VEON вчера представил слабые финансовые результаты за 2К20 по МСФО – как консолидированная выручка, так и EBITDA оказались на 2% ниже консенсус-прогноза. Отставание Beeline продолжало прогрессировать на фоне вызовов, которые поставила перед компанией пандемия Covid-19 – абонентская база сократилась на 8% г/г, выручка в сегменте мобильных услуг снизилась на 10% г/г.

3К20 также будет непростым для российского бизнеса VEON; ожидается, что Beeline вернется к позитивной динамике финансовых показателей не ранее 1П21. Учитывая слабый СДП на уровне группы за 1П20 и весьма сдержанные перспективы на 2П20, менеджмент предупредил о том, что рассчитывать на дивидендные выплаты за 2020 г. не стоит. Отчетность произвела ярко выраженное негативное впечатление, и мы ожидаем, что акции компании продолжат отставать как от своих аналогов в секторе, так и от рынка в целом в ближайшем будущем.

Финансовые результаты VEON за 2К20 оказались ожидаемо слабыми. Как выручка, так и EBITDA оказались на 2% ниже консенсус-прогноза. Долларовая выручка на уровне группы снизилась на 16,3% г/г на фоне негативного эффекта курсовых разниц (в том числе, ослабления курса рубля и курса PKR к доллару, соответственно, на 12-11% г/г). Без учета курсовых разниц, долларовая выручка группы снизилась на 6,9% г/г. EBITDA снизилась на 8% г/г на сопоставимой основе и на 19% г/г фактически (2К19 EBITDA отражает разовое поступление в размере $38 млн от компании Kcell). Чистый долг вырос на 5% к/к до $8,2 млрд на конец 2К20 при коэффициенте “чистый долг/EBITDA” на уровне 2,2x (против 2,0x на конец 1К). СДП за 1П20 в размере 68 млн долл. оказался в 9 раз ниже г/г.

( Читать дальше )

Консолидированные результаты TCS Group за 2К20 превзошли ожидания практически по всем параметрам, показав устойчивость ключевых доходных статей к шокам и в результате приятно удивив на уровне чистой прибыли. TCS быстрее других банков вышел на траекторию восстановления и готов к росту кредитования. Новый прогноз банка предполагает минимальное снижение чистой прибыли в 2020 г., что существенно лучше, чем у публичных конкурентов.

При сильной поддержке онлайн-бизнеса TCS успешно завершил первое полугодие, в результате чего мы повышаем наши ожидания по прибыли банка в 2020-2022 гг. на 15-22% и целевую цену его ГДР до 27,5 долл. При этом произошедший с марта скачок котировок ограничивает потенциал их роста в среднесрочной перспективе, в связи с чем мы понижаем рекомендацию по бумаге до «ПО РЫНКУ».

Рост рентабельности... Чистая прибыль TCS в 2К20 составила 10,2 млрд руб. (+25% г/г), превысив наши ожидания и консенсус на 15% и 34% соответственно. Рентабельность капитала практически достигла 40% (39,3% против 37,0% в 1К20).

( Читать дальше )

TCS GROUP опубликовала сильные результаты за 2К20 по МСФО          

Чистая прибыль банка выросла на 25% г/г до 10.2 млрд руб. (против консенсус-прогноза 7.6 млрд руб.), показатель RoE вновь составил впечатляющие 40.0%. Чистый процентный доход увеличился на 19% г/г до 26.1 млрд руб. (против консенсус-прогноза 25.6 млрд руб.), преимущественно в результате сильного роста чистого кредитного портфеля г/г и снижения стоимости фондирования. Чистая процентная маржа составила 19.0% г/г (против 23.5% во 2К19). Чистый комиссионный доход увеличился на 19% до 10.2 млрд руб. за счет роста в направлениях деятельности банка, не связанных с кредитованием, в основном — в МСП и брокерских услугах. Рост операционных расходов замедлился до всего 7% г/г, в результате чего соотношение затраты/доход достигло комфортного уровня 32.3%. Отчисления в резервы немного сократились — до 12.4 млрд руб. (против 15.6 млрд руб. в 1К20), а стоимость риска составила 12.5% (против 15.9% в 1К20 и 8.9% во 2К19), поскольку экономическая ситуация стабильно улучшается. TCS представила свой прогноз на 2020 — кредитный портфель без учета резервов вернется к стабильному росту во 2П20 (конкретных цифр названо не было), а чистая прибыль достигнет 30-35 млрд руб. Банк ожидает, что стоимость риска составит около 12%, а стоимость фондирования — около 5%. Банк рекомендовал промежуточные дивиденды в размере $0.2 на бумагу с отсечкой 20 августа.

