Bonum Capital приобретает 16% акций Кокса    

Bonum Capital приобрел 16%-ную долю в крупнейшем российском производителе товарного кокса у Виктории Казак — бывшей жены экс-совладельца Кокса Андрея Зубицкого (брата основного владельца Кокса Евгения Зубицкого). Bonum позиционирует себя как финансового инвестора и рассматривает различные стратегии в отношении приобретенного пакета, включая международные рынки капитала. По оценкам третьих лиц, стоимость сделки составляет около $100 млн.

Сделка знаменует собой завершение длительного конфликта акционеров Кокса. Цены на коксующийся уголь остаются устойчивыми (австралийский бенчмарк FOB стоит выше $300/т), что стимулирует сделки M &A в секторе. Мы не осуществляем аналитическое покрытие Кокса — акции компании не обращаются на рынке.

Атон

В начале прошлой недели цены на алюминий достигли отметки в 3 299 долларов за тонну, тем самым обновив 13-летний максимум. На текущий момент стоимость металла упала более чем на 16%. Мы связываем такую динамику цен на алюминий с падением стоимости угля в Китае. По нашим оценкам, стоимость алюминия может локально вырасти, но имеет все шансы к концу года снизиться до уровня 2 500 долл./т., однако ряд фундаментальных факторов окажут поддержку ценам на металл. На фоне высокой корреляции стоимости алюминия и акций РУСАЛа в последнее время, бумаги компании могут закрепиться в диапазоне 70 – 75 рублей.

Китай является лидером по производству промышленных металлов. На долю Поднебесной приходится свыше 57% всего производства алюминия. Выплавка требует большого количества электроэнергии, для изготовления 1 тонны металла требуется 14 мегаватт-часов электричества. Китайские производители предпочитают угольную генерацию электроэнергии на своих предприятиях, на неё приходится порядка 93% всего производства алюминия и сплавов.

( Читать дальше )

Высока вероятность, что ММК сможет постепенно ликвидировать свои запасы стали в 4К21, так как трейдеры на отечественном рынке должны перейти к циклу пополнения запасов, тогда как потенциал снижения цен на сталь из-за влияния экспортной пошлины исчерпывает себя по мере приближения к концу года.

Рост производства на активе в Турции может оказать поддержку продажам. Тем не менее Центробанк Турции понизил ставку по кредитам на прошлой неделе, что привело к ослаблению лиры до рекордно низкого уровня к доллару, вызвав пессимизм на рынке, так как это решение делает процесс пополнения запасов и инвестиций более рискованным.

Мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций компании. Ограниченный уровень вертикальной интеграции ММК в сырьевую базу и отложенная вероятность включения бумаг в расчетную базу индекса MSCI являются негативными факторами в ближайшие месяцы. Высокие цены на коксующийся уголь и железную руду продолжают оказывать давление на себестоимость ММК.

Красноженов Борис
«Альфа-Банк»

Акции «ФосАгро» в последнее время часто возглавляют список лидеров рыночного роста. С чем связаны активные покупки бумаг? По прогнозам, выручка компании в текущем году может вырасти  в 2021 году почти в 1,5 раза по сравнению с 2020-м. Есть ли причины думать, что выручка «ФосАгро» удержится на текущих уровнях в 2022-2023 годах? На этот вопрос свое мнение высказали эксперты в ходе онлайн-конференции «Энергетический кризис – инвестидеи в эпоху нестабильности».

Дмитрий Баженов, ведущий аналитик отдела анализа финансовых рынков «КИТ Финанс Брокер» поясняет, что в данный момент, поддержку акциям оказывают высокие цены на удобрения, которые демонстрируют сильную положительную динамику из-за ограниченного предложения и высокого спроса. Кроме этого, высокие цены на газ в мире приводят к росту цен на удобрения, так как газ используется в производстве. «ФосАгро» использует дешевый газ внутри России, за счёт этого имеет большую маржу на международных рынках. Эксперт прогнозирует, что высокие цены на удобрения сохранятся в ближайшем будущем, кроме этого «ФосАгро» непрерывно наращивает производство, что в свою очередь скажется на росте выручки.

