Сегежа – Совет директоров обсудит дивиденды за 2022 год 

Капитализация: RUB 86 609 млн

Объём торгов: RUB 276 млн

В свободном обращении: 26,53%

В пятницу (12 мая) компания сообщила, что рекомендация по размеру дивидендов по итогам 2022 года будет вынесена 19 мая на заседании совета директоров. Дивидендная политика Сегежи предусматривает ежегодные фиксированные выплаты дивидендов в объеме 3,0–5,5 млрд руб. в 2021–2023 гг., и в объеме 75%–100% от свободного денежного потока начиная с 2024 года.

Мы ожидаем, что совет директоров рекомендует не выплачивать дивиденды, поскольку компания в 2022 году уже выплатила 16,4 млрд руб., что соответствует максимальному заявленному объему за три года. Выплаты сверх указанного объема, на наш взгляд, не будет на фоне высокой долговой нагрузки в 2022 году – 4.7x ND/EBITDA.

Синицын Борис
Ренессанс Капитал

Выручка АФК «Системы» в 4 кв 2022 г. составила 254,5 млрд рублей, что на 18,3% превышает показатель аналогичного периода 2021 года. Скорректированная OIBDA в 4 кв. достигла 79,96 млрд рублей — показатель вырос на 16,5% год к году. Чистая прибыль в доле АФК «Система» сократилась до 15 млрд рублей — с 22,2 млрд рублей в 4 кв. 2021 года. По итогам 2022 года АФК нарастила выручку до 912,7 млрд рублей — показатель оказался на 18% выше, чем в 2021 году. Скорр. OIBDA достигла 310,4 млрд рублей, увеличившись на 17,3%. CAPEX «Системы» по итогам года составил 158,6 млрд рублей. Соотношение чистый долг/OIBDA составил 0,8х. Остаток денежных средств корпцентра — 9,8 млрд рублей.

Оцениваем результаты, как неоднозначные. С одной стороны, выручка корпорации оказалась в пределах ожиданий рынка, а скорр. OIBDA оказалась даже лучше ожиданий. Ключевой вклад в рост показателей был внесен группой компаний Эталон (прирост выручки составил 60,5 млрд руб, а OIBDA 38,8 млрд руб.)

Снижение чистой прибыли в 4кв 2022г обусловлен разовым фактором на фоне пожара на складе OZON. При этом компания планирует вернуться к дивидендным выплатам в размере 0,52 руб. на акцию + 10% от абсолютного прироста показателя OIBDA. АФК Система продолжает развивать свои активы, рассматривая новые возможности приобретения ушедших компаний.

( Читать дальше )

АФК Система – Результаты за 4кв22

Капитализация: RUB 145 937 млн

Объём торгов: RUB 361 млн

В свободном обращении: 32,40%

АФК Система отчиталась о результатах за 4 квартал: выручка выросла на 18,3% г/г до 255 млрд руб., а cкорректированная OIBDA выросла на 16,5% до 80 млрд руб. (рентабельность 31,4%). На рост выручки повлияла консолидация Эталона, а также сильные результаты основных активов, включая Степи (+63% г/г в 4кв22), Медси (+18% г/г) и Биннофарм (+5% г/г). Маржа группы незначительно снизилась в годовом исчислении в 4кв22. Основные активы группы показали ухудшение рентабельности, в частности в Сегеже маржа по OIBDA упала на 8,4 п.п., в Медси на 11,0 п.п., в Степи на 15,5 п.п. и Биннофарме на 2,7 п.п.

В результате в 2022 году консолидированная выручка АФК Система выросла на 18% г/г до 913 млрд руб., а скорректированная OIBDA группы выросла на 17% г/г до 310 млрд руб., что соответствует марже в 34%. Остаток денежных средств корпоративного центра составил 9,8 млрд руб., в то время как 22,9 млрд руб. были инвестированы в высоколиквидные ценные бумаги. Чистые финансовые обязательства корпоративного центра выросли на 16,2% г/г и на 6,5% кв/кв до 245,2 млрд руб. в 4кв22.

