейского рынка и, в частности, с SK Hynix. Они выпустили финансовые результаты за последний квартал и зафиксировали рекордную операционную прибыль в $42 млрд. Это прирост на 557% по сравнению с тем же кварталом прошлого года. 

Но после объявления акции SK Hynix просели на 20%, правда потом немного отыгрались и закрыли день снижением на 10%. 

Почему произошло падение? Несмотря на рекорд, операционная прибыль компании оказалась ниже прогноза аналитиков.