Сегодня (16 марта) Полиметалл раскрыл финансовые результаты за 2022 год, которые мы расцениваем как слабые: EBITDA во 2П22 оказалась на 11% ниже наших ожиданий из-за более высокой себестоимости производства на Кызыле и Нежданинском, а капзатраты за 2022 год в объеме 794 млн долл. превысили недавние планы в 725-775 млн долл. (в результате свободный денежный поток – 185 млн долл – оказался ниже наших оценок на 38%).

С учетом более высоких издержек и капзатрат во 2П22, на наш взгляд, появились риски превышения текущих планов по себестоимости и капзатратам на 2023 год (и, соответственно, риск снижения наших прогнозов). Компания подтвердила планы реализации ключевых проектов и редомициляции в Казахстан, однако отмечает риск потери листинга в Лондоне в случае переезда.

Синицын Борис
Ренессанс Капитал

Компания доказала устойчивость своего бизнеса. «Полюс» представил финансовые результаты по итогам 2022 года. Выручка компании составила 4 257 млн долл., снизившись на 15% г/г. Скорректированная EBITDA упала на 27%, достигнув отметки 2 584 млн долл. Объём реализации золота составил 2,4 млн унц., что на 11% ниже уровня 2021 года.

Выручка компании по итогам 2022 года составила 4 257 млн долл., сократившись на 15% г/г. Основная причина — это снижение объёмов реализации на 11% г/г, до 2,4 млн унц. «Полюс» сообщил, что в данном случае сокращение продаж вызвано уменьшением производства на месторождениях Олимпиада, Благодатное и Наталка. В свою очередь, разница между объёмом производства и реализации вызвана накоплением золота в концентрате, который будет реализован в 2023 году.


( Читать дальше )

Результаты VK за 4К22 соответствуют рыночным ожиданиям в части выручки (31,7 млрд руб., +19,5% г/г), но разочаровали на уровне EBITDA: скорректированный показатель уменьшился на 30,4% г/г, составив 4,8 млрд руб., и оказался на 22% ниже консенсус-прогноза. Рентабельность по EBITDA в таком случае снизилась на 10,9 п. п. до 15,2%.

Выручка VK от рекламы в Интернете увеличилась сразу на 41% г/г и достигла 19,3 млрд руб., но в сегменте образовательных технологий доходы сократились на 33% до 3,2 млрд руб., а доходы от пользовательских платежей в соцсетях (IVAS) — на 12,6% г/г до 4,3 млрд руб.

Падение рентабельности произошло главным образом вследствие развития сегмента «Новые бизнес-направления», где на уровне скорректированной EBITDA зафиксирован убыток в 2,1 млрд руб.

Финансовые результаты VK за 4К22 отражают масштабные инвестиции в новые направления, что оказывает давление на показатели рентабельности. Скорее всего, такое положение дел сохранится и в 2023 г., но эти инвестиции нам представляются в целом обоснованными, так как компания стремится найти новые источники доходов на трансформирующемся рынке онлайн-услуг. В среднесрочной перспективе проследим и за новостями о смене прописки компании.

Белов Константин

( Читать дальше )

«Московская биржа» 10 марта объявила основные финансовые результаты за 2022 год. Кроме того, наблюдательный совет «Московской биржи» определил размер дивидендов за 2022 год в 4,84 руб. на обыкновенную акцию, что составляет 30% от чистой прибыли.

Наш взгляд. Финансовые результаты «Московской биржи» свидетельствуют об уверенном прохождении сложного 2022 года. Снижение комиссионных доходов было ожидаемым и произошло в основном из-за снижения объемов торгов нерезидентами и цен рублевых активов. Несмотря на это компания смогла показать высокий рост по EBITDA и чистой прибыли. Это должно быть обусловлено ростом процентных доходов – второго по величине источника доходов биржи.


( Читать дальше )

Белуга Групп: обзор результатов за 2022 г. — хороший рост выручки и высокая рентабельность

Белуга Групп отчиталась о хороших финансовых результатах за 2022 г.

Выручка увеличилась на 30% г/г до 97 млрд руб. за счет роста продаж в России, в премиальном сегменте, и развития собственной торговой сети.

EBITDA прибавила 66% г/г, составив 17 млрд руб., рентабельность по данному показателю составила 17,8%.

Чистая прибыль выросла на 119% г/г до 8,4 млрд руб.

Совет директоров должен дать рекомендацию по итоговым дивидендам за прошедший год 13 марта. Исходя из практики выплат, размера чистой прибыли и ранее выплаченных дивидендов, итоговые должны составить не менее 100 руб./акцию.

Результаты Белуга Групп за 2022 г. отражают устойчивое состояние и высокую рентабельность бизнеса компании. Ожидаемая рекомендация по дивидендам должна поддержать интерес к бумагам.

ИБ «Синара»

Котировки JD.com упали в пятницу на 11,5%, так как инвесторов разочаровало замедление роста выручки c 23% г/г в 4 квартале 2021 до 7% г/г в 4 квартале 2022 года. Однако выручка (CNY295,4 млрд) оказалась при этом лишь на 0,3% ниже консенсус-прогноза.

Росту выручки JD.com в отчетном квартале способствовало увеличение доходов логистического подразделения (+41,1% г/г), в то время как основной бизнес — онлайн-торговля — приплюсовал к результату годичной давности 6,1%.

На наш взгляд, после отказа КНР от антиковидных ограничений рост выручки ускорится в этом году до 11% г/г.

В 4 квартале 2022 года компания вернулась к операционной прибыли благодаря более умеренному увеличению себестоимости, расходов на доставку и на НИОКР (+6,1% г/г) по сравнению с выручкой (+7% г/г). Кроме того, на рентабельность положительно повлияло снижение затрат на маркетинг (-10,3% г/г), а также коммерческих и административных расходов (-2,5%).