( Читать дальше )

Сегежа – цены на пиломатериалы выросли на 20,5% 

Капитализация: RUB 81 823 млн

Объём торгов: RUB 186 млн

В свободном обращении: 26,53%

В феврале 2023 года Китай нарастил объем экспорта хвойных пиломатериалов из России на 12% г/г, однако значение все еще было ниже декабря 2022 года. При этом цены на российские хвойные пиломатериалы, по данным агентства WhatWood, выросли на 16,7–20,5% с 210–220 $/куб. м в декабре 2022 года до 245–265 $/куб. м в феврале 2023 года (базис CFR Шанхай). Динамика обусловлена снятием коронавирусных ограничений и оживлением экономической активности в стране после трехлетнего локдауна.

Сегежа направляет около 75% пиломатериалов в Китай. По нашим расчетам, при сохранении данного уровня цен рост выручки компании в 2023 году может составить порядка 8%. С учетом низкой маржинальности бизнеса (11% в 3кв22) можно ожидать значительный рост EBITDA.

Синицын Борис
«Ренессанс Капитал»

Снижение активности на рынке первичных размещений юаневых облигаций дает возможность подвести некоторые итоги в части биржевой ликвидности этого сегмента рынка.

Одним из трендов 2022 года стало появление нового сегмента облигаций от российских заемщиков, номинированных в китайских юанях. По состоянию на 9 февраля 2023 года сектор насчитывает 10 эмитентов, представляющих банковское дело, микрофинансы, металлургию, добычу золота, нефтегазовый сегмент и целлюлозно-бумажную промышленность. 17 выпусков на Мосбирже потенциально дают возможность инвестировать в различную дюрацию, принципы генерации дохода и кредитный риск. Важным моментом является то, что в случае с юаневыми бондами мы имеем дело с, так сказать, «чистым» валютным инвестированием: обслуживание этих ценных бумаг происходит в валюте номинала. Это отличает юаневый сектор от сегмента «замещающих» облигаций, которые являются только экспозицией на валюту (их обслуживание происходит в рублях по курсу ЦБ РФ).


( Читать дальше )

1 февраля мы пересмотрели подборку акций средней и малой капитализации и исключили из неё две сильно подорожавшие бумаги: ИСКЧ и Группу Позитив

Теперь мы учли изменения на валютном рынке и решили внепланово пересмотреть подборку — добавили акции Segezha Group. Аналитики SberCIB Investment Research считают, что тренд на глобальное ослабление доллара, видимо, прервётся.

Они повысили прогноз по стоимости американской валюты до 72 рублей на конец первого квартала 2023 года и до 70 рублей на конец года. Предыдущий прогноз на первый квартал был 65 рублей, на конец года — 68 рублей.

Лесопромышленный холдинг Segezha Group выигрывает от ослабления рубля, потому что выручку в основном он получает в валюте.

В 2022 году компания переориентировала значительную часть продаж на внутренний рынок и Китай (в сегменте пиломатериалов в третьем квартале доля Китая выросла до 75%).

Таким образом, восстановление китайской экономики и начало строительного сезона во втором квартале 2023 года тоже должны поддержать финансовые показатели Segezha Group.

СберИнвестиции
      

Акционеры АФК Система могут рассчитывать на дивиденды за 2022 г. — Евтушенков

Акционеры АФК Система могут рассчитывать на получение дивидендов по итогам 2022 года, считает основатель и крупнейший акционер корпорации Владимир Евтушенков. «Насколько я знаю, можно рассчитывать на дивиденды», — сказал Евтушенков журналистам. Об этом написал Интерфакс. Евтушенков не стал комментировать их возможный размер. «Еще не закончился год, сейчас нельзя точно сказать», — сказал бизнесмен. Евтушенков также отметил, что, насколько ему известно, АФК не планирует проводить buyback.

Акции компании умеренно позитивно отреагировали на данные комментарии. В 2021 г. дивиденды не выплачивались, а в текущем году, исходя из новой политики, можно было рассчитывать на 0,41 руб./акцию, минимум. Доходность — 3,2%. АФК «Система» — не дивидендная фишка, драйверы ее роста — успешная реализация портфельных компаний (МТС, Сегежа и пр.).

