USDRUBF

Вечный фьючерс на доллар USDRUBF торгуется на Мосбирже уже несколько лет, и в обычный день по нему проходит 20–26 млрд ₽. Но я до сих пор регулярно слышу от знакомых: «Не трогаю, там какой-то фандинг, непонятно сколько спишут».

Незнакомое слово и ежедневные списания звучат как скрытая комиссия. На деле фандинг устроен проще квартальной экспирации, считается заранее, а в половине ситуаций его можно вообще не платить — или получать. Ниже разберу, как он работает, и шесть ситуаций, в которых он реально важен: от фиксации курса до долгого хеджа. Все цифры — с биржи, по 26 октября включительно.

Вечный фьючерс в двух абзацах

Обычный фьючерс Si живёт три месяца. В день экспирации его цена сходится с курсом ЦБ, а до этого он стоит обычно дороже курса: в цену заложена плата за то, что вы получаете доллар не сейчас, а в декабре. Эту плату вы платите один раз, при покупке, — просто она спрятана в цене.

У вечного фьючерса экспирации нет. Чтобы его цена не уплывала от курса, биржа каждый день сравнивает её с курсом ЦБ и переводит деньги от одной стороны к другой между теми кто лонгует и шортит его. Это и есть фандинг. Та же плата за перенос позиции, что и у квартального, только не разом, а по дням, и с плавающей ставкой, он еще называется «ставка перноса позиции (через ночь)».

🔸Ютуб www.youtube.com/live/RG4wg18rHL0?is=x9Rqiz8eVanrsxYN

🔹ВК vkvideo.ru/video-211097844_456239513

— для долгосрочного роста рынка акций РФ $IMOEXF необходим переток капитала из облигаций в акции, однако этот процесс находится на этапе зачатия и формирования (необходимо еще время), поэтому в ближайшие 1-2 года трендового долгосрочного роста не ожидаю.
На локальной дистанции рынок сильно зашортован и имеет потенциал до конца года до 2600. Более широкого раскрыл тему в обзоре

— курс валют $USDRUBF получили реакцию от уровня 70, который был веделен мной ранее, и на данный момент торгуемся в боковике, который вероятнее всего и продолжится (84-89). На среднесрочной дистанции жду выход цены в область 90-100 и консолидацию между этими уровнями. Глобальный нарратив доллара — это очередная девальвация с потенциальным ростом в 200-300%. Все это исходя из циклов и исторических данный — девальвация произойдет на фоне нового правительства и новой структуры экономики.

— $SLVRUB_TOM $GLDRUB_TOM металлы находятся в начале своего цикла, поэтому долгосрочно ожидается сильный. О локально среднесрочной дистанции в видео

— Рынок акций продолжает трясти $IMOEXF, но считаю сейчас идем лишь на закрытие шипа около 2000 пн и перейдем в накопление с потенциальным отскоком до 2500-2700. Это ближе к концу года. Причин на то несколько: сильная разкорреляция доллара $USDRUBF и ММВБ (причем у доллара есть еще пространство для роста к 90), приход на сильные стратегические уровни поддержек 2000 и совокупная перепроданность, большой пессимизм физиков, возобновление покупок крупного капитала отдельных активов и возможные какие либо договоренности к промежуточным выборам в США ( это предположение). Расмматривал идеи $SMLT $PLZL, вижу в них приток покупателя и значительный технический апсайд от 50 до 100% ближе к концу года. Вообщем пока ожидаем волатильность, к октябрю\ноябрю возможности отскоков.

-Реализовались идеи по $BTU6 $EHU6 Далее допускаю рост еще на 5-10%, но локальный тренд затухает. Ожидаем переход в накопление которое продлится около полугода. В 2027г по мере фиксации прибыли в акциях развитых стран, реализуется переток ликвидности.

Пара графиков с моим личным взглядом на две валютные пары.

Я всегда смотрю на рынок через призму динамических ценовых границ. Строятся они с помощью двух индикаторов: VWAP и целевая кривая (я называю её «аттрактором»). VWAP – это, как известно, средневзвешенная цена. Вполне себе денежная штука, а через это имеет логичное обоснование влияния на движение цены. Он (VWAP или она – средневзвешенная цена) используется как граница, к которой цена откатывает в рамках своего основного движения, т.е. он всегда идет за ценой. Целевая же – это граница, к которой цена стремится в рамках своего основного движения. Т.е. цель движения. Потому и целевая. Или аттрактор, потому что притягивает.

