«Сургутнефтегаз» — одна из крупнейших российских компаний, оперирующих в области добычи и переработки нефти и газа.

Мы рекомендуем «Покупать» обыкновенные и привилегированные акции «Сургутнефтегаза» с целевой ценой 41,1 руб. и 51,8 руб. соответственно. Потенциал в перспективе 12 мес. составляет 15,1% для обыкновенных акций и 15,1% для привилегированных.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»

* Восстановление цен на нефть, слабый рубль и постепенное ослабление ограничений ОПЕК+ позволят финансовым результатам «Сургутнефтегаза» восстановиться в 2021 году.

* «Сургутнефтегаз» держит на своих счетах почти $ 50 млрд — больше, чем капитализация компании. Цель — неизвестна.

* Дивиденды на привилегированные акции зависят от валютной переоценки кубышки за год. Благодаря этому дивидендная доходность по префам по итогам 2020 года составит 14,9%.

* Отсутствие стратегии использования денежных средств и в целом прозрачности компании не дает рынку учесть кубышку в оценке акций «Сургутнефтегаза», что ограничивает потенциальный апсайд.
            

Сегодня финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2021 г. представила «Роснефть». Результаты оказались немного лучше ожиданий рынка. Отмечаем наращивание рентабельности EBITDA до 26% и получение прибыли против убытка в 1 кв. 2020 г. С учетом полученных результатов и исходя из дивидендной политики, а также на фоне ожидаемых сильных результатов и во 2 кв. 2021 г., акционеры «Роснефти» могут рассчитывать на высокие полугодовые дивиденды.

«Роснефть» отчиталась за 1 кв. 2021 г. лучше ожиданий. Выручка снизилась на 1%, что было обусловлено падением объемов реализации как нефти на 33% г/г, так и нефтепродуктов – на 14,5% г/г за счет сохраняющейся неблагоприятной эпидемиологической ситуации в мире и низкого спроса на энергоносители. Также снижению выручки способствовали низкие производственные результаты вследствие необходимости участия в соглашении ОПЕК+. Тем не менее, за счет сильного роста цен на нефть и нефтепродукты как в рублях, так и в долларах, снижение выручки было небольшим.

EBITDA напротив показала рост на 44% г/г – до 445 млрд руб. вследствие ценового фактора, а также за счет контроля над затратами, которые сократились за период на 9,8% — до 1,5 трлн руб. против 1,65 трлн руб. Также отметим и положительный эффект «обратного акциза», который позволил сократить расходы «Роснефти» на уплату акцизов до 59 млрд руб. со 141 млрд руб. в 1 кв. 2020 г. На фоне роста EBITDA подросла и рентабельность – до 26% по сравнению с 18% в 1 кв. 2020 г.

По итогам 1 кв. 2021 г. «Роснефть» получила 149 млрд руб. чистой прибыли против убытка в 156 млрд руб. годом ранее. Получение такого результата обусловлено ростом операционной прибыли в 2,4 раза – до 243 млрд руб., снижением финансовых расходов и получением прибыли по курсовым разницам в 5 млрд руб. вместо убытка в 177 млрд руб. в 1 кв. 2020 г. Рентабельность по чистой прибыли составила 8%.

Капитальные затраты «Роснефти» в 1 кв. 2021 г. выросли на 22% — до 225 млрд руб., что повлекло за собой снижение свободного денежного потока, однако он остался все равно в зоне положительных значений – 190 млрд руб. Рост капзатрат связан в основном с началом работ по одному из ключевых проектов компании – Восток Ойл.

Долговая нагрузка «Роснефти» на конец 1 кв. 2021 г. составила 2,2х (соотношение чистый долг/EBITDA), что является вполне комфортным уровнем.

Мы положительно оцениваем результаты «Роснефти», отмечая, что несмотря на все еще слабый мировой спрос на энергоносители и падение производственных результатов из-за участия в соглашении  ОПЕК+, компания нарастила рентабельность и получила прибыль. Мы полагаем, что во 2 кв. «Роснефть» улучшит производственные показатели и нарастит объемы реализации на фоне чуть лучшей ситуации со спросом и смягчения условий ОПЕК+. А рост цен на нефть и нефтепродукты окажет поддержку финрезультатам. С учетом текущей дивидендной политики Роснефти (не менее 50% от чистой прибыли по МСФО) мы полагаем, что акционеры могут рассчитывать на неплохие выплаты по итогам 1 полугодия. По нашим оценкам, дивиденд за 1 полугодие 2021 г. может составить 17-19 руб./акцию, что дает ориентировочно 3-3,5% доходности. Мы рекомендуем «покупать» акции Роснефти с целью в 645 руб. за акцию, потенциал роста от текущей цены – 18%.

