Размещения акций в 2020: сильный рынок может способствовать дополнительным размещениям. После нестабильного и волатильного 2018 года без новых размещений, российский рынок акций начал демонстрировать признаки оживления в 2019 году, когда  состоялось одно IPO и несколько SPO.

Хотя российские фондовые индексы показали сильную положительную динамику в 2019 году, новые размещения все еще были редким явлением. Скорее всего, российские компании не решались привлекать капитал, поскольку, несмотря на хорошую динамику рынка во 2П19, сохранялась неопределенность, и в целом рынок характеризовался заниженными оценками, что затрудняло размещение новых компаний.

Ожидалось, что в 2019 году на биржу выйдут более 15 известных российских компаний, но прошло всего восемь размещений, и только одна сделка IPO. 2019 год начался с того, что несколько известных российских компаний объявили о размещениях, в том числе «Полюс Золото». Однако «Черкизово» отказалась от SPO, а «РусТрансКом» отозвал свое предложение. Тем не менее HeadHunter, ставший первой российской компанией, которая провела IPO на NASDAQ с 2013 года, смог привлечь инвесторов в свои бумаги.

( Читать дальше )

За счёт сделок слияния и поглощения ГК Русагро смогла компенсировать падение EBITDA от сахарного и мясного направления, обеспечив рост на 23% за 9 месяцев 2019, до $0.204 млрд.

Мультипликаторы ГК Русагро после отчёта оказываются на уровне аналогичных российских компаний: EV/EBITDA = 7.9 и P/E=9.8 при оценке Группы Черкизово, как EV/EBITDA = 7.7 и P/E=9.1.

Менеджмент ГК Русагро смог за счёт сделки по приобретению активов Солпрода существенно нарастить выручку и операционную прибыль EBITDA масложирового подразделения (на 254% и 330%, соответственно). Это позволило компенсировать рублёвое падение EBITDA по сахару (на 30%), по мясу (на 16%), бывших основных направлений.

С учётом роста бизнеса за счёт приобретённых активов, 47% EBITDA теперь формируется масложировым бизнесом, 20% приходится на сахар, 16% — на мясо и 14% — на сельское хозяйство, 3% — на молоко.

У расписок ГК Русагро есть два фактора для роста: проведение SPO среди инвесторов для расширения числа акций в свободном обращении и погашения долга, и рост дивидендных выплат до 6-8% в валюте. При вторичном размещении возможен рост до целевой цены $15 (947 руб.) за расписку, соответствующей цене SPO в апреле 2016 года. ГК Русагро выплачивает щедрые дивиденды, достигшие при выплате за 1 полугодие 2019 года 50% от чистой прибыли или $0,19 (12,52 руб.) на расписку в валюте (1,8% дивидендной доходности). С учётом полной консолидации активов Солпрода в 2020 году, чистая прибыль Русагро должна вырасти следом за EBITDA на 30-50%, что позволит выплачивать вновь фиксированные платежи на уровне $0.8 в год акционерам, как в 2015-2016 годах (за 2018 — $0.51) и приносить 7-8% в валюте.

«Инвестиционная компания ЛМС»

Выручка Черкизово во II квартале выросла на 25,5%, до 29 млрд руб., чистая прибыль упала в 2,6 раза

Группа Черкизово, один из ведущих производителей мясной продукции в России, по итогам II квартала и первого полугодия увеличила выручку, но сократила чистую прибыль и все ключевые показатели маржинальности на фоне роста себестоимости и слабых результатов в сегменте мясопереработки. В апреле-июне 2019 года выручка Черкизово увеличилась на 25,5% по сравнению с показателем за II квартал 2018 года, до 29 млрд рублей, сообщила компания. Чистая прибыль Черкизово по МСФО упала в 2,6 раза (на 61,8%), до 2,2 млрд рублей с 5,8 млрд рублей. Скорректированная чистая прибыль составила 1,3 млрд рублей по сравнению с 2,2 млрд рублей годом ранее.

