казначейские облигации


Межрыночный анализ и перспективы финансовых рынков.

Здравствуйте, уважаемые коллеги, к моему сожалению, следует констатировать, что февраль стал месяцем с низкой активностью практически на всех финансовых рынках. Это хотя и неприятно с точки зрения трейдера, но вполне объяснимо в контексте процессов, которые происходили в конце прошлого – начале текущего года. По существу, все фундаментальные драйверы двигающие рынок, к февралю, исчерпали себя, а новые драйверы еще не появились, что и привело к образованию диапазонов на большинстве финансовых рынков, и в этой связи, предложу вашему вниманию, наиболее вероятный, по моему мнению, сценарий развития ситуации, который может быть принят за рабочую стратегию.

Фондовый рынок.

Фондовый рынок, с началом объявления о третьей программе количественного смягчения, живет своей отдельной жизнью и мало взаимодействует с товарными и валютными рынками, что делает его относительно независимым активом. С точки зрения торговли, такая ситуация является как преимуществом, так и недостатком. С одной стороны фьючерсные контракты этого рынка можно без опаски включать в портфель, но только для открытия краткосрочных, максимум среднесрочных позиций, ибо торговля с инвестиционным горизонтом в ситуации, когда покупать надо дорого, не очень интересна.



( Читать дальше )

Goldman Sachs: к 2018 году индекс S&P 500 преодолеет 2300 пунктов

 
 
Goldman Sachs: к 2018 году индекс S&P 500 преодолеет 2300 пунктов
В своей аналитической записке банк 
дал четырехлетний прогноз по американскому рынку в условиях поднимающихся процентных ставок. Ожидается, что ФРС начнет это делать уже в 2015 году.
Аналитики Goldman Sachs полагают, что в ближайшие годы мы увидим сильное расхождение в доходности американских акций и облигаций. Исходя из предположения, что ФРС начнет поднимать ставки с середины следующего года, на ближайшие 4 года средний годовой прирост S&P 500 составит 6%. В то же время, 10-летние казначейские облигации за этот же период принесут по 1% в год. Эти прогнозы рассчитывались, исходя из предположения, что ставка по федеральным фондам, которая с начала кризиса находится около нулевых отметок, достигнет уровня 4%.
Также, по прогнозам Goldman Sachs, S&P 500 в течение ближайших 12 месяцев достигнет отметки в 2100 пунктов, а к 2018 году ему покорится планка в 2300 пунктов. При этом доходность по 10-летним UST вырастет до 4,5% с текущего значения в 2,5%. Аналитики банка полагают, что американская экономика в этот период будет расти на 2-2,5% в год.


( Читать дальше )

EUR: работа от границ коридора 1.35-1.37

  • Доллар реабилитирован после данных по занятости
  • Евро стал слабее (статистика, ЕЦБ)
  • Июль: боковой тренд 1.35-1.37


( Читать дальше )

Обзор рынков казначейских облигаций

Здравствуйте, уважаемые коллеги. В течение мая на мировом рынке облигаций вновь понижались доходности и росли цены. Не стала исключением и прошлая неделя, на которой прошли аукционы проводимые Казначейством США и Агентством по распространению государственного долга Германии. Казначейство США провело аукционы 2,5,7 летних нот на общую сумму $ 90 млрд. в ходе, которых, доходность облигаций существенно снизилась и составила 0.392%, 1.513% и 2.010% годовых соответственно. С учетом того, что спрос на среднесрочные облигации находился ниже средних значений, можно предположить, что данное снижение не было вызвано уходом инвесторов с других рынков и притока капитала в сегмент безопасных активов. Увеличение спроса наблюдалось только для краткосрочных 2 летних нот, и связано с приходом на рынок большого количества игроков из группы «Direct Bidder» включающей в себя частных инвесторов, фонды и банки не входящие в категорию «Первичных дилеров». Такое поведение игроков не является, чем-то из ряда вон выходящим, т.к. количество покупок облигаций для этой группы часто претерпевает значительные изменения. Снижение доходности для американских облигаций пока выглядит как коррекция к восходящему тренду. При этом следует признать, что коррекция все же выглядит несколько глубже, чем следовало бы для возобновления восходящего тренда, и вполне может перерасти в понижающийся трен, хотя об этом говорить пока рано. Т.к. на рынках не наблюдается панических настроений, что следует из спроса на уровне ниже среднего, снижение доходности государственных облигаций может свидетельствовать об ограниченном инфляционном давлении и сигнализировать о возможной коррекции рынка товаров. В числовом выражении это может привести к снижению товарных индексов. Например, индекс TRJ CRB (TR Core Commodity CRB Index) вновь может опуститься ниже отметки в 300 (рис.1). Снижение цен на нефть марки WTI, которое мы наблюдаем с середины прошлой недели, как раз укладывается в данный сценарий развития событий. Судя по всему, нефть WTI-JUL 14 имеет потенциал для снижения вплоть до уровня 101.35.