Промсвязьбанк

Возможно, что акции «Сегежи» на открытии торгов выросли именно на новостях о возможной поддержке лесного комплекса в 10 млрд руб. Однако это лишь частично касается «Сегежи». К тому же, даже общая сумма несопоставимо низкая для компании. Например, выручка за I полугодие компании составила 63,3 млрд рублей, чистая прибыль 12 млрд. рублей.

Так что как мы уже видим, реакция бумаг оказалась кратковременной. Долгосрочный взгляд по акциям Сегежи остается положительным ввиду активного роста бизнеса. Но в то же время на поверхности проблемы с западными ограничениями, а также с чрезмерно крепким курсом рубля.

Карпунов Василий
БКС «Мир инвестиций»

При этом можно отметить, что во II квартале компания заметно изменила структуру продаж — сильно выросли поставки бумаги в Южную Африку, Турцию, Россию. Поставки пиломатериалов в Китай продолжили расти и составили 73% всего объема продаж сегмента против 41% в 2021 г.

АФК Система: в отчетности за 2К22 ожидаем увидеть рост выручки на 12% г/г и рентабельность по OIBDA на уровне 32,9%

На понедельник (29 августа) запланирована публикация финансовых результатов АФК Система за 2К22. В связи с высокой степенью диверсификации портфеля АФК Система, где часть бизнесов ориентирована на внутренний рынок, а другие — на экспорт, мы ожидаем увидеть неоднородные результаты в разрезе направлений деятельности. Совокупная выручка увеличится, по нашим расчетам, на 12% г/г и достигнет 202 млрд руб. (чему способствует консолидация группы Эталон), а OIBDA — на 13% г/г (до 66 млрд руб.) при рентабельности по OIBDA на уровне 32,9% (+0,4 п. п. к 2К21).

Что касается отдельных сегментов, то группа Сегежа, как мы полагаем, покажет снижение выручки на 1% и рентабельность по OIBDA в районе 27,5% вследствие волатильности валютных курсов и сложностей в логистике (компания отдельно опубликует свою отчетность сегодня). Агрохолдинг СТЕПЬ покажет рост выручки сразу на 137% г/г до 11,5 млрд руб. и рентабельность по OIBDA в 19,6%. Мы также прогнозируем рост выручки Медси и Биннофарм Групп в годовом сопоставлении (на 11% и 6% соответственно), которая в первом случае составит 8,2 млрд руб., а во втором — 6,2 млрд руб. при рентабельности по OIBDA этих двух «дочек» АФК на уровне 22,9% и 35,9%. В квартальном сопоставлении рост выручки Биннофарма замедлится из-за эффекта высокой базы: в прошлом году на продажи положительно повлияли поставки вакцин от коронавируса.

( Читать дальше )

Группа компаний Сегежа 16 августа планирует открыть книгу заявок на облигации серии 002Р-05R на сумму не менее 4 млрд руб. Срок обращения бумаг составляет 15 лет, по выпуску предусмотрена оферта на досрочный выкуп через 3,5 года. Ориентир по доходности — КБД на сроке 3,5 года + 300–320 б. п., что на конец дня пятницы соответствовало значению 11,3–11,5% годовых.

Доходность по самому длинному выпуску должна составить 9,9% годовых к оферте в ноябре 2024 г. с премией относительно ОФЗ порядка 200 б. п., что примерно соответствует уровню других выпусков эмитента. Таким образом, ориентируясь на вторичный рынок, мы видим, что в ориентир по доходности заложена премия к справедливому уровню порядка 100 б. п.

Лизинговая компания Европлан планирует на неделе с 22 августа собрать заявки на облигации серии 001Р-05 сроком обращения 3 года на сумму 3 млрд руб. По бумагам предусмотрен ежеквартальный купон и амортизация номинала — по 25% в даты выплаты 9-го – 12-го купонов. Ориентир по ставке купона установлен на уровне 11% годовых (эффективная доходность — 11,46% годовых).

( Читать дальше )