Сбербанк: декабрьский отчет по РСБУ отражает рост доходов

Согласно свежему отчету Сбербанка по РСБУ, чистая прибыль организации в декабре составила 89,6 млрд руб., а за весь четвертый квартал — 300 млрд руб. Продолжилось наращивание портфеля розничных кредитов (+2,0% м/м и +25,8% г/г) преимущественно за счет ипотеки; в корпоративном сегменте рост ускорился до 1,5% м/м.

Несмотря на традиционное для декабря снижение показателей прибыли из-за увеличения затрат в конце года (операционные расходы выросли на 42% м/м), Сбербанк показал хорошие результаты по основным статьям доходов. Чистая процентная маржа восстановилась после некоторого снижения в ноябре, чему способствовал рост чистых процентных доходов на 4,7% м/м. Комиссионные доходы, которые оставались примерно на одном уровне всю осень, увеличились на 18% м/м, что, впрочем, обусловлено в основном факторами сезонности. На уровне чистого финансового результата поддержку оказал и низкий уровень отчислений в резервы (4 млрд руб. в декабре при стоимости риска 0,2%), при этом доля просроченных кредитов (2,3%) и коэффициент покрытия резервами (2,6) остались без изменений. Что касается квартальных результатов, то по итогам 4К21 Сбербанк показал приличную рентабельность капитала (22,9%) при стабильной чистой процентной марже (5,4%), замедлении роста комиссионных доходов (+7,6% г/г), очень низкой стоимости риска (0,2%) и относительно высоких в силу сезонности операционных расходах.

( Читать дальше )

ВТБ может перевести ИТ-сотрудников в отдельную компанию 

Как сообщает Коммерсант, ВТБ рассматривает возможность перевода сотрудников ИТ-подразделения в независимую ИТ-компанию Иннотех, в которой ВТБ в дальнейшем получит до 25% акций. Это позволит банку значительно сэкономить на налогах и страховых выплатах.

Решение представляется интересным. ВТБ действительно динамично расширяет штат ИТ-специалистов. ИТ-компаниям предоставлены значительные налоговые льготы от государства, и обособление ИТ-подразделения может помочь ВТБ сдержать рост операционных расходов. Влияние данной новости на котировки акций нейтральное.

Атон

Сбербанк представил результаты за декабрь по РСБУ 

Чистая прибыль банка за декабрь 2021 года по РСБУ достигла 90 млрд руб. (+43.3% г/г), что предполагает высокий аннуализированный показатель рентабельности капитала (RoE) 20.3%. Чистый процентный доход увеличился в декабре на 13% г/г до 148 млрд руб., доходность активов при этом составила 4.7% (+0.2 пп м/м), а чистый комиссионный доход прибавил 5% до 57.9 млрд руб. (-0.08% г/г). Операционные расходы увеличились на 7.7% г/г, что является умеренным ростом. Расходы на создание резервов под обесценение составили 3.9 млрд руб. в декабре, а стоимость риска при этом была на уровне 0.2%. Общий объем активов вырос на 14.5% с начала года до 37.9 трлн руб. Норматив Н1.0 составляет 14.2%. Чистая прибыль банка за 2021 подскочила на 58.3% г/г до 1.24 трлн руб., чистый процентный доход укрепился на 12.2%, а комиссионный доход — на 13.7%. RoE составляет впечатляющие 24.5%, а соотношение затраты/доход — 30.1%.

Сбербанк вновь продемонстрировал сильные результаты по результатам месяца и года в целом, практически совпавшие с нашими ожиданиями и консенсус-прогнозом. В то же самое время рынок совершенно проигнорировал отчетность, поскольку инвесторы сосредоточены на геополитической напряженности и растущих рисках новых санкций США в отношении российских банков. В результате котировки Сбера в пятницу упали до 250 руб. за акцию. Это предполагает мультипликаторы 2022П P/TBV 0.90 и P/E 4.3x и дивидендную доходность 10.5% по обыкновенным акциям. Такие низкие оценки мы наблюдали только в 2014 (кризис на Украине) и в марте 2020 (Covid-19). Наша текущая целевая цена предполагает нормализованную геополитическую обстановку и базируется на безрисковой ставке 8%.

Атон

JPMorgan, крупнейший банк США по величине активов, представил в целом неплохие финансовые результаты за IV квартал 2021 г. Чистая прибыль кредитора снизилась на 14,3% (г/г) до $10,4 млрд, или $3,33 на акцию, но заметно превзошла среднюю оценку аналитиков на уровне $3,01 на бумагу. При этом показатель ROE составил 16%.

Квартальная выручка банка поднялась на 0,6% (г/г) до $30,4 млрд и также превысила консенсус-прогноз на уровне $29,8 млрд. Чистый процентный доход повысился на 2,7% до $13,7 млрд на фоне увеличения объемов кредитования, что в некоторой степени было компенсировано снижением показателя чистой процентной маржи (на 17 базисных пунктов, до 1,63%). Непроцентные доходы уменьшились на 1% до $16,6 млрд.

