цб

В минувший вторник на вебинаре vCollege Blast у курсантов возникло некоторое непонимание роли ставки рефинансирования, устанавливаемой Центробанком, и всей последующей цепочкой финансовых отношений в государстве – от ставок более низкого уровня (дисконтирования, доходности коммерческих бумаг, депозитарных сертификатов, федеральных фондов, брокерского займа, первоклассных займов и проч.) до поведения акций на бирже. Мне подумалось, что было бы полезно несколько углубить эту тему ещё и потому, что в декабре мы наблюдали радикальное повышение ставки ЦБ России, которое ровным счётом ничего не изменило в финансовой ситуации страны.

Больше всего мне бы не хотелось, чтобы реальности российской финансовой жизни студенты воспринимали как некую демонстрацию некомпетенции, или – того хуже – злого умысла. Нет там ни того, ни другого в действиях ЦБ. А есть – тонкий расчёт, направленный на оптимизацию, как любят говорить бухгалтеры, «прибылЕй» :). 

   ЦБ планомерно расписывается в своей несостоятельности. Подняв 16/12 ставку до 17%  при курсе USD/RUB 59 он опускает её до 15% при курсе 68, при этом курс в следующие 2 дня после поднятия ставки достигал 80, т.е. мера,  которая заявлялась ЦБ как  сдерживающая курс оказалась просто несостоятельной, а рост курса и такая волатильность — свидетельство потери доверия и неспособности принимать адекватные меры.  

   В целом, снижение ключевой ставки и при этом выход на рынок с целью держать курс не допуская его дальнейшего укрепления и четко обозначив критический уровень выше которого быть не может, на мой взгляд, было бы правильной тактикой, да это фактически было бы признанием своей прошлой ошибки, но признание своих ошибок это как минимум признак адекватности, особенно в условиях, когда эти ошибки и так очевидны. Подобная тактика позволила бы как-то запустить бизнес  (условия игры были бы ясны, курс больше не растет и ты можешь планировать свою деятельность ), это позволило бы сдержать инфляцию, на которую непосредственно влияет девальвация рубля подталкивая её все выше и выше. Да пришлось бы тратить ЗВР, но это и есть то для чего они создавались,  для стабилизации национальной валюты, стабильность которой и доверие к действиям ЦБ является главнейшей составляющей развития экономики и бизнеса. Но, к сожалению, этого не произошло — ЦБ понизил ставку и это все что он сделал, увы, стремясь угодить правительству и президенту, они по-прежнему отказываются «распылять ЗВР».

  Возникает вопрос — а что же будет теперь делать наш ЦБ в случае дельнейшего роста курса к примеру до уровня 80, там он опять поднимет ставку???

О ключевой ставке Банка России

Совет директоров Банка России 30 января 2015 года принял решение снизить ключевую ставку c 17,00% до 15,00% годовых, учитывая изменение баланса рисков ускорения роста потребительских цен и охлаждения экономики. Принятое 15 декабря 2014 года Банком России решение о резком повышении ключевой ставки привело к стабилизации инфляционных и девальвационных ожиданий в той мере, в какой рассчитывал Банк России. Наблюдаемый всплеск инфляции вызван ускоренной подстройкой цен к произошедшему ослаблению рубля и носит ограниченный во времени характер. В дальнейшем инфляционное давление будет сдерживаться снижением экономической активности. По прогнозу Банка России, темп прироста потребительских цен снизится до уровня ниже 10% в январе 2016 года.

По итогам 2014 года инфляция составила 11,4%, базовая инфляция — 11,2%. При этом в декабре 2014 года темп прироста потребительских цен за месяц составил 2,6% на фоне значительного ослабления рубля, роста инфляционных ожиданий и повышенного потребительского спроса на непродовольственные товары. По состоянию на 26 января годовой темп прироста потребительских цен составил 13,1%. По оценке Банка России, в январе 2015 года темп прироста потребительских цен за месяц несколько снизится, однако годовая инфляция продолжит расти и достигнет пика по II квартале 2015 года.

Какие вообще ожидания перед заседанием? Возможно ли изменение ставок?

Учитывая низкую активность ЦБ в плане интервенций по валюте (да и минфин очень ограниченно продавал валюту), но при этом одобренный антикризисный план предосталвения средств из ФНБ, есть ли смысл ожидать изменения ставки процента, с учётом того, что волатильность на рынке успокоилась, но рубль продолжает снижается после постновогодних минимумов?