С коллегой согласен и Александр Осин, аналитик управления операций на российском рынке ИК «Фридом Финанс», что переоценка рынком с повышением выручки «ФосАгро», других компаний из смежных отраслей – это устойчивое долгосрочное явление. Хотя среднесрочные – и значимые — коррекции на рынке традиционно возможны или вероятны.

( Читать дальше )

ММК представил операционные результаты за 3К21   

Объем выпуска чугуна сократился на 0.6% кв/кв до 2 624 тыс. т. Производство стали осталось на уровне прошлого года — 3 390 тыс. т за счет сохранения благоприятной рыночной конъюнктуры и запуска электросталеплавильного комплекса на турецком активе. Продажи готовой продукции снизились на 16.8% кв/кв до 2 761 тыс. т в связи с ростом экспортных продаж с более длинными сроками доставки. Доля премиальной продукции в продажах выросла до 44% с 42% ранее. Объем производства угольного концентрата показал незначительное снижение до 867 тыс. т (-0.8% кв/кв). В 4К21 ММК ожидает сезонного замедления спроса и роста капзатрат, но улучшение ассортимента продукции и меры по повышению операционной эффективности должны помочь нивелировать негативные эффекты.

Падение объемов реализации готовой продукции на 17% — неожиданное и негативное событие, особенно учитывая, что цены на сталь в 3К находились на максимумах. Тем не менее, учитывая, что объем производства в 3К не показал снижения, мы ожидаем реализации непроданной продукции в 4К, что должно поддержать показатели выручки. ММК остается самой дешевой компанией в секторе, торгуясь с мультипликатором EV/EBITDA 2021П 2.8x против 3.3x в среднем по российскому металлургическому сектору.

Атон

Рекордные цены на газ в Европе вынуждают отдельных европейских производителей минеральных удобрений приостанавливать производство. Усугубляет ситуацию КНР, где правительство может заморозить экспортные отгрузки минеральных удобрений ввиду их дефицита и сокращения производства. Совокупность этих факторов толкает цены на минеральные удобрения в мире вверх, повышая конкурентоспособность российских производителей.

Проблемы в логистике, вызванные последствиями урагана Ида в США в начале сентября, а также приостановка заводов отдельных европейских производителей ввиду рекордных цен на газ, способствовали значительному сокращению предложения на рынке минеральных удобрений, что при сохраняющемся спросе привело к значительному росту цен.

Так, спотовые цены на карбамид с поставкой в США, Новый Орлеан, превысили 650 долл. за тонну, почти достигнув максимумов 2012 года, также как и цены на калийные и фосфатные удобрения, которые обновили многолетние максимумы.

( Читать дальше )

Кто выиграет от продолжающегося роста цен на уголь? Вслед за котировками на природный газ, биржевая цена на энергетический уголь с поставкой в 2022 г. достигла в Европе рекордного уровня с 2008 г. из-за высокого спроса со стороны электростанций и резко сократившихся запасов.

Из-за роста цен на газ европейские энергетики уже вернулись к использованию угольной генерации, но поставки в Европу угля из Австралии, Южной Африки и Колумбии затруднены. Кроме того, цены на уголь растут из-за высоких ставок фрахта и ограниченных мощностей транспортировки. При этом, как и в случае с газом, азиатские потребители предлагают более высокие цены на спотовые партии, что приводит к перенаправлению топлива, включая российский уголь, на восток.


( Читать дальше )

Средняя системная цена электроэнергии на бирже Nord Pool в июле этого года уже превысила допандемийный уровень, сообщает газета «Известия». Электричество подорожало в 22 раза по сравнению с июлем 2020-го, и стоимость составила €54,6 за 1 МВт/ч.

В материале указано, что причины роста стоимости электроэнергии в странах Европы — это низкая база прошлого года (когда цены падали), жаркая погода (потребление энергии сильно растет за счет кондиционирования) и общее восстановление экономических процессов.

Если в прошлом году электроэнергия была мало востребована в силу карантинных ограничений, остановки предприятий и устойчивой ветровой погоды (электроэнергия обеспечивалась ветряными станциями), то в этом году все наоборот. Экономика восстанавливается, потребление растет, а производство ветровой энергии снизилось за счет средних уровней ветра (в отличие от прошлого года). В страны Северной Европы (Финляндию, Швецию, Норвегию, Данию) электроэнергию поставляет российская компания «Интер РАО».

Бадьянов Денис
УК «Альфа-Капитал»