Выручка розничного подразделения (CCB) просела на 3,6% до $12,3 млрд на фоне падения доходов в сегменте ипотечного кредитования на 25,5% до $1,1 млрд, в сегменте автокредитования и карт – на 9,2% до $5 млрд. При этом в сфере потребительского кредитования и кредитования малого бизнеса поступления увеличились на 7,5% до $6,2 млрд. Корпоративно-инвестиционный банк (CIB) нарастил выручку на 1,6% до $11,5 млрд. Доходы от инвестбанковских услуг подскочили на 28% до $5,3 млрд благодаря высокой M&A-активности в мире, а также большим объемам размещения акций и облигаций, тогда как поступления от торговых операций сократились на 13,4% до $6,3 млрд на фоне ослабления волатильности на финансовых рынках по сравнению с тем, что наблюдалось в IV квартале 2020 г. Доходы в коммерческом банкинге увеличились на 6% до $2,6 млрд, а выручка в сфере управления активами выросла на 15,7% до $4,5 млрд, чему способствовал, в частности, рост активов под управлением на 15% до $3,1 трлн.

( Читать дальше )

Сбербанк сегодня опубликовал достаточно сильную отчетность по РСБУ за 2021 г.

Как правило, мы не слишком делаем акцент на анализе именно РСБУ, отдавая приоритет МСФО, но касательно «Сбера» можно сделать исключение, поскольку в его случае даже отчетность по российским стандартам весьма показательна.

На что обратить внимание в итоговых результатах компании? Во-первых, «Сбер» выдал рекордный объем кредитов – более 20 трлн руб. Во-вторых, чистая прибыль компании по итогам 2021 г. выросла в 1,6 раза г/г – до рекордных 1,24 трлн руб., активы – на 15% до 38 трлн руб., а рентабельность капитала составила 24,8%. Цифры впечатляют.

Отметим также рост степени цифровизации бизнеса. Сейчас число розничных клиентов «Сбера» составляет 104 млн человек, при этом более 50% клиентов банка обслуживаются исключительно через цифровые каналы. Что и говорить, пользоваться Сбер-онлайн очень удобно, к этому уже привыкли многие, и мы в том числе.

В который раз не можем не сказать о том, что «Сбер» активно развивает собственную экосистему, являясь, по сути, ведущей компанией в РФ в этом плане. В состав компании входят порядка 65 нефинансовых сервисов. «Сбер» по сути создал вокруг своих клиентов целую вселенную различных услуг – от доставки товаров, еды и лекарств до такси и онлайн-кинотеатра.

( Читать дальше )

TCS Group приобрела швейцарскую криптобиржу Aximetria 

Как сообщает Bell, TCS Group приобрела швейцарскую криптобиржу Aximetria — финансовое учреждение, предлагающим услуги по операциям с криптоактивами в Европе, СНГ, Азии и Южной Африке. Сделка состоялась 9 ноября 2021, TCS Group подтвердила ее совершение, но не сообщила подробностей, отметив вероятность экспансии в данном сегменте на международных рынках, но не в России, где развитие криптовалютного бизнеса сталкивается с противодействием со стороны регулятора. Aximetria — небольшая компания с акционерным капиталом всего в 0.5 млн швейцарских франков, выкупленная у российских учредителей. По данным Bell, TCS Group получила 83.2% долю в компании.

На наш взгляд, новость позитивна с точки зрения восприятия. Приобретение свидетельствует о намерениях TCS Group выйти на криптовалютные рынки, которые обладают особой притягательностью для инвесторов и должны способствовать дальнейшей международной экспансии группы. На данный момент бумаги торгуются с мультипликатором P/E 2022 16.7x. В настоящее время наш рейтинг по TCS Group по-прежнему находится на пересмотре.

Атон

В США начинается сезон корпоративных отчетностей за 4-й квартал, при этом в предстоящие дни свои финансовые показатели представят крупнейшие банки – JPMorgan, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo, Morgan Stanley и Goldman Sachs.

Мы ожидаем неоднородных результатов. Так, выручка банков, скорее всего, покажет в среднем слабоположительную динамику в годовом выражении. Доходы инвестбанковских подразделений, вероятно, будут оставаться достаточно сильными благодаря высокой M&A-активности в мире, продолжающемуся буму IPO, а также сохраняющимся высоким объемам размещения облигаций.

Додонов Игорь
ФГ «Финам»

В то же время это будет частично компенсировано сокращением поступлений от торговых операций ввиду ослабления волатильности на финансовых рынках по сравнению с тем, что наблюдалось в 4 квартале прошлого года.

