Посещение ЮТМ — тестирование границ

На этой неделе Роснефть провела встречу с финансовым директором Павлом Федоровым в Москве и организовала визит на одну из «жемчужин» среди ее гринфилдов в Восточной Сибири – Юрубчено-Тохомское месторождение. Роснефть в настоящий момент успешно «тестирует границы», чтобы увидеть, насколько быстро и в какой степени она может мобилизовать добычу, если ограничения по соглашению с ОПЕК+ будут сняты. Роснефть считает, что она может увеличить добычу на 100 тыс. барр. в сутки всего за несколько дней. Компания осторожно смотрит на инвестиции в переработку в свете неясности с налоговым режимом и рассчитывает в скором времени подробно представить свою программу выкупа. Мы сохраняем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ без изменений, поскольку нам нравится потенциал добычи Роснефти и ее выраженный акцент на акционерную стоимость.

АТОН

Добыча – тестирование границ
Свободные мощности Роснефти составляют около 100-150 тыс барр. в сутки, и, по словам первого вице-президента Эрика Лирона, компания находится в процессе «тестирования границ», то есть оценивает свою способность быстро мобилизовать дополнительную добычу нефти, если по результатам встречи ОПЕК+ 22 июня ограничения будут ослаблены. В первом из трех тестов Роснефть смогла увеличить добычу на 57 тыс барр. в сутки, а затем нарастила этот показатель до 70 тыс барр. в сутки во второй день и ожидает роста до 80-85 тыс барр. в сутки на третий день процесса. Г-н Лирон рассказал, что его компания отличается от других российских нефтяных компаний своим подходом к сокращению добычи: в то время как большинство компаний решило снизить производство на браунфилдах, Роснефть сократила добычу на своих зрелых гринфилдах, продолжая инвестиции в их развитие.

( Читать дальше )

В среду, 23 мая, российский фондовый рынок ускорил падение: индекс РТС теряет 2%, а индекс МосБиржи – чуть меньше (-1%), за счет ослабления рубля на 0,4%.

Спровоцировали распродажу отечественных активов негативные настроения на мировых фондовых площадках, особенно на фоне того, что закончилась поддержка со стороны раллирующей нефти. Более слабые, чем ожидалось, предварительные данные по майским PMI производственного и непрозводственного секторов экономики ЕС несколько ослабили пыл «быков» на европейских площадках. Заявления Д. Трампа о том, что сделка с Китаем по внешней торговле вряд ли пройдет легко и что придется менять структуру торгового баланса между странами, ослабили оптимизм азиатских инвесторов. Более того, ожидание сегодняшней публикации протоколов ФРС США с заседания 1-2 мая в целом сдерживает активность инвесторов на развивающихся рынках.

Помимо внешнего новостного фона заметно ослабила спрос на российские активы коррекция в нефтяных котировках. Сегодня баррель Brent дешевеет на 0,4% на фоне опасений, что члены ОПЕК на июньской встрече могут принять решение нарастить добычу, чтобы компенсировать потенциальное сокращение экспорта из Ирана и продолжение падения экспорта из Венесуэлы.

( Читать дальше )

К середине торгового дня среды российские фондовые индексы показывали отрицательную динамику, ускорив темпы падения ввиду ухудшения внешнего фона. Рубль к середине дня ослаб против доллара и евро после укрепления накануне.

Эмитенты

В лидерах роста к середине дня пребывали акции “Аптек 36 и 6” (+3,71%) и бумаги “Уралкалия” (+1,37%). В лидерах падения были привилегированные акции “Башнефти” (-4,32%), а также котировки “Роснефти” (-2,11%).

Акции “Уралкалия”, несмотря на попытки роста в последние дни, остаются под давлением, располагаясь ниже средней полосы Боллинжера дневного графика (107,70 руб) и сопротивления 110 руб. При улучшении внешнего фона можно попробовать сыграть на движение бумаг в район 110 руб и наращивать “длинные” позиции при закреплении выше указанной отметки.

Кожухова Елена
ИК «Велес Капитал»

За 2018 г. российские публичные компании, как ожидается, выплатят дивидендов на общую сумму 1,83 трлн руб., что более чем на 20% превышает показатель 2017 г. Из них 1,60 трлн руб. будет выплачено в оставшийся до конца года период, а основной поток дивидендов придется на летние месяцы, когда начнется выплата финальных дивидендов за 2017 г.

В течение лета компании могут выплатить в форме дивидендов порядка 1,17 трлн руб. Основной прирост дивидендов приходится на «Сбербанк», «Норильский никель» и «Роснефть». По нашим оценкам, суммарная дивидендная доходность акций, включенных в индекс РТС, за ближайшие 12 месяцев составит 5,7%, в то время как форвардный консенсус-прогноз Bloomberg указывает на более высокий показатель в 6,4%. Спред дивидендной доходности российских компаний по сравнению с эмитентами из других развивающихся стран (350 бп) остается близким к рекордному уровню. Между тем среди госкомпаний несколько ведущих эмитентов по-прежнему освобождены от обязательства направлять на выплату дивидендов 50% чистой прибыли.

( Читать дальше )

Результаты по МСФО за 1 кв. 2018 г: рост EBITDA (OIBDA) на 24% год к году, положительный СДП

Выручка и EBITDA близки к уровням 4 кв. 2017 г. Вчера Роснефть отчиталась по МСФО за 1 кв. 2018 г. Выручка возросла на 22% год к году и на 1% квартал к кварталу до 1 722 млрд руб. (30,3 млрд долл.), на 2,5% ниже консенсус- прогноза. EBITDA, рассчитанная как сумма операционной прибыли и амортизации, выросла на 24% год к году и на 2% квартал к кварталу до 352 млрд руб. (6,19 млрд долл.). Рассчитанный компанией показатель EBITDA, включающий эффект зачета предоплат, увеличился на 16% год к году и снизился на 2% квартал к кварталу до 385 млрд руб. (6,77 млрд долл.), оказавшись на 2,9% выше ожиданий рынка. Чистая прибыль выросла на 459% год к году и снизилась на 34% квартал к кварталу до 95 млрд руб. (1,67млрд долл.), превысив рыночный прогноз на 16%.
       
Рост продаж нефти обеспечил увеличение выручки год к году при слабой конъюнктуре внутреннего рынка.

( Читать дальше )

Чистая прибыль Роснефти по МСФО в I кв. выросла более чем в 7 раз, до 81 млрд руб.

Чистая прибыль Роснефти по МСФО в I квартале 2018 года составила 81 млрд руб., сообщает компания. Выручка выросла на 22,1% и составила 1,7 трлн руб. Показатель EBITDA составил 385 млрд руб. ($6,8 млрд), увеличившись по отношению к аналогичному периоду прошлого года на 15,6%. Свободный денежный поток Роснефти в первом квартале вырос в 1,4 раза, до 142 млрд руб.

Результаты Роснефти по чистой прибыли оказались лучше ожиданий рынка. Сильный рост показателя в основном связан с низкой базой прошлого года, в связи с квартальной аллокацией оценки финальной справедливой стоимости Башнефти. Рост выручки компании был обеспечен увеличением цен на нефть, в тоже время EBITDA увеличилась меньшими темпами, что отразилось на марже. Что касается долга Роснефти, то несмотря не его небольшое увеличение (на 1% до 5,5 трлн руб.), его краткосрочная часть существенно снизилась (почти в 2 раза до 1,1 трлн руб.). В целом мы позитивно оцениваем результаты Роснефти, важным для инвесторов является чистая прибыль компании, т.к. она база для выплаты дивидендов.

Промсвязьбанк

Роснефть: итоги телеконференции по результатам за 1К18

Капзатраты. 800 млрд руб. в 2018П, 28% были потрачены в 1К18. В 2019-20, при условии стабильной макроэкономической конъюнктуры, капзатраты на добычу должны снизиться за счет завершения крупных проектов (интенсификация добычи на браунфилдах, газовая программа и запуск гринфилдов). Капзатраты на переработку будут зависеть от бюджетной политики, которая пока не определена.

Добыча. Роснефть планирует нарастить добычу на 100 тыс барр. в сутки через два месяца, чтобы вернуть добычу жидких углеводородов к уровням, наблюдавшимся до соглашения ОПЕК+. В 1К18 Роснефть увеличила добычу на Юганскнефтегазе и Самотлоре, а также на гринфилдах в Западной Сибири, тогда как на зрелых браунфилдах в Западной Сибири, Центральной России и Тимано-Печоре добыча сократилась.

Планы по выкупу акций подтверждены: $2.0 млрд в 2018-20. Компания рассчитывает представить дополнительные технические детали ближе к годовому собранию акционеров 21 июня 2018 года.

FCF и долг.

( Читать дальше )

Роснефть: результаты за 1К18 обогнали прогнозы по EBITDA и чистой прибыли   

Выручка за 1К18, скорректированная на прибыль от аффилированных компаний, составила 1 710 млрд руб. (-1% против прогноза АТОНа, -3% против консенсус-прогноза). Выручка увеличилась на 1% кв/кв на фоне роста цен на нефть, хотя укрепление рубля частично нейтрализовало этот эффект. EBITDA, рассчитанная без корректировок на эффект предоплат, достигла 340 млрд руб. (+2% против прогноза АТОНа) из-за более низких, чем ожидалось, операционных расходов и налогов. EBITDA, скорректированная на предоплаты, оказалась на высоком уровне 385 млрд руб. — на 4% выше консенсус-прогноза, но упала на 2% кв/кв из-за снижения экспортного нетбэка относительно 4К17, а также низкой рентабельности переработки в 1К18. Чистая прибыль составила 81 млрд руб. в 1К18 (+7% против прогноза АТОНа, в рамках консенсус-прогноза), что предполагает снижение на 19% кв/кв, объясняемое разовой прибылью до уплаты налогов в размере 100 млрд руб. в 4К17 после мирового соглашения с Системой. FCF достиг 142 млрд руб. — намного выше 44 млрд руб. в 4К17 и на 60% выше г/г. Рост FCF обусловлен снижением капзатрат на 24% кв/кв до 223 млрд руб. в 1К18. Также поддержку оказал рост операционного денежного потока на 9% кв/кв. Чистый долг упал на 2% по сравнению с концом 2017 и составил 3 391 млрд руб. (не включая предоплаты по нефти). Это соответствует соотношению чистый долг/EBITDA 2.2x, исходя из нашего прогноза по EBITDA 2018, против 2.5x по состоянию на конец 4К17.

( Читать дальше )

Роснефть в I кв. снизила добычу углеводородов на 1,3%, до 5,7 млн б.н.э./с, добыча нефти снизилась из-за ОПЕК+ на 1,2%

Роснефть в I квартале 2018 года снизила добычу углеводородов на 1,3%, до 5,7 млн баррелей нефтяного эквивалента в сутки, говорится в сообщении компании. Среднесуточная добыча жидких углеводородов снизилась на