( Читать дальше )

Межрыночный анализ канадского доллара

Здравствуйте, уважаемые коллеги. Основная интрига межрыночных отношений развивающаяся на финансовых рынках, в последние несколько месяцев — это рост товарных цен, который происходит вопреки желанию некоторых политических и финансовых западных деятелей. Фактически рост товарных цен, это худший вариант развития событий который может представить себе ФРС США и американское казначейство, т.к. рост товарных цен вызывает рост товарной инфляции, а рост товарной инфляции — вызывает рост доходности казначейских облигаций США. В свою очередь рост доходности казначейских облигаций США — вызывает рост стоимости обслуживания государственного долга, а этого в условиях, когда долг приближается к 18 трлн. США позволить себе не могут. Пока этот рост только набирает обороты и еще не очень устойчив, но факт остается фактом, с января этого года товарные цены уже выросли на 12% — 14% и фактически вернулись к значениям 2011 – 2012 годов. При том, если тогда, товарные цены находились в понижающемся тренде, то сейчас очень похоже, что на товарном рынке зарождается новая тенденция (рис.1). В этом росте не было бы ничего предосудительного, если бы он происходил одновременно с ростом рынка акций. Проблема заключается в том, что рынок акций, набухший на дешевых деньгах ФРС, в течение последних лет «пузырился» без роста товарных цен. Нечто похожее происходило в 2006 – 2007 годах, в последней фазе роста мировых рынков, как раз перед схлопыванием фондового пузыря в 2008 году. 

( Читать дальше )

Обзор доходности казначейских облигаций и ее связь с другими рынками

Доходность казначейских облигаций является опережающим индикатором финансовых рынков в силу нескольких причин. Прежде всего, на этом рынке работают крупные игроки, обладающие первичной информацией. Именно этих игроков мы знаем под именем «market makers» и именно они обладают доступом дешевой ликвидности, совершая основной объем спекулятивных операций на всех финансовых рынках. Кроме этого динамика доходности тесно связана с инфляционными процессами в экономике, и опережает их в соответствии с теоремой Фишера: — «заемщик и заимодавец строят свои отношения на основании реальных процентных ставок и уровня инфляции». Следовательно, динамика казначейских облигаций может подтвердить или наоборот опровергнуть сигналы со связанных рынков.

25,26 и 27 февраля Казначейство США провело очередные аукционы по размещению 2,5 и 7 летних нот на сумму $ 100 млрд. Спрос на облигации находился в переделах средних значений, но доходность выпуска, для всех типов облигаций повысилась. Это подтверждает несколько гипотез появившихся, в последнее время, на финансовых рынках. Повышение доходности облигаций выше ключевых уровней определяется несколькими процессами, каждый из которых оказывает на финансовые рынки значительное влияние. Рост доходности облигаций, с так называемым «длинным» концом, т.е. облигаций со сроками погашений свыше 5 лет, связан с уходом ФРС с рынка в качестве покупателя, что приводит к крайне неблагоприятным последствиям для США, т.к. увеличение доходности означает увеличение платежей по внешним заимствованиям. Рост средней доходности облигаций на 1% приведет к дополнительным тратам бюджета США в размере 250 – 400 млрд. долларов в год. Сейчас процесс роста имеет ярко выраженные признаки пробоя из уровня консолидации, что говорит о возможном продолжении тенденции (рис.1). Причем доходность 7 летних нот с марта 2013 года по март 2014 года увеличилась именно на 1%. Продолжение тенденции роста доходности неизбежно приведет к росту налогообложения в США. Это в свою очередь принудит США к выходу из режима налоговых льгот и к торможению в развитии экономики, что в 2015 — 2016 годах в совокупности с повышением процентных ставок на денежном рынке, приведет к падению американского рынка акций. 

( Читать дальше )

Ситуация на рынке казначейских облигаций США, и ее связь с инфляцией и курсом евро

