Gbpusd

Европейская валюта остается под давлением политической неопределённости и сильного доллара, вдохновленного высокой вероятностью декабрьского повышения ставок. В минувшие выходные в Каталонии прошел референдум о независимости региона. За отделение от Испании высказались 90% голосовавших каталонцев, доля которых составила 42,3% избирателей. Конституционный суд Испании объявил референдум незаконным, что спровоцировало массовые беспорядки. Как следствие, в результате столкновений с полицией пострадало более 800 человек. Следующим этапом станет принятие декларация о независимости в течение ближайших дней, тем более, что сторонники автономии имеют большинство в парламенте региона. Стоит отметить, что по-прежнему актуальные политические риски могут стать лишь одной из причин дальнейшего снижения евро. Против евро вполне могут выступить и перспективы назначения Кевина Варша, сторонника «жесткой» монетарной политики, на должность председателя ФРС вместо Джанет Йеллен. Не стоит забывать и про европейскую монетарную политику. После того как в прошлую пятницу вышел очередной слабый отчет по инфляции, сомнений в том, ЕЦБ не станет торопиться с нормализацией денежно-кредитного курса почти не осталось. О важности сохранения мягкой монетарной политики говорил вчера и главный экономист ЕЦБ Питер Прат. На этом фоне рекомендуем сохранять короткие позиции по евро.

Рекомендация EURUSD: SellLimit 1,1750 TP 1,16 SL 1,1820
Рекомендация UKOIL на сайте

Единая европейская валюта опустилась к минимальной отметке за последние 6 недель против доллара США на фоне обострения политических рисков в еврозоне, «голубиной» риторики представителей ЕЦБ, улучшения макроэкономической статистики по Штатам и слухов о более агрессивной монетарной рестрикции ФРС чем в настоящее время ожидает рынок в ответ на реализацию налоговой реформы. События вокруг референдума о независимости Каталонии спровоцировали отток капитала из испанских ценных бумаг и, учитывая нервозность инвесторов, заставили тех кто сомневается в устойчивом восходящем тренде по EUR/USD активно входить в продажи. Что же чрезмерно раздутые спекулятивные нетто-лонги по евро нуждались в корректировке, и реанимация политических рисков ее запустила как нельзя вовремя.

Каталония и Германия – больные темы для «быков» по основной валютной паре. На их фоне возрастает интерес инвесторов к парламентским выборам в Австрии в октябре и в Италии в мае 2018. Однако нужно понимать, что хотеть независимости и получить ее – это не одно и тоже. Возможно, год назад в СМИ начали бы рассуждать о том, к каким экономическим последствиям приведет развод Каталонии и Испании, однако сейчас, когда ЕЦБ прогнозирует разгон ВВП еврозоны до 2,2%, максимальной отметки за десяток лет, деловая активность в производственном секторе находится на самой вершине с 2011, а безработица не устает снижаться, эта тема вряд ли будет приковывать к себе внимание таблоидов.

Укрепление доллара США, рост европейских политических рисков и коррекция нефти вдохновили «быков» по USD/RUB на атаку, вернув котировки пары к вершине 57-й фигуры. Credit Agricole отмечает, что недельный отток капитала из ориентированных на рынки развивающихся стран биржевых фондов стал крупнейшим с начала года. Конус-историка 2013 возвращается, и противостоять росту вероятности ужесточения денежно-кредитной политики ФРС и ралли доходности казначейских облигаций США рублю как, впрочем, и его коллегам по цеху EM очень сложно.

Кто не успел, тот опоздал. По мере сужения дифференциала доходности американских и российских бондов привлекательность операций carry trade снижается, что усиливает риски оттока капитала с долгового рынка РФ и создает проблемы «медведям» по USD/RUB. На самом деле нужно понимать, что в основанные на разнице процентных ставок сделки проще войти, чем из них выйти. Активно скупавшие российские бумаги в начале года нерезиденты попались в ловушку растущих на фоне монетарной экспансии цен. К тому же стабильность рубля и дифференциал на уровне 6-7% являются прекрасным стимулом для покупок для тех иностранцев, которые в свое время не успели войти в рынок. Да, ставки по долгам США и связанная с ними стоимость фондирования стремительно повышаются, но высокий глобальный аппетит к риску и низкая волатильность финансовых рынков являются своеобразной подушкой безопасности как для рубля, так и для других валют развивающихся стран.

Возвращение на рынки идеи рефляционной торговли стало бальзамом на раны доллара США, однако не позволило ему прервать серию поражений и не заставило спекулянтов повернуться к нему лицом. Несмотря на лучшую неделю с начала года, индекс USD закрыл третий квартал в красной зоне, что является самой продолжительной проигрышной серией со времен финансового кризиса. По итогам пятидневки к 26 сентября хедж-фонды и управляющие активами нарастили чистые шорты по гринбеку с $13,19 млрд до $17,36 млрд. Показатель достиг максимальной отметки с сентября 2012 и растет на протяжении 11-ти недель подряд. На рынке гуляют слухи, что последние успехи доллара носят локальный характер, на самом деле он не собирается сворачивать с дороги девальвации, на которую встал в начале года.

Главными драйверами снижения котировок EUR/USD в конце сентября стали «ястребиная» риторика представителей ФРС, ожидания разгона американского ВВП до 3% и выше благодаря реализации налоговой реформы и рост политических рисков в еврозоне из-за неубедительной виктории партии Ангелы Меркель в Германии и референдума о независимости Каталонии. Вместе с тем, каждый из вышеуказанных козырей «медведей» имеет свои уязвимые места.

Евро и доллар вошли в активную фазу боя и обмениваются ударами, пытаясь вывести противника из равновесия. На стороне единой европейской валюты играют стабильно высокие значения немецкой инфляции (+1,8% г/г), рост индикатора настроений потребителей и бизнеса до отметки 113, максимальной с июня 2007, опережающая динамика акций Старого света по сравнению с их американскими аналогами и умеренно-«ястребиная» риторика «голубей» Управляющего совета. Доллар отвечает увеличением вероятности монетарной рестрикции ФРС, позитивной статистикой по ВВП за второй квартал (+3,1%) и способной разогнать экономику США налоговой реформой. Любопытно, появится ли новый драйвер, который сможет склонить чашу весов в сторону «быков» или «медведей» по EUR/USD?

Уже на второй день после представления проекта изменения фискального законодательства внутри республиканской партии начались трения по поводу целесообразности отмены индивидуальных налоговых вычетов. К тому же на рынке гуляют слухи, что реформа пройдет Конгресс только в том случае, если масштабы снижения налогов не превысят $4 трлн в течение 10 лет. Напомню, в настоящее время речь идет о цифре в $5-5,8 трлн.