Компания объявила дивиденды за 2022 год в размере CNY0,31 на акцию или $0,62 на расписку, что соответствует доходности 1,4%. В ближайшее время менеджмент JD.com намерен разработать дивидендную политику.

( Читать дальше )

Сбербанк представил выборочные финансовые результаты за 2М23 по РПБУ

Чистый процентный доход Сбера за 2М23 вырос на 17.5% г/г до 336.5 млрд руб., а чистый комиссионный доход увеличился на 13.9% до 96.7 млрд руб. Операционные расходы выросли на 5.6% до 106 млрд руб. За 2М23 банк заработал 225 млрд руб. чистой прибыли (данные за январь-февраль 2022 года не раскрывались), а рентабельность собственного капитала составила 23.8% — это достаточно хороший уровень. Объем кредитов физлицам увеличился на 2.4% г/г, а объем корпоративных кредитов — на 1.2% г/г. Стоимость риска (CoR) составила 1.3% (-0.6 пп). Доля неработающих кредитов — 2.2%, что на 1.7 пп ниже, чем в конце 2022. Банк выполняет все нормативы достаточности капитала ЦБ РФ и не пользуется послаблениями, введенными Банком России для поддержки банковского сектора.

Сбер представил достойные финансовые результаты за 2М23 на фоне возвращения операционной деятельности на докризисный уровень с конца 2022 года. Темпы роста операционных расходов соответствуют росту бизнеса, в то время как соотношение затраты/доход остается на низком и вполне комфортном для банка уровне 21.

( Читать дальше )

HeadHunter отчитался о хороших финансовых результатах за 4К22, показав улучшение показателей против предыдущих двух кварталов.

Так, продажи выросли на 9% г/г до 5,0 млрд руб. (в 3К22 рост был нулевым) — благодаря увеличению средней выручки от клиента по основным направлениям деятельности: сервисы компании использовались более активно.

Скорректированный показатель EBITDA прибавил 17% г/г, составив 2,6 млрд руб., рентабельность по данному показателю выросла на 3,6 п. п. в годовом сопоставлении до 52,5%, отражая изменения во временнóм распределении маркетинговых расходов HeadHunter в сопоставлении с 4К21. Скорректированная чистая прибыль выросла на 20% г/г до 1,8 млрд руб.

Из общей выручки 1,6 млрд руб. пришлось на ключевых клиентов в России, 2,4 млрд руб. — на клиентов из числа российских МСП. Теперь компания показала чистые денежные средства в размере 1,8 млрд руб. против чистого долга в 1,6 млрд руб. на конец 3К22.

Результаты HeadHunter за 4К22 по МСФО отражают некоторое улучшение условий деятельности и способность компании адаптироваться к изменениям рынка. Мы, таким образом, расцениваем отчетность позитивно.

Белов Константин

( Читать дальше )

HeadHunter: обзор результатов за 4К22

Выручка Группы выросла на 9.1% г/г до 4 938 млн, в основном за счет увеличения средней выручки на клиента (ARPC), как в сегменте ключевых клиентов (+14.5% г/г до 162.7 тыс. руб.), так и в сегменте малого и среднего предпринимательства (+13.9% г/г до 12.2 тыс. руб.). Число ключевых клиентов выросло на 1.3% г/г до 11.7 тыс., тогда как число клиентов в сегменте малого и среднего предпринимательства упало на 8.8% г/г до 203.9 тыс. Динамика выручки по продуктам выглядела следующим образом: Пакетные подписки: 1 343 млн руб. (+13.9% г/г), База резюме: 838 млн руб. (-5.3% г/г), Объявления о вакансиях: 2 189 млн руб. (+10.9% г/г), другие услуги с добавленной стоимостью: 568 млн руб. (+16.7% г/г). Скорректированная EBTIDA выросла на 17.2% г/г до 2 594 млн руб., преимущественно за счет снижения маркетинговых расходов (-22.0% г/г до 584 млн руб.). Рентабельность EBITDA укрепилась на 3.6 пп г/г до 52.5%. Скорректированная чистая прибыль составила 1 835 млн руб. (+10.3% г/г) при рентабельности 37.2% (+0.4 пп г/г). Чистый оборотный капитал был отрицательным на уровне -7 415 млн руб. (+21.0% г/г). На 31 декабря 2022 года Группа имела чистую денежную позицию 1 777 млн руб. против чистого долга 1 214 млн руб., денежные средства и эквиваленты составили 9 348 млн руб. против 6 523 млн руб. в прошлом году.

( Читать дальше )

Компания HeadHunter опубликовала квартальный отчет по МСФО за 4 квартал и 12 месяцев 2022 года. Результаты компании оказались значительно лучше, чем мы ожидали. Однако это не меняет общего инвестиционного кейса по бумагам – инвесторы ждут новостей относительно возможной перерегистрации бизнеса и судьбы АДР, торгующихся в США, а также возврата к выплате дивидендов.

Между тем, в последние месяцы объем торгов по бумагам проходит невысокий, и сохраняется навес со стороны предложения. В связи с этим мы консервативно подходим к оценке перспектив HeadHunter и пока сохраняем по бумагам рейтинг «Держать». Последний месяц АДР HeadHunter торгуются в узком диапазоне 1300-1350 руб., и даже не следуют за индексом, который за это время успел опуститься с 2250 пунктов до 2150 пунктов и затем вернуться обратно. В общем-то, такая картина свидетельствует о том, что участники рынка не проявляют к компании особого интереса.

Лапшина Ксения
ФГ «Финам»


( Читать дальше )