Здравствуйте, уважаемые коллеги. Основная интрига прошедшей аукционной недели состояла в том, что одно из государств, предположительно Россия, в период с 5 по 12 марта реализовало 104.535 млрд. в казначейских облигациях США. Точные данные о том, какое из государств реализовало эти облигации, станет известно только в мае, когда выйдет очередной отчет казначейства США «Treasury International Capital — TIC». Если этим государством была действительно Россия, то следует признать, что решение избавиться от облигаций, было не только мудрым, но и своевременным, т.к. продажа облигаций была осуществлена фактически на исторических максимумах цен. Видимо в отместку за продажу облигаций, администрация США и ввела санкции против советника президента России – Сергея Глазьева, который первый публично озвучил подобные контрмеры российского правительства. Напомню читателям, что согласно отчету «TIC» за декабрь Россия была 11 держателем облигаций США с объемом инвестиций в 138.6 млрд. Судя по всему, Россия перешла от слов к делу, и действительно заставила США, в буквальном смысле заплатить — дорогую цену. При этом на балансе России еще остается около 30 млрд. в казначейских облигациях США. Судя по всему, точно также Россия поступит и с другими государственными казначейскими облигациями. К слову сказать, рынок облигаций США имеет такие объемы, что массированная распродажа облигаций практически не отразилась на аукционах по размещениям на рынках капитала, которые проходили в соответствии с ранее образованными тенденциями. В ходе аукционов казначейство США разместило 65 млрд. в казначейских облигациях, со сроками до погашения 3,10 и 30 лет. Данный объем размещений находится в ежемесячных средних пределах. Спрос на облигации также не претерпел существенных изменений. Доходность облигаций изменилась незначительно, более того доходность 10 и 30 летних облигаций незначительно снизилась и составила 2.729% и 3.630%. 

( Читать дальше )

Санкции против России? Неужели?

В связи с событиями на Украине, широко обсуждается вопрос введения санкций против России. Не буду касаться морально – этического аспекта нахождения специально обученных вооруженных лиц в Крыму, или легитимности текущего правительства Украины, но все же хотел бы уточнить, что, мистер Путин не сделал ничего, кроме того, что на протяжении последних двадцати лет не делали США, Англия и Франция. Просто раньше западные страны действовали согласно поговорке «что позволено Юпитеру, то не позволено быку». Если режим их устраивал и давал преференции западным компаниям, то применялся принцип: — «Он конечно сукин сын, но он наш сукин сын». Если же очередной лидер был неугоден или исповедовал не ту идеологию, то против его страны проводилась интервенция, и на его место назначался тот, кто был угоден. Если соглашение о территориальной целостности устраивало страны Запада, то они его соблюдали, если нет, то соглашение отправлялось в мусорную корзину, а границы нарезались за счет не угодных режимов, в пользу угодных. Не буду приводить примеры, они на слуху. Так, с некоторыми оговорками было во времена холодной войны, и точно так же, только уже без оговорок, было после распада «Империи Зла». Просто сейчас данная поведенческая модель коснулась каждого из нас — лично, и именно поэтому воспринимается так неоднозначно. Проживая в «цивилизованной» Европе никто из нас не думал, что может оказаться на месте жителя страны из Латинской Америки или Африки. Не ожидали такого поворота событий и страны «просвещенного» мира идущие в фарватере политики США. Причем западные страны так привыкли к своему доминирующему положению в мире, что просто не поняли, что геополитическая картина мира изменилась очень стремительно.

( Читать дальше )

Паниковать пока не стоит

Под закрытие прошедшей недели мировые фондовые индексы ушли вниз. Резкое снижение курсов валют развивающихся стран (рупии, реала, ранда, рубля, песо) вызвало продажи на рынках акций, как самих стран Emerging markets, так и на рынках Developing markets. Таким образом, инвесторы готовятся к предстоящему заседанию ФРС, от которого все ждут продолжения сворачивания монетарной программы QE-3. На деле же ключевых причин для падения заокеанского рынка акций было две. Во-первых, корпоративная отчетность за IV кв. не принесла тех приятных сюрпризов, на которые были настроены участники рынка, разогнавшие рынок наверх. Во-вторых, в моменты резкого падения цен на рискованные активы, растет спрос на защитные инструменты. Цены на золото за 2 последних дня взлетели в цене на 3% ($1270/унц). Но, главное – то, что в качестве «убежища», инвесторы вновь обратили внимание на государственные облигации США: доходность по 30-летним US Tres опустилась практически до 3-х месячных минимумов (3,65%). Это сейчас очень на руку федеральному Казначейству, которое на этой неделе должно разместить долговых бумаг на общую сумму около $100 млрд. – стоит ждать высокого спроса и низких ставок. «По технике» фондовые индексы на Уолл-стрит под закрытие предыдущей недели вышли вниз за границы месячной консолидации, что лишь усилило продажи. При этом для слома долгосрочного растущего тренда нужно, чтобы индекс S&P-500 ушел ниже 1750 п. (это еще -2% с текущих уровней), но на этот сценарий пока закладываться не стоит. По итогам ближайшего заседания ФРС, ситуация на фондовых биржах может улучшиться.


( Читать дальше )

Disinflation: продаем S&P500, покупаем 10-year Treasuries

 
 
  • «Disinflation» — как новая инвестиционная реальность
  • Тайминг: 19.11 Б.Бернанке, 20.11 US CPI, 5.12 ЕЦБ (прогнозы по инфляции), 6.12 US PCE
  • Динамика Eurodollar ограничивает риск роста доходности Treasuries
 

( Читать дальше )

....все тэги
2010-2020
UPDONW