Крылова Екатерина
«Промсвязьбанк»
             

Southern Company — американский холдинг, владеющий электроэнергетическими и газовыми компаниями в ряде штатов США. Ключевыми видами деятельности являются продажа электроэнергии на розничном и оптовом рынках, а также продажа газа и оказание сопутствующих услуг.
                     

Мы рекомендуем «Держать» акции SO с целевой ценой $ 71,8 на 12 мес., что означает потенциал роста 12,8% от текущей цены с учетом дивидендов NTM.

Ковалев Александр
ГК «Финам»

* SO может стать хорошим дополнением дивидендного портфеля при доходности NTM на уровне 4,0%.

* В декабре 2021 года компания планирует ввести в эксплуатацию 3-й блок АЭС Vogtle, а в 2022 году — 4-й. Два энергоблока добавят дополнительные 2234 МВт мощности к уже имеющимся 2302 МВт и поспособствуют постепенному закрытию угольных станций.

* Southern на октябрь 2020 года занимала одну из лидирующих ESG-позиций в отрасли: компания получила рейтинг AA благодаря высоким стандартам управления человеческим капиталом и целям по снижению углеродного следа.

* К 2024 году компания ожидает введения в портфель дополнительных 4,4 ГВт мощностей, функционирующих на базе ВИЭ.

«Роснефть» представила результаты по МСФО за 1К 2021. Показатели чуть хуже нашего прогноза.

В 1К 2021 выручка от реализации и доход от ассоциированных организаций и совместных предприятий cоставили 1 737 млрд руб. (наш прогноз – 1 791 млрд руб.). Выручка снизилась к уровню предыдущего года на 1,2% в связи с сокращением объемов реализации нефти (-32,9% к уровню 1К 2020) и нефтепродуктов (-14,5% к уровню 1К 2020) вследствие снижения спроса на мировом рынке из-за пандемии COVID-19 и сокращения объемов добычи в рамках исполнения Соглашения ОПЕК+, действующего с мая 2020 г. Снижение объемов реализации было компенсировано ростом цен на нефть в 2021 г. (+23,3% к уровню 1К 2020).

В 1К 2021 показатель EBITDA составил 445 млрд руб. (наш прогноз – 459 млрд руб.). Увеличение показателя EBITDA по отношению к уровню 1К 2020 связано преимущественно с ростом цен и положительным эффектом «обратного акциза».

Чистая прибыль составила 149 млрд руб (наш прогноз – 140 млрд руб.). Существенный рост чистой прибыли относительно 1К 2020 связан с увеличением операционной прибыли, сокращением финансовых расходов, а также снижением отрицательного эффекта неденежных факторов.

Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» по обыкновенным акциям «Роснефти» с целевой ценой на уровне 745 руб. за акцию.

Евсин Игорь
ИК «Велес Капитал»

11 мая свои финансовые результаты за 1-й квартал текущего года опубликовала компания Ameren, электроэнергетический холдинг из штата Миссури. Очищенный EPS компании за 1-й квартал составил $0,91 (+54,2% г/г), значительно опередив консенсус $0,75.

На прибыль положительно повлияли новые тарифы на услуги электроснабжения Ameren Missouri, вступившие в силу с 1 апреля 2020 года, а также более высокие розничные продажи электроэнергии, обусловленные низкими зимними температурами в первом квартале 2021 по сравнению с аналогичным периодом 2020 года. Прибыль Ameren Illinois Natural Gas Distribution увеличилась по причине изменения тарифной схемы и более высоких ставок оказываемых услуг, которые вступили в силу в конце января 2021 года. На прибыль положительно повлияла и более высокая разрешенная рентабельность капитала Ameren Illinois Electric Distribution из-за возросшей оценки средней доходности 30-летних казначейских облигаций США в 2021 году по сравнению с 2020 годом.

За последние 3 месяца акции компании показали солидный рост (>15%) на волне восстановления сектора в целом, а также хороших производственных и финансовых показателей. Это дает основания для пересмотра текущего таргета ГК «Финам» ($74,29, рекомендация «держать»).

Ковалев Александр
ГК «Финам»
           

«Ростелеком» вчера представил финансовые результаты за 1К21; выручка соответствовала консенсус-прогнозу, тогда как EBITDA и чистая прибыль опередили его, соответственно, на 5-26%.

Мы отмечаем некоторое замедление роста выручки в мобильном сегменте до 12,5% г/г, который все еще продолжает сильно опережать конкурентов (Beeline -2,3% г/г, прогноз по МТС +2% г/г в 1К). В цифровом сегменте (облако, дата- центры и прочие сервисы), который является главным драйвером роста выручки, темпы роста выручки в1К21 сильно замедлились до +13% г/г из-за более позднего заключения контрактов, поэтому в 2К21 рост опять должен ускориться. В целом компания представила устойчивые тренды выручки при ее росте на 8,5% г/г, и мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций компании.

Курбатова Анна
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

Результаты за 1К21: выручка в целом соответствует прогнозу, тогда как EBITDA и чистая прибыль опередили консенсус-прогноз на 5-26%. Рост выручки Ростелекома замедлился до 8,5% г/г в 1К21 (с 13% в 2-3К, на выручку за 4К сильно повлияла разовая статья), что в целом соответствует прогнозу рынка. На темпы роста выручки в 1К21 повлияло более позднее заключение контрактов по ряду проектов в регионах в сегменте цифровых сервисов. EBITDA составила 55,4 млрд руб., что на 5,7% выше ожиданий при рентабельности 42% (+3,3 п. п. г/г). Поддержку 1К21 EBITDA оказал более высокий доход от продажи недвижимости, а также разовый позитивный эффект от перехода к новой методологии резервирования. Чистая прибыль за период составила 11,8 млрд руб. (+58,5% г/г), что на 23,2% выше прогноза рынка.

Долг снизился до 2,3x, прогноз роста выручки и капиталовложений на 2021 г. ожидаемо не изменился. Показатели долга Ростелекома снизились к/к при валовом долге (включая обязательства по аренде) на уровне 510 млрд руб., чистый долг составил 471 млрд руб. и отношение чистого долга к LTM EBITDA на уровне 2,3x (против 2,4x в 4К). СДП был положительным и составил 2,1 млрд руб. в 1К (оказавшись положительным в конце первого квартала впервые за последние годы), что главным образом было вызвано сильным операционным денежным потоком. Совокупные капиталовложения составили 30,7 млрд руб в 1К21 при отношении капиталовложений к выручке на уровне 23,3%. Исключая госпрограммы, капиталовложения за 1К21 составили 27,2 млрд руб. (при отношении капиталовложений к выручке на уровне 20,6%). Компания подтвердила свой прогноз по росту выручки и EBITDA на 2021 г.не менее чем на 5% г/г, а также прогноз капиталовложений на уровне 110-115 млрд руб., исключая госпрограммы.

Рост выручки Tele2 составил 12,5%, однако все еще опережает конкурентов. Вклад Tele2 Россия в выручку Ростелекома составил 46,1 млрд руб. в 1К21 (35% в совокупной выручке), что предусматривает рост на 12,5% г/г и представляет замедление с 14,7% в 4К20. Количество активных абонентов данных выросло на 19,9% г/г (замедлившись с 20-26% г/г в 4К-3К). Рост трафика данных оставался сильным и составил 34% г/г, также замедлившись с 48-55% в 4-3К. Таким образом, Tele2 продолжает отнимать долю рынка по показателю выручки у компании Beeline, показав прирост выручки на уровне 5,1 млрд руб. в 1К21 против убытка на уровне 1,2 млрд руб. у конкурента.

Сильные тренды в сегментах ШПД и ТВ, рост выручки цифровых сервисов временно замедлился. Сегмент фиксированной связи оставался на траектории устойчивого роста – количество абонентов выросло на 2% г/г, выручка выросла на 9% г/г (что соответствует динамике за 4К20). Рост ТВ выручки ускорился до +4% г/г против +3% в 4К. Рост выручки цифровых сервисов (VAS и Облако) сильно замедлился до 13% г/г (с 53% в 4К и 59,5% в 2020) из-за более позднего подписания контрактов по ряду цифровых региональных проектов (“Умный регион”) и проектов в области кибербезопасности, так что ускорение роста должно возобновиться в 2К21.

В вторник, 11 мая, свои результаты за 1-й квартал 2021 года опубликовал немецкий электроэнергетический холдинг E.On. Очищенный EPS компании за январь-март составил $ 0,31 (+14,8% г/г), на одном уровне с консенсусом Reuters.

Скорректированная EBIT холдинга значительно вырос – примерно на € 200 млн в годовом исчислении до € 1,7 млрд, в основном за счет сегмента Customer Solutions. Прибыль в сегменте увеличилась чуть менее чем на € 300 миллионов по сравнению с предыдущим годом и, таким образом, почти удвоилась.

Ключевыми факторами стали рост объемов продаж газа в связи с погодными условиями и успешная реструктуризация в Соединенном Королевстве: все бывшие клиенты системы Npower Limited (приобретена E.On в январе 2019 года) были переведены на новую цифровую клиентскую платформу. Прибыль сегмента Energy Networks практически не изменилась в годовом выражении. Несмотря на то, что по сравнению с предыдущим годом E.ON транспортировала больше электроэнергии в Германии из-за более холодной погоды, полученное в результате увеличение прибыли было в значительной степени компенсировано ожидаемым увеличением расходов на расширение и модернизацию сетей. Бизнес E.On в Центральной и Восточной Европе, и Турции выиграл от эффекта поглощения словацкого предприятия VSE, которое было приобретено в третьем квартале прошлого года.

Учитывая позитивные финансовые результаты, ГК «Финам» сохраняет рекомендацию «покупать» акции E.On с целью € 11,50, что эквивалентно росту на 8,5% от текущих уровней.

Ковалев Александр
ГК «Финам»

«Роснефть» представила отчётность по МСФО за первый квартал 2021 года. Выручки нефтяника снизилась на 1,2% до 1737 млрд руб, а EBITDA выросла на 44% г/г до 445 млрд руб. Оба основных показателя оказались близки как к нашим ожиданиям, так и к ожиданиям рынка. Чистая прибыль в отличии от результатов годовой давности не пострадала от курсовых разниц, что позволило ей выйти в положительную область и достигнуть 149 млрд руб.

При этом свободный денежный поток снизился на 13,2% г/г. Это в первую очередь связано с ростом капитальных затрат, которые выросли из-за увеличения расходов на проект Восток ойл более, чем в два раза год к году. Вероятно, в ближайшие годы расходы на Восток ойл будут только расти, но пока у Роснефти более, чем достаточно операционного денежного потока, чтобы покрывать и дивиденды, и эти расходы.

Операционные результаты неизбежно оказались под давлением соглашения ОПЕК+. Добыча ЖУВ снизилась на 19,2% г/г, а производство нефтепродуктов и нефтехимии — на 7,3% г/г. С мая ОПЕК+ начала смягчение ограничений, в связи с чем уже во втором квартале операционные результаты будут улучшаться.
     

В целом отчётность можно оценить нейтрально. Основные финансовые показатели выросли благодаря росту цен на нефть и ослаблению рубля, однако с высокой точностью совпали с ожиданиями. Кроме того, сейчас финансовые результаты имеют меньшее значение для капитализации «Роснефти», чем успехи в развитии проекта Восток ойл, о которых менеджмент, вероятно, расскажет на конференц-звонке, который состоится сегодня в 16:00 МСК.

На данный момент мы рекомендуем покупать акции «Роснефти» с целевой ценой 590,8 руб, что соответствует апсайду 8,6%.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»

В понедельник, 10 мая, Duke Energy, одна из крупнейших электроэнергетических компаний США, опубликовала финансовые результаты за 1-й квартал 2021 года. Очищенный EPS за январь-март составил $1,26 (+10,5% г/г), превысив консенсус Reuters $1,20. Драйверами роста результатов явились рост в сегментах Electric Utilities и Gas Utilities за счет увеличения по тарифным ставкам, а также низкая база 1-го квартала 2020 за счет неблагоприятной погоды.

Эти статьи были частично компенсированы негативным воздействием аномальных заморозков в Техасе, более высокой амортизацией выросшей базы активов и размыванием акций. Линн Гуд, председатель правления, президент и главный исполнительный директор Duke Energy, отметил: «Duke готов обеспечить устойчивую долгосрочную стоимость, поскольку мы ускоряем переход к чистой энергетике за счет инвестиций в возобновляемые источники энергии, аккумуляторы и распределительные сети. По итогам 1-го квартала мы подтверждаем скорректированный прогнозный диапазон EPS на 2021 год $ 5,00-5,30 (в среднем + 0,6% г/г) и ожидаемые долгосрочные темпы роста показателя от 5% до 7% от уровня 2021 года».

Текущая рекомендация ГК «ФИНАМ» по акциям Duke – «держать» с целью $101,59 (-1,4% от текущих котировок). Рост компании в последние несколько месяцев (+14,8% с начала 2021 года) дает основания для пересмотра целевой цены.    

Ковалев Александр
ГК «Финам»

Совет директоров Сургутнефтегаза 18 мая рассмотрит вопрос о дивидендах

Совет директоров Сургутнефтегаза 18 мая рассмотрит вопрос о дивидендах, говорится в сообщении компании. Годовое собрание акционеров Сургутнефтегаза назначено на 30 июня в заочной форме. Дата составления списка лиц, имеющих право на участие в общем собрании акционеров эмитента — 5 июня.

Дивиденды по привилегированным акциям Сургутнефтегаза ожидаются щедрыми — 6,72 руб./акцию, что соответствует доходности около 15% — топ-результат в секторе.

Промсвязьбанк