В производственном отчете «Норникеля» по итогам 2022 года нас будут интересовать темпы восстановления производства. Напомним, что в 2021 году из-за угрозы подтопления рудников и аварии на Норильской обогатительной фабрики компания сократила добычу никеля на 18,1%, меди – на 16,5%, палладия – на 7,4%. При этом падение производства было компенсировано ростом цен на медь и никель. В 2022 году, напротив, более низкие средние цены реализации цены были компенсированы восстановлением объемов. По данным за 9 месяцев 2022 г., «Норникель» увеличил (г/г) выпуск никеля на 22,6%, меди – на 10,0%, палладия – на 11,2%.

Нам важно увидеть закрепление тенденции на восстановление, после того как месяц назад Bloomberg сообщил о якобы планируемом в 2023 году сокращении производства никеля на 10% из-за профицита никеля на рынке. Профицит возникает из-за реализации новых проектов в Индонезии, в том числе по рафинированному никелю и по сульфату никеля. Информация Bloomberg не была «Норникелем» ни подтверждена, ни опровергнута. Мы считаем, что сокращать производство и добровольно уступать место на рынке из-за роста конкуренции не следует, если для этого нет каких-либо технологических ограничений.

( Читать дальше )

По данным РБК, менеджмент «Норникеля» на заседании Совета директоров в середине декабря принял предварительное решение направить на дивиденды 1,5 млрд долл. по итогам 2022 года. Решение менеджмента ещё не окончательное, но исходя из объявленной суммы выплат, дивиденд составит порядка 670 рублей на акцию, что соответствует 4,4% дивидендной доходности. Отметим, что, согласно старой дивидендной политике, которая была актуальна на конец декабря, по нашим оценкам, компания могла бы заплатить около 1500 руб./акцию по результатам всего 2022 года. В целом новость не стала большим сюрпризом, так как ранее Владимир Потанин уже заявлял о том, что объём дивидендов будет ниже, чем годом ранее. Прежде всего это связано с широкомасштабной инвестиционной программой компании.

Куда большее значение снижение дивидендов имеет для «РУСАЛа», который в предыдущие годы выступал инициатором увеличения выплат, так как доходы от дивидендов «Норникеля» существенно влияли на финансовый результат компании. Так, по итогам первого полугодия 2022 года свободный денежный поток «РУСАЛа» с учётом дивидендов «Норникеля» составил 1,4 млрд долл. Основная причина – увеличение расходов на закупку сырья из Китая. Если же вычесть поступления от «Норникеля», то отрицательное значение FCF увеличится до 2,7 млрд долл.

( Читать дальше )

В выходные СМИ «осчастливили» рынок публикациями инсайда о том, что, по версии РБК со ссылкой на неназванные источники, на заседании совета директоров «Норникеля» 15 декабря 2022 г., утвердившего бюджет компании на 2023 г., обсуждалась тема дивидендов за 2022 г.

Источник РБК сообщает, что менеджмент «Норникеля» намерен предложить распределить на дивиденды по итогам 2022 г. сумму порядка $1,5 млрд. По нашей оценке, в этом случае размер дивидендов может составить порядка 680 руб. на акцию, а текущая дивидендная доходность акций – около 4,6%.

Любопытно, что к настоящему времени сама компания не выразила никакой реакции на публикацию РБК, не подтвердив и не опровергнув ее. Еще более любопытно, что представители «Русала», заинтересованного в дивидендах «Норникеля» и всегда выступавшего против снижения дивидендных выплат, также проигнорировали эту информацию. По крайней мере к моменту написания этого комментария нам о реакции «Русала» ничего не известно.

( Читать дальше )

По данным из статьи РБК, менеджмент «Норникеля» предложил дивиденды в размере $1,5 млрд по итогам 2022 года на последнем заседании Совета директоров, состоявшемся 15 декабря.

Исходя из статьи РБК, пока можно сделать следующие заключения:

1) В случае утверждения выплаты в размере $1,5 млрд за 2022 год дивидендная доходность соответствует 4,5% к закрытию в прошлую пятницу. Мы можем ожидать официальной рекомендации по дивидендам в марте-апреле после публикации годовых результатов. Предлагаемая выплата дивидендов в размере $1,5 млрд соответствует 84% нашего прогноза по FCF за 2022E. Выплата возможна в июне-июле.


( Читать дальше )

Коммерсант сообщил, что правление Норникеля, которое возглавляет Владимир Потанин (ему принадлежит 37% акций ГМК), предложило уменьшить объем выплаты дивидендов за 2022 г. до $1,5 млрд, с тем чтобы больше средств направить на инвестиции. По информации СМИ, представители других крупных акционеров, включая РУСАЛ (26%), ранее неизменно выступавших против уменьшения дивидендов, на удивление согласились с предложением. Окончательное решение по дивидендам пока не принято. Оно ожидается в марте – апреле, когда свою рекомендацию на суд ГОСА представит совет директоров.

По нашим расчетам, дивиденды в $1,5 млрд соответствуют выплате 670 руб. на акцию и дивидендной доходности в 4,5% по текущим котировкам (существенно ниже наших ожиданий в 1157 руб. на акцию). FCF Норникеля за 2022 г. мы оцениваем в ~237 млрд руб., а значит, предложенный объем предполагает 44%-ный коэффициент выплаты, тогда как рынок ориентировался на 75%.

Новость мы считаем умеренно негативной и для Норильского никеля, и для РУСАЛа (владелец 26%-ной доли в капитале Норникеля), так как дивиденды за 2022 г., скорее всего, разочаруют рынок. Норильский никель может 10–15 февраля опубликовать финансовые результаты за 2022 г. по МСФО и прояснить ситуацию с предстоящей выплатой дивидендов.

Смолин Дмитрий
Синара ИБ

Менеджмент Норникеля предложил сократить дивиденды до $1.5 млрд    

Как сообщает РБК со ссылкой на неназванные источники, Норникель 15 декабря 2022 года провел заседание совета директоров, в ходе которого менеджмент предложил снизить дивиденды по итогам 2022 до $1.5 млрд (против $6.3 млрд в 2021, 60% EBITDA). Также во время встречи были утверждены капзатраты на 2023 год в размере около $4.7 млрд (+10% г/г).

По имеющейся информации, сокращение дивидендов связано с высокими инвестиционными затратами, а финальное решение по дивидендам ожидается в марте-апреле 2023. Напомним, начиная с 1 января 2023 года истекает срок действия акционерного соглашения между Интерросом и РУСАЛом, согласно которому Норникель выплачивал дивиденды в размере 60% от EBITDA при коэффициенте ЧД/EBITDA ниже 1.8x и в размере 30-60% EBITDA при коэффициенте выше. У нас нет официального рейтинга по Норникелю.

Атон

Какой может быть динамика рынка акций в следующем году при условии, что не случится новых шоков, а вот все так и будет продолжаться — СВО, санкции, изоляция и тд?  Какие бумаги могут показать рост? Кто сможет платить дивиденды? На кого ставить? Свое мнение на этот счет высказали эксперты в ходе онлайн-конференции «Российский рынок и рубль в 2022 году: история падений и надежд»

По мнению Сергея Суверова, инвестиционного стратега УК «Арикапитал», основная проблема отечественного фондового рынка — дефицит свежих денег. «Без иностранцев сильно вытянуть котировки вверх сложно. Возможно, будут реинвестироваться дивиденды, в частности нефтяных компаний в начале следующего года. Интересны бумаги компаний роста, например в секторе технологий, или со стабильным кэш флоу, типа МТС, которые в состоянии платить дивиденды», — считает он.


( Читать дальше )

Эксперты, принявшие участие в онлайн-конференции «Итоги 2022 года в металлургии — нержавеющие проблемы» на сайте Finam.ru обюсудили, каково влияние санкций на российские компании, какие компании постарадали сильнее, а какие меньше всего.

Виталий Манжос,  старший риск-менеджер «Алго Капитал», отмечает, что от европейских санкций больше пострадала компания «Северсталь». Ранее поставки в Европу формировали порядка 34% ее выручки.

Поставки компании НЛМК в ЕС по итогам 2021 года составили около 12.6% от физического объема продаж.


( Читать дальше )

Перспективы Норникеля после санкций против Потанина. Вчера Минфин США ввел санкции против Владимира Потанина, Росбанка, а также компании Интеррос. Отдельно оговаривается, что санкции не распространяются на Норникель, так как на момент введения ограничений Интерросу принадлежало менее 50% акций компании.

Получается, что санкции существенно не повлияют на бизнес-процессы Норникеля. Вероятно, власти США понимают, что прямые санкции приведут к взлету цен на никель и палладий, как это было с алюминием в 2018 году, когда РУСАЛ попал под американские санкции.

Промсвязьбанк

Время тоже выбрано не просто так – в начале года Норникель заключает договоры с покупателями. Допускаем, что теперь переговоры будут идти сложнее. Возможно, компании придется делать скидки. Вчера акции реагировали на новости падением, так как санкции могут привести к сокращению выручки Норникеля, а значит и к сокращению дивидендов, что чувствительно для РУСАЛа. Бумаги Норникеля падали на 3%, а Русала – на 3,3%. Сейчас акции отыгрывают часть вчерашних потерь.

Считаем, что реакция бумаг Норникеля и РУСАЛа была излишне негативной. Акции Норникеля все еще остаются фундаментально привлекательными на фоне высоких цен на никель и отсутствия прямых ограничений.

Импорт алюминия из России в США сократился до минимума  

Как сообщает Коммерсантъ со ссылкой на данные Минторга США, поставки алюминия из России в США в сентябре упали до минимального уровня с февраля 2019 — $1.4 млн против $25.4 млн в сентябре 2021. При этом за 9М22 экспорт алюминия в США вырос на 29% до $553 млн. Объем экспорта алюминия из России в ЕС, по данным Евростата, за 9М22 вырос на 49% до €2.3 млрд.

В 1П22 на рынок США пришлось около 7% выручки РУСАЛа, в то время как доля Европы составила около 40%. Сокращение объема отгрузки в США может быть связано с риском ограничений на поставки РУСАЛа, но мы полагаем, что компания сможет перенаправить эти объемы на другие рынки, в том числе азиатские. Экспорт алюминия в Китай в настоящее время находится на рекордно высоких уровнях. Мы не даем официального рейтинга по РУСАЛу, но подтверждаем его статус как одного из наших фаворитов в российском сырьевом секторе.

Атон