На картинке сверху показана валютная пара CNYRUB_TOM с нанесенными действующими потенциальными границами. Сверху два VWAP'а (красный и оранжевый) и один аттрактор (зеленый). Данные VWAP'ы уже останавливали восходящие движения в паре, что видно на графике.

В общем, пока стремимся в сторону 12,57 – 12,74. Тут необходимо отметить, что границы динамические, и когда цена выйдет на них, значения будут уже другие.

Апрель изменил картину по вечному фьючерсу на пару доллар/рубль USDRUBF. После мартовского ухода в отрицательную зону, когда фандинг снижался до — 4% годовых, в апреле фандинг снова стал положительным. Так, по итогам апреля фандинг составил 22% годовых.

При положительном фандинге лонги по контракту USDRUBF платят шортам. Удерживать длинную позицию через вечный контракт стало менее выгодно, чем через классические квартальные фьючерсы.

Подробнее о сравнении квартального и вечного фьючерса по паре доллар/рубль можно прочитать по ссылке 


На существующей разнице в удержании длинных позиций в вечном и квартальном фьючерсах можно строить несколько торговых моделей.

Стратегия 1. Лонг квартального фьючерса и шорт вечного фьючерса

Первая идея строится на разнице между фандингом вечного фьючерса и контанго квартального контракта. Покупается квартальный фьючерс на доллар/рубль (первая нога). Одновременно продается вечный фьючерс USDRUBF (вторая нога). В такой конструкции квартальный контракт дает длинную валютную экспозицию, а короткая позиция в вечном фьючерсе приносит фандинг.

В апреле 2026 года на фьючерсах доллар рубль сложилась ситуация, при которой фандинг по вечному фьючерсу USDRUBF оказался намного выше контанго по квартальным контрактам SIU6, SIM6.

Среднегодовая ставка фандинга составила 21,83% против 6,36% годовых по контанго. (см. диаграмму).

В вечном фьючерсе держатели длинных позиции делали значительные выплаты тем, кто удерживает короткие. Подобное расхождение в ставках создавало разные торговые возможности для вечного фьючерса и квартальных фьючерсов. Рассмотрим подробнее статистику фандинга в апреле и реализацию торговых идей/

Керри трейд работал только в квартальном фьючерсе

Повышенный фандинг сделал идею кэрри трейда через длинную позицию в вечном фьючерсе нецелесообразной. Держать лонг в USDRUBF было дорого, поскольку фандинг съедал значительную часть потенциальной доходности 14,5% годовых от размещения средств выше ГО в фондах денежного рынка. С квартальным фьючерсом ситуация была более привлекательной. Фьючерсные контракты SiM6 и SiU6 весь апрель находилась в контанго. Дальний сентябрьский контракт стабильно стоил дороже ближнего июньского. Среднее годовое контанго составило 6,36%.

Весной 2026 года на российском срочном рынке возникла редкая  ситуация: в марте фандинг по вечным фьючерсам на доллар и юань стал отрицательным. Это означало, что длинная валютная позиция через вечные фьючерсные контракты CNYRUBF, USDRUBF  не требовала платы за удержание, а, наоборот, начинала приносить дополнительный денежный поток.

Данные аналитической службы ММВБ 



Что это означало для участников рынка?

По вечным фьючерсам платит та сторона, которая доминирует. Если рынок перегрет длинными позициями, то платят держателям коротких позиций. Если фандинг становится отрицательным, это уже признак обратной ситуации: рынок перегружен шортами, и держатели коротких позиций начинают платить держателям длинных.

Именно это и произошло в марте 2026 года. По данным таблицы, фандинг по USDRUBF снизился с 30% годовых в январе до 11% в феврале и -4% в марте. По CNYRUBF — с 13% до 9%, а затем до -5%. Это указывало на явный перевес коротких позиций.

Какие возможны торговые идеи?

Верхнее окно Si-6.26
Среднее окно USDRUBF
Нижнее окно Si-6.26 — USDRUBF x 100

Si-6.26 почти равен вечному и почти равен споту (ЦБ на завтра 83,1259)

Поэтому уже 2 недели пишу, что LQDT, SBMM, ОФЗ 29016 и т.п.
И на срочке Si-6.26 лонг, чтобы сумма контрактов была равна сумме в фондах денежного рынка и коротких (с близкими сроками погашения) облигациях.
Выгодно тем, у кого бесплатное ГО от брокера !

И 2 недели пишу, что, как осенью 2024г.
в USDRUBF часто бывает отрицательный фандинг

Кто понял, что теперь выгодны перевернутые конструкции, тот зарабатывает
Открытый канал 
t.me/OlegDTrading
Открытое сообщество
vk.com/olegdclub