anthropic

Президент ИМЭМО РАН, д.э.н. Александр Дынкин («Научные труды ВЭО», №260, 2026):

«Пионерская идея о связи технологических прорывов (или укладов) и финансовых рынков принадлежит экономисту Карлоте Перис, которая сделала эту блестящую работу, работая в Сассекском университете. Она утверждала, что возникновение финансовых пузырей сопровождает конкретный технологический прорыв и такая концентрация финансового капитала обеспечивает взрывной перелив ресурсов.
Так было с акциями железных дорог, строительством Панамского канала, так было и в наше время — кризис, связанный с IT-технологиями, пузырь 2000–2001 гг.

Недавно мне попались мемуары Алана Гринспена, который в то время возглавлял Федеральную резервную систему. Он пишет, что они с ближайшими сотрудниками понимали риски и видели этот пузырь, но у них не было другого инструмента для ускоренного формирования национальной информационной инфраструктуры. Было принято решение, что стратегически и структурно лучше дать пузырю созреть и лопнуть, чем затормозить информационные технологии. Потери финансовых рынков и инвесторов оказались меньше, чем потенциальные упущенные возможности для экономики и обороноспособности Соединённых Штатов».

( Читать дальше )

Крупнейшие участники бума искусственного интеллекта взяли на себя триллионы долларов будущих обязательств по аренде вычислительной инфраструктуры и закупкам. Пока рост спроса на ИИ продолжается, такая стратегия позволяет быстро наращивать мощности. Однако, если доходы начнут отставать от ожиданий, те же контракты могут превратиться из преимущества в источник финансового давления.

На масштаб проблемы обратил внимание председатель по рыночной и инвестиционной стратегии J.P. Morgan Asset& Wealth Management Майкл Сембалест. В исследовании Eye on the Market от 4 ноября он оценил внебалансовые обязательства Microsoft, Alphabet, Meta, Amazon, Oracle, Nvidia и Anthropic в $4 трлн, или около 80% всех показанных обязательств группы.

Если сложить отдельные значения на графике J.P. Morgan, получается около $4,5 трлн. Самая большая сумма приходится на Alphabet — примерно $1,08 трлн, далее следуют Anthropic с $865 млрд и Meta с $810 млрд.

Это не $4 трлн скрытого долга

Речь идёт прежде всего об аренде, которая ещё не началась, и обязательствах по будущим закупкам. Это реальные договорные расходы, однако они не равнозначны банковским кредитам или выпущенным облигациям и не должны автоматически называться «скрытым долгом».

( Читать дальше )

1. О чём эта заметка

Anthropic планирует разместить акции на Nasdaq под тикером ANT. Асват Дамодаран, автор книги «Инвестиционная оценка» и профессор финансов NYU Stern School of Business, оценил компанию методом DCF (дисконтированных денежных потоков). У него получилось $1,45 трлн (Equity Value), что ниже, чем сумма $1,75 трлн, которая была в ряде прогнозов. В этой заметке по косточкам разберём финмодель Дамодарана, посмотрим на драйверы оценки, чувствительность к основным факторам и возможные сценарии. Ссылка на Excel-файл с финмоделью – внизу.

2. Что раскрыла Anthropic в форме S-1

Первоначальную регистрационную форму S-1 компания подала в SEC 26 октября 2026 года, а 2 ноября была опубликована S-1/A с результатами III квартала 2026 года.

Показатель	Раскрытие / значение
Выручка за 2025 год	$4,58 млрд
Выручка за 9 месяцев 2026 года	$33,24 млрд против $2,54 млрд годом ранее
Выручка за III квартал 2026 года

( Читать дальше )

В обсуждении финансов Антропика много раз встречал такой тезис:

«Этим ребятам вот-вот выдадут мусорный кредитный рейтинг на уровне BB. А так как все датацентры строятся в кредит, это означает, что высокая ставка заимствований им просто не даст вывезти финансирование всех этих уже законтрактованных обязательств по компьюту на $900 млрд => банкротство компании неизбежно!»

Что не так с этой логикой? Она предполагает, что Anthropic собирается брать весь компьют из самостоятельно построенных им датацентров: тогда действительно можно было бы ожидать, что компании придется сначала вбухать кучу привлеченных у инвесторов денег в закупку чипов и стройку – а потом уже пытаться отбить все эти затраты в течение энного количества лет за счет получаемой от клиентов выручки.

На самом же деле, стратегия Антропика по обеспечению вычислительных мощностей другая: если вам интересно разобраться в ней в деталях – рекомендую вот этот подробный обзор + вот эту статью. По бол

( Читать дальше )

IPO Anthropic обещает стать следующим большим моментом истины и завершить год, который, пожалуй, можно назвать величайшим в истории по масштабам дебютов компаний на фондовом рынке. Огромные суммы, о которых идёт речь, вызывают воспоминания о последней великой волне IPO, достигшей пика в 1999 году, как раз накануне краха пузыря доткомов.

В целом IPO не лучшее время для покупки акций, поскольку это тот редкий момент, когда интересы существующих владельцев компании и потенциальных инвесторов расходятся.



В 1999 году многие компании выходили на биржу слишком рано — ещё до того, как становились прибыльными, а иногда даже до появления первых продаж. Сегодня ситуация может быть противоположной. Благодаря доступности частного долгового и акционерного финансирования основатели способны привлекать всё больше капитала, не выходя на публичный рынок. В результате компании, возможно, слишком долго откладывают IPO.

Какое ключевое отличие нынешней волны IPO от предыдущей? Тогда считалось, что безопасность обеспечивает диверсификация портфеля. Покупая акции всех компаний, выходящих на биржу, инвестор неизбежно получал долю в будущих победителях. И не имело значения, что остальные компании могли обанкротиться.

( Читать дальше )

Главное из материалов Bloomberg:

• Фондовый рынок и пенсии: С момента выхода ChatGPT капитализация S&P 500 выросла почти на $32 трлн, и более половины этого прироста обеспечили всего 10 компаний, связанных с ИИ. Технологический сектор теперь составляет почти половину стоимости индекса. Около 44% пенсионных накоплений американцев ($610 млрд) вложены в технологические акции.

• IPO-бум: ИИ-компании доминируют в pipeline IPO. Anthropic подала заявку на размещение с оценкой в диапазоне $1,4–1,5 трлн. OpenAI также готовится к выходу на биржу. SpaceX, имеющая ИИ-подразделение, провела крупнейшее в истории IPO, привлекнув $86,2 млрд при оценке $1,8 трлн.

• Кредитный рынок: Технологические компании заняли $296 млрд инвестиционного долга с начала года, став крупнейшими заемщиками после финансового сектора. Шесть крупнейших гиперскейлеров потратят более $850 млрд на ИИ-проекты в этом году (+83% к 2025 году), а к 2031 году эта цифра может достичь $9 трлн. Доля технологий на рынке высокодоходных облигаций почти утроилась до рекордных 19,7%.

( Читать дальше )

Всем привет, навайбкодил с пониманием дела после просмотра видео

Добавляет встроенный торговый терминал с искусственным интеллектом для MOEX/Finam поверх чистого Go-решения native.Client(без DLL, Wine, CGO), а также плагин DeepSeek Harness, который встраивает его в веб-интерфейс Harness.

Терминал ( cmd/terminal, один двоичный файл)

• terminal/feed— Автономный демонстрационный режим на встроенном снимке реальных данных демонстрационного сервера TRANSAQ (11 инструментов TQBR, свечи 1м/5м/15м/1ч/1д, котировки, книги ордеров) и поставщик данных только для чтения в режиме реального времени native.Client: котировки, книги ордеров, лента, история с кэшем, учитывающим количество пролетов, и задержкой повторного подключения от 2с до 30с.
• terminal/api— REST + SSE ( /api/events), бумажный брокер ( terminal/paper), обслуживание SPA, российский конверт ошибок, шлюз для торговли в реальном времени (403 / 501), сроки записи SSE.
• terminal/backtest— Механизм обработки баров без предварительного анализа: сигнал на закрытии, исполнение на следующем открытии, комиссии/проскальзывание, кривые доходности/бенчмарка и полный набор показателей (просадка, коэффициент Шарпа, процент выигрышных сделок, коэффициент прибыли, экспозиция); четыре стратегии: пересечение SMA, возврат к RSI, прорыв Дончиана, импульс.

( Читать дальше )

Итак, что интересного можно вытащить из свежей финансовой отчетности Anthropic за 9 месяцев?

Для начала давайте вспомним наш прогноз финансовой устойчивости компании. Помните, в позапрошлом посте мы очень грубо прикидывали, что для покрытия неотменяемых обязательств по закупке компьюта на $115 млрд в год Антропику понадобится рост выручки в следующие семь лет в размере 32% в год? Так вот, две поправки:

Во-первых, чистая выручка за 3-й квартал скакнула аж на +55%. Нам нужен был средний темп «32% в год», а тут вышло 55% – и не за год, а всего за три месяца. Соответственно, аннуализированный операционный поток выручки за вычетом всех денежных расходов (кроме компьюта) достиг у Антропика уже почти $50 млрд в год (напомню, по 2-му кварталу мы насчитали $32 млрд).

Во-вторых, в новой версии S-1 Антропик раскрыли объем подписанных обязательств по компьюту на ближайшие чуть более чем четыре года (до конца 2030 года) – и там вышло всего $447 млрд, или по $105 млрд в год. Это немного меньше, чем $115 млрд/год, которые мы прикидывали раньше (но порядок чисел близкий).

( Читать дальше )

Именно благодаря тому, что лаборатория перед IPO платила арендную плату по ставкам, близким к мусорным, а переоценка стоимости проекта, изначально основанная на оптимизме в отношении акций, превратилась в расчёт на стабильный денежный поток.

 

Как сообщила Financial Times 16 октября, компания Anthropic предложила Blackstone купонную ставку выше 10% по основному траншу финансирования производства микросхем на сумму 60 млрд долларов. Ожидается, что фонды под управлением Blackstone получат 9 млрд долларов в рамках младшего транша долга, обеспеченного пятилетними лизинговыми платежами Anthropic за использование микросхем. Это половина запланированного младшего транша объёмом 18 млрд долларов. Оставшиеся 9 млрд долларов будут предложены другим инвесторам в ближайшие месяцы, возможно, с более низкой доходностью. Пакет привязан примерно к 1,5 гигаватта собственных TPU Google.

Аналогичные заёмщики платят около 7% на открытом рынке облигаций. Anthropic же согласилась платить более 10% в рамках частных переговоров, причём к купонному доходу добавляются скидки при выпуске и комиссионные сборы.

( Читать дальше )

Серия предыдущих постов про финотчетность Антропика вызвала у многих интересную реакцию. Я там, по сути, даже никаких сильных заявлений или предсказаний не делаю – просто разбираю объективные факты, которые следуют из опубликованной отчетности. И всё равно в ответ получил кучу комментариев в стиле «рррря, сколько тебе заплатил Дарио за этот прогрев гоев ложью??»

Я это называю синдромом Джокера-циника. Людям очень нравится ощущать, что все окружающие их являются глупеньковыми и наивным лошпеками, и только они сами орлиным взором цепко пронзают все тайны чужого обмана. Как раз среди таких категорий населения супер-популярным является Эд Зитрон – пиарщик, который за последние несколько лет стал самым громким критиком «ИИ-пузыря».

( Читать дальше )