трежерис

Инвесторы в облигации, которые ставили на то, что центральные банки слишком ястребины перед лицом рисков рецессии, теперь должны фиксировать прибыль, так как ралли на этой неделе преувеличено.

Таково мнение стратегов из JPMorgan и TD Securities, которые говорят, что пришло время закрывать длинные позиции по казначейским облигациям, поскольку ФРС все еще может ужесточить политику на следующей неделе. Государственные облигации США выросли в последние дни, так как трейдеры сократили ставки на повышение ставки ФРС на фоне беспорядков в банковском секторе.

«Я не хочу гнаться за этим ралли облигаций, это кажется глупым», — сказала Эми Кси Патрик, глава отдела доходных стратегий в Pendal Group в Сиднее. В начале этого месяца она открыла длинную позицию по облигациям, но теперь она скептически относится к ставкам на снижение ставок. «Общая тема, я полагаю, заключается в том, что сейчас я вернулась ближе к нейтральной позиции. Я убираю фишки со стола, просто убираю дюрацию по всей кривой».

На этой неделе доходность двухлетних казначейских облигаций упала более чем на 60 базисных пунктов, что заставило некоторых инвесторов усомниться в том, что ралли превысило фундаментальные показатели.

https://t.me/tradingdiaryAlex

Смартлаб
smart-lab.ru/my/Alex_Alexeev/

🇺🇸 Инверсия кривой доходности

Глубина инверсии кривой доходности между 10-летними и 2-летними трежерями продолжает увеличиваться.  Спред уже -0,65%. Официально — это рекорд на предоставленном графике, начиная с 90-х. 

Происходит он потому, что доходность на 2-летние госбонды стоит на месте, а на 10-летние падает. Пока нет информации про выкуп облигаций со стороны ФРС, поэтому вопрос: растет спрос со стороны инвесторов? «Тихая Гавань» с уже неплохим уровнем доходности? 

#US10Y #US02Y

1. Бюджет США на 2021-2022 год — 6 трлн. расходы, 4,15 трлн. доходы, почти 2 трлн. дефицит. Вообще, вдумайтесь: эмитируется 1/3 ежегодных расходов; Есть мнение, что крах заложен не в отношении расходов к доходам, а всамой институциальной возможности фискальных и монетарных властей действовать таким образом. Что отделяет власти США от эмитирования половины государственного бюджета или 2/3?

2. 10-летние трежерис США приближаются к доходности 4,3%, а на следующий год они по всей видимости будут давать 5%

3. Государственный долг США — 31 трлн., то есть ежегодные процентные расходы будут постепенно приближаться к 1,5-2 трлн., то есть аккурат к размеру дефицита бюджета. И хотя это происходит не быстро — все таки основная масса бондов размещена по меньшей ставке — процесс идёт.

4. Но что происходит прямо сейчас. А вот что. Стоимость 10-леток снизилась с пика в апреле 2020 года примерно на 35%. Это означает, что объём средств РЕПО, которые крупнейшие банки могут получить за свой портфель трежерис также снизился на 1/3 и плюс — стоимость РЕПО выросла с 0,6% до 4,3%. Тогда вопрос: а кто вообще будет покупать трежерис при размещениях(а без этого США не сверстает бюджет)? Сюда может добавиться английский сценарий маржин-коллов по РЕПО, который приведёт к дальнейшим распродажам облигаций, то есть к ещё большему снижению цены и росту доходности. Ответ: только ФРС.

5. И да! ФРС скоро начнёт это делать. А это называется опять QE. И это означает рост цен на золото, новый виток инфляции и по всей видимости — конфискационную денежную реформу