Как иностранные держатели российских еврооблигаций с удивлением узнали о том, что на основании эмиссионной документации им могут платить в рублях

В последние недели зарубежные специалисты в области правового регулирования облигаций обратились к вопросу платежей Российской Федерации по своим суверенным облигациям, номинированных в валюте. Они невероятно удивлены тем, что в соответствии с положениями эмиссионной документации Российская Федерация имеет право осуществлять выплаты не в номинальной валюте, а в рублях. И на эти условия согласились те, кто такие облигации приобретал. Выводы, к которым приходят зарубежные коллеги, действительно поражают воображение и возникают впервые в мировой истории (аналогии с бондами Аргентины, Перу, Греции и т.п. не подходят), они влияют на формирование тех метрик (в том числе и ESG), по которым происходит оценка облигаций инвесткомпаниями:

1. Никто (возможно, слишком смелое утверждение) не читает эмиссионные документы от начала до конца. В какой-то момент времени устоялся формат поведения, когда все многостраничные тексты оставляют для прочтения неизвестно кому, а ориентиром для принятия решения являются те метрики и рейтинги, которые определяются иными участниками рынка. В результате, когда соглашение никто не читает, то случается следующее: иностранные держатели облигаций Российской Федерации вдруг узнают, что в многостраничных оговорках указаны все мыслимые санкции за все мыслимые действия, которые совершила или совершит Российская Федерация или иные страны в отношении нее, и в соответствии с этой оговоркой платежи могут осуществляться не в евро, а в альтернативной валюте, в том числе и российским рублем. Зарубежные специалисты отмечают, что такая оговорка нехарактерна для эмиссионной документации. Попросту говоря, иностранные кредиторы дали карт-бланш на любые действия заемщика и приняли на себя соответствующие риски, а Российская Федерация получила «страховку» и законные варианты для выбора формата дальнейшего поведения. Только вот узнали иностранные инвесторы об этом сейчас – когда прочитали эмиссионную документацию. Заключение зарубежных коллег такое: пожалуйста, кто-нибудь, читайте договоры. Добавим от себя: читайте их до совершения сделки, несмотря на количество страниц.