Процентный бизнес банков, вероятно, покажет определенное улучшение по сравнению с предыдущим кварталом в связи с некоторым увеличением процентных ставок и повышением спроса на кредиты. В годовом выражении динамика чистого процентного дохода, мы ожидаем, будет в среднем также слабоположительной.

( Читать дальше )

Высокие комиссионные и процентные доходы поддерживают прибыль ВТБ.

ВТБ демонстрирует устойчивое улучшение финансовых показателей в 2021 году. По итогам 2021 года компания ожидает получить чистую прибыль в размере свыше 300 млрд рублей. С учетов благоприятной ситуации в экономике и текущего спроса на кредиты считаем данную цель вполне достижимой, что приведет к заметному росту дивидендных выплат (с 0,0014 до до 0,006 рубля на акцию).

Мы полагаем, что дивидендный фактор еще не конца учтен в котировках ВТБ, а текущие оценки по сравнению со «Сбербанком» весьма привлекательны.

За один год можно заработать в рублях 56%. Дивидендная доходность за 2021 год при покупке до 17.06.2022 – 0,006 рубля на акцию, доходность 12,5%.

Промсвязьбанк

Финансовые результаты банка за ноябрь были сильными: чистая прибыль составила 28,9 млрд руб., что предполагает доход на акционерный капитал (ROE) на уровне 16,4%. Этому способствовала продажа акций Магнита: чистый эффект от этой сделки достиг 26,8 млрд руб. По итогам 11М21 прибыль ВТБ была на уровне 309 млрд руб., что соответствует прогнозу самого банка (более 300 млрд руб.).

Динамика доходов от основной деятельности была по-прежнему сильной: чистый процентный доход за 11М21 вырос на 22% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, комиссионный доход — на 20%.

Стоимость риска осталась низкой: 0,7% за 11М21. Доля просроченных кредитов по состоянию на конец ноября была на уровне 4,3%, что на 140 б. п. ниже, чем в начале года. Расходы за 11М21 на 12% превысили уровень годичной давности. Отношение расходов к доходам не изменилось, составив 35,7%.

Менеджмент ВТБ подтвердил, что банк планирует применять разные коэффициенты к выплате дивидендов по привилегированным и обыкновенным акциям за 2021 год. По обыкновенным акциям коэффициент выплат составит 50% чистой прибыли, а по привилегированным он пока не определен. Ожидается, что дивиденды будут выплачиваться равными траншами в 3К22 и 4К22.

Кили Эндрю
Sberbank CIB

ВТБ опубликовал неплохую отчетность за ноябрь и 11 месяцев этого года по МСФО. Чистая прибыль банка в прошлом месяце составила 28,9 млрд руб., из которых 26,8 млрд руб. пришлось на доход от продажи 17,3% пакета акций «Магнита». При этом по итогам января-ноября в целом прибыль подскочила в 4,4 раза до 308,8 млрд руб., а рентабельность капитала (ROE) составила 17,2%.

Столь существенный подъем прибыли за 11 месяцев был обусловлен ростом чистого процентного (+22,3% до 589,7 млрд руб.) и комиссионного (+20,1% до 146,5 млрд руб.) дохода, а также заметным снижением расходов на резервирование (-59,5% до 91 млрд руб.). При этом операционные расходы увеличились лишь на 11,5% до 261,6 млрд руб., а коэффициент Cost/Income улучшился сразу на 7,4 п. п. до 35,7%.

Активы ВТБ с начала года увеличились на 14,4% до 20,8 трлн руб. Корпоративный кредитный портфель повысился 7,2% до 10 трлн руб., розничный – на 21,5% до 4,7 млрд руб. Качество кредитного портфеля при этом несколько улучшилось: доля просрочки (NPLs) сократилась на 1,4 п. п. до 4,3%.

Мы оцениваем представленную отчетность позитивно. ВТБ показал уверенный рост доходов по основным направлениям деятельности, а также досрочно выполнив цель по прибыли в 2021 г. свыше 300 млрд руб. Руководство банка подтвердило, что по-прежнему планируют направить на дивидендные выплаты по итогам завершающегося года 50% чистой прибыли, причем выплаты могут быть разбиты на два равных транша (в III и IV кварталах 2022 г.), чтобы ослабить давление на капитал. По нашим оценкам, размер дивиденда по обыкновенным акциям ВТБ по итогам 2021 г. может составить 0,0063 руб., а дивидендная доходность – достичь 13,3%. Отметим также, что акции ВТБ остаются заметно недооцененными по мультипликаторам по сравнению с банками России и развивающихся рынков, и позитивные фундаментальные драйверы для их дальнейшей переоценки, на наш взгляд, сохраняются.

Додонов Игорь
ФГ «Финам»

Мы продолжаем рекомендовать обыкновенные акции ВТБ к «Покупке» с целевой ценой на уровне 0,0601 руб., что соответствует потенциалу роста на 27%.