Результаты II квартала не позволили достичь изначально запланированных амбициозных целей по итогам всего I полугодия из-за сочетания рыночных цен и внутренних факторов, в результате рынок отрицательно отреагировал на отчетность компании. Рост выручки был нивелирован чистым изменением справедливой стоимости биологических активов отрицательным значением чистой переоценки оставшегося в запасах собранного урожая зерновых и ростом себестоимости в сегментах птицеводства и свиноводства, а также увеличением операционных расходов группы.

Промсвязьбанк

Черкизово может выплатить 48,8 руб. на акцию по итогам I полугодия, в сумме — 2,1 млрд рублей

Совет директоров ПАО Группа Черкизово рекомендовал акционерам утвердить дивиденды по итогам первого полугодия 2019 года в размере 48,79 рубля на акцию, сообщила компания. Датой, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов, рекомендовано определить 7 октября. Внеочередное собрание акционеров, которое рассмотрит вопрос о дивидендах, состоится 26 сентября в форме заочного голосования. В голосовании смогут принять участие акционеры, зарегистрированные в реестре по данным на 2 сентября.

Исходя из текущей стоимости акций компании, дивидендная доходность по ним оценивается в 2,5%. Напомним, что мае 2018 года совет директоров Черкизово утвердил положение о дивидендной политике в новой редакции. Оно предусматривает, что размер выплачиваемых ежегодно дивидендов будет составлять не менее 50% чистой прибыли по МСФО за предыдущий год (с поправкой на чистые изменения справедливой стоимости биологических активов и сельскохозяйственной продукции) при условии, что компания сохранит соотношение чистого долга к скорректированной EBITDA на уровне ниже 2,5х в среднесрочной перспективе и будет способна проводить и финансировать свои будущие затраты на операционную деятельность, развитие или стратегические приобретения.

Промсвязьбанк

Черкизово в июле увеличила продажи куриного мяса на 51%, свинины — на 18%

Группа Черкизово в июле 2019 года увеличила продажи мяса курицы на 51%, до 60,24 тыс. тонн. Средняя цена реализации куриного мяса выросла на 8% по сравнению с показателем за июль 2018 года, до 108,08 рубля за килограмм. Продажи свинины выросли на 18%, до 19,88 тыс. тонн, сообщила компания. Средняя цена реализации в сегменте свиноводства составила 103,32 рубля за килограмм, что соответствует прошлогоднему уровню. Продажи мяса индейки в июле выросли на 15%, до 3,86 тыс. тонн. Средняя цена на нее сократилась на 1%, до 150,16 рубля за килограмм. В сегменте мясопереработки продажи увеличились на 8%, до 20,53 тыс. тонн.

Черкизово показывает хорошую динамику операционных результатов. Особенно позитивным является хороший рост объемов производства и цены в основном сегменте компании – производстве куриного мяса. В других сегментах Черкизово наращивает выпуск (кроме индейки), но средние цены реализации из-за высокой конкуренции и слабого роста доходов граждан показывают динамику ниже продуктовой инфляции.

Промсвязьбанк

Группа Черкизово во II квартале увеличила продажи мяса кур на 31%, свинины — на 18%

Группа Черкизово во II квартале 2019 года увеличила реализацию куриного мяса на 31% по сравнению с показателем за II квартал 2018 года, до 171,5 тыс. тонн. Продажи свинины выросли на 18%, до 64,76 тыс. тонн, сообщила компания. В сегменте мясопереработки продажи выросли на 7%, до 61,47 тыс. тонн. Реализация мяса индейки снизилась на 15%, до 8,93 тыс. тонн.

Группа Черкизово показала хорошие темпы роста продаж мясной продукции. Увеличение во многом связано с учетом в статистике продаж новых активов. Относительно цен динамика была следующей: куриное мясо – рост на 8%, в сегменте свиноводства – снижение на 3%, в мясопереработке цены остались без изменений. Интересным моментом является то, что килограмм куриного мяса у компании выше чем свинины (100,34 руб. против 95,88 руб.)

Промсвязьбанк

Группа Черкизово в мае увеличила продажи мяса курицы на 27%, снизила продажи индейки на 19%.