( Читать дальше )

Финансовые результаты Евраза превзошли ожидания рынка по EBITDA и оказались ниже в части выручки. В отчетном периоде компания снизила выручку на 19% г/г до $4 983 млн (консенсус-прогноз: $5 021млн) из-за снижения цен на сталь и уголь, что отчасти было нивелировано ростом объема продаж металлопродукции на 1,5% г/г и девальвацией рубля. EBITDA сократилась сильнее – на 28% г/г до $1 073 млн (консенсус-прогноз: $1 014 млн), что было обусловлено падением выручки и скромным по сравнению с ценами на сталь падением себестоимости сляба с $230 до $210 за тонну из-за взлета цен на железную руду. Чистая прибыль выросла на 49% г/г до $513 млн на фоне низкой базы из-за списаний и убытков по курсовым разницам в I полугодии 2019 г.

Свободный денежный поток Евраза сократился более чем в 2 раза до $315 млн вследствие падения операционных доходов и роста капзатрат на 9% г/г до $337 млн. Чистый долг компании вырос за полгода на 8% и составил $3,7 млрд, соотношение «Чистый долг/EBITDA» выросло с 1,3 до 1,7. Компания сообщила, что будет стремиться удерживать соотношение ниже 2,0 в том числе за счет переноса инвестпроектов в случае ухудшения рыночной конъюнктуры.

( Читать дальше )

ВТБ в пятницу опубликует результаты за 2 квартал 2020 года. Судя по всему, квартал будет отличаться очень слабой рентабельностью. Чистая прибыль составит всего 5 млрд руб. за квартал и 50 млрд руб. — за 1П20, что подразумевает доход на капитал на уровне всего 3%.

Низкая прибыль, вероятно, обусловлена увеличением отчислений в резервы, т. к. в 1К20 стоимость риска была невысокой (1,5% против 2,9% у Сбербанк; мы ожидаем ее увеличения до 1,8% в 2К20), а также слабой поквартальной динамикой комиссионного дохода (минус 9%), расходами на модификацию кредитов в условиях кредитных каникул и отрицательной переоценкой бессрочного долларового долга ВТБ вследствие укрепления рубля в 2К20. Мы ожидаем довольно приличной динамики чистого процентного дохода, чему должно способствовать поквартальное повышение чистой процентной маржи примерно на 10 б. п.

Во время телефонной конференции, помимо прогнозов до конца года, инвесторов будут интересовать перспективы выплаты дивидендов за 2019 год. Мы считаем, что ввиду слабой рентабельности и небольшого запаса капитала у ВТБ (его норматив Н20.0 в 1К20 составил 11,95%, что лишь немногим выше минимального уровня 11,5%) вероятность выплаты 50% прибыли в виде дивидендов становится все более низкой.

Кили Эндрю
Рогачев Кирилл
Sberbank CIB

VEON представила слабые результаты, что в некоторой степени отвечает ожиданиям рынка. Показатели выручки и EBITDA оказались ниже консенсус-прогноза на 2.8% и 2.6%, соответственно.

Основным неприятным сюрпризом стала потенциальная отмена дивидендов за 2020, что, по нашему мнению, может разочаровать инвесторов. Тем не менее, мы считаем, что слабые показатели 2020 отражены в оценке компании, которая торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 3.5x против 5.2x у МТС. В долгосрочной перспективе Группа сохраняет оптимизм относительно своих возможностей роста, учитывая продолжающуюся программу развертывания сетей 4G. Что касается российского бизнеса, Veon ожидает увидеть первые признаки разворота в 1П21.

Дима Виктор
    Атон

Выручка во 2К20 снизилась на 16.3% г/г до $1.89 млрд – на 2.8% ниже консенсус-прогнозов. На выручке группы сказался эффект высокой базы в связи со специальной компенсацией в $38 млн, полученной во 2К19, а также динамика обменных курсов в размере $178 млн в течение квартала и карантинные меры на рынках присутствия VEON. Органическая выручка упала на 6.9%, что было частично нивелировано ростом органической выручки от использования мобильных данных на 14.4%, в то время как органическая выручка от услуг мобильной и фиксированной связи снизилась на 5.7%. На всех рынках кроме Украины и Казахстана динамика выручки в локальной валюте оказалась отрицательной.

( Читать дальше )

Поскольку финансовые результаты ТГК-1 оказались довольно устойчивыми, особенно в сравнении с другими тепловыми генерирующими компаниями, мы считаем их позитивным фактором для котировок акций компании.

В результатах ТГК-1 за 2019 год по МСФО одним из главных факторов разочарования инвесторов были убытки, связанные с обесценением основных средств в результате бюджетных инвестиций в капитал Теплосети Санкт-Петербурга.

Мы полагаем, что инвесторов будет интересовать главным образом возможность появления в 2020 году подобного рода неоперационных статей, которые могут повлиять на дивиденды.

Корначев Федор
Ержанов Ильяс
Sberbank CIB

ЕВРАЗ сегодня утром представил финансовые результаты за 1П20 по МСФО, которые превзошли консенсус-прогноз рынка в части EBITDA на 5.8%. Компания продемонстрировала положительный СДП в $ 315 млн и рекомендовала дивидендные выплаты в размере 91% СДП при дивидендной доходности 4,7%. Дата закрытия реестра назначена на 21 августа.

Мы считаем результаты позитивными, учитывая сильное снижение цен на сталь на фоне пандемии. Угольный и ванадиевый рынки также пострадали от ослабления спроса. Компания сообщила о снижении себестоимости слябов до $210/т в первом полугодии, демонстрируя лидерство в части затрат. ЕВРАЗ также доказал свою способность перенаправлять значительные объемы продаж на азиатские рынки, пользуясь выгодным транспортным плечом. ЕВРАЗ предпринял меры по сокращению расходов и по улучшению производительности, что позитивно отразилось на EBITDA. В 2П20 компания намерена поддерживать производство на полной мощности и стремится увеличить объемы продаж в России.

Красноженов Борис

( Читать дальше )

Согласно опубликованному на официальном сайте правительства распоряжению, при подготовке правительственной директивы для голосования по распределению прибыли ВТБ было рекомендовано направить 10% прибыли за 2019 г. на дивиденды.

Эффект на акции. Негативно. На фоне ограничений по капитальным метрикам ВТБ рынок изначально был настроен скептично относительно дивидендных перспектив банка за 2019 г. Тем не менее снижение коэффициента выплат в пять раз по сравнению с целевым уровнем в 50% стало неприятным сюрпризом с учетом того, что акции росли последние недели на этих ожиданиях. В случае распределения прибыли на все типы капитальных инструментов в размере 10%, на обыкновенные акции придется порядка 5%, что транслируется в доходность около 2% — существенно ниже среднего по рынку. В этой связи краткосрочное давление на бумагу, вероятно, продолжится.

Клапко Андрей
«Газпромбанк»

Выручка Ростелекома во II квартале по МСФО выросла на 13%, до 127,3 млрд рублей

Консолидированная выручка Ростелекома по МСФО увеличилась по итогам второго квартала 2020 года по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на 13% и составила 127,3 млрд руб. Чистая прибыль госоператора во втором квартале 2020 года увеличилась на 32% и составила 7,7 млрд руб. Показатель OIBDA Ростелекома вырос на 15% — до 48,8 млрд руб., капитальные затраты без учета госпрограмм составили 24,7 млрд руб. Отрицательный свободный денежный поток (FCF) составил 8,8 млрд руб. против положительного FCF в 14,6 млрд руб. в аналогичном периоде прошлого года. Чистый долг на конец второго квартала увеличился на 25% с начала года и составил 407,1 млрд руб.

Выручка Ростелекома оказалась выше ожиданий рынка. Рост показателя обусловлен увеличением доходов от цифровых сервисов, мобильной связи, услуг фиксированного интернета. Это позволило увеличить операционную и чистую прибыль, однако свободный денежный поток остался отрицательным из-за роста капитальных затрат. Мы ожидаем, что компания до конца года представит стратегию развития, где будет отражены планы по капитальным затратам в предстоящие годы, при этом ожидаем продолжения роста финансовых показателей, что создает предпосылки для сохранения выплат дивидендов, доходность по которым составит 5,4% для обыкновенных и 5,8% для привилегированных акций.

Промсвязьбанк