Объем продаж мяса курицы в мае составил 56,92 тыс. тонн по сравнению с 44,81 тыс. тонн годом ранее. Продажи свинины составили 21,07 тыс. тонн (+3% г/г). Объем производства свинины остался на уровне прошлогоднего показателя, составив 21,75 тыс. тонн. Продажи мяса индейки сократились до 2,95 тыс. тонн с 3,65 тонн в мае 2018 года. В сегменте мясопереработки группа Черкизово увеличила объем производства на 6%, до 20,81 тыс. тонн. .

На результатах компании сказался ценовой фактор. Так средняя цена реализации курицы выросла на 13%, до 103,45 руб./кг, свинины сократилась на 1%, до 98,18 руб./кг. Падение продаж мяса индейки произошло на фоне роста средней цены реализации на 24%, до 164,48 руб./кг.

Промсвязьбанк

Черкизово" через два-три года может вернуться к re-IPO — глава компании

Группа «Черкизово», один из ведущих производителей мясной продукции в РФ, через два-три года может вернуться к решению провести re-IPO.

«Черкизово» в этом году объявило о проведении re-IPO, однако после предварительных процедур компания отказалась от размещения акций, объяснив это «текущей рыночной конъюнктурой». На новостях об re-IPO и благодаря сильным финансовым и операционным результатам, акции компании на московской бирже в марте достигли исторических максимумов. Конкретных причин переноса сроков глава компании не назвал, но это может быть связано с низкой ликвидностью бумаг. Острой потребности в привлечении дополнительного финансирования у компании нет, финансовые показатели стабильны, а выручка по итогам 2019 года может вырасти на 25-30%.

Промсвязьбанк

По данным прессы, РФПИ хочет выступить основным приобретателем осенью 2019 года расписок группы «РусАгро», после неудачной попытки войти в капитал Ч«еркизово». Государственный фонд заинтересован в проектах, направленных на экспорт продовольствия в Китай. Перед этим акционеры «РусАгро» одобрили SPO до 6,5 млн акций, средства от которого компания может потратить на снижение долговой нагрузки после покупки холдинга Солнечные продукты, а также на новые сделки слияния и поглощения.

Ориентиром для нового вторичного публичного размещения может стать цена прошлого SPO с/х производителя в апреле 2016 года, которое проходило по цене $15 (977 руб). Мы рекомендуем покупать расписки группы компаний «РусАгро» с целевой ценой $14,5 (942 руб). При текущей цене – $11,78 (767 руб.), потенциал роста составляет 23%.

Дополнительным позитивным фактором является выплата дивидендов, на уровне $0,52 — $0,81 в год, что приносит 4% — 6%, в валюте, что выше депозитов западных банков и, потому, привлекательно для иностранных фондов.

Кумановский Дмитрий
«Инвестиционная компания ЛМС»

Акции компании «Черкизово» на МосБирже прибавляют около 5% после публикации сильных финансовых результатов за I квартал 2019 года.

В январе-марте 2019 года группе компаний «Черкизово» удалось нарастить выручку на 24.6% до 26,7 млрд рублей, главным образом, за счет роста продаж курицы. Впрочем, рост продаж наблюдался во всех сегментах, однако в курином сегменте цена реализации выросла на 26,2%, тогда как в свином – лишь на 9.3%. Таким образом, компания также добилась роста рентабельности по EBITDA в сегменте птицеводства с 9.2% до 15.5%.

Скорректированная EBITDA компании увеличилась на 48.9% до 4.032 млрд рублей, и маржинальность по скорректированному показателю EBITDA выросла с 12.6% до 15.1%. Смутить инвесторов мог лишь чистый долг, который вырос до 62.084 млрд рублей, а соотношение чистого долга к EBITDA приблизилось к 2.9х.

По итогам 2019 года возможен рост выручки на 7-10% до 110-112 млрд рублей. Акции «Черкизово» в настоящий момент торгуются вблизи справедливых оценок (1600 рублей за штуку), рекомендация – «держать».

ИК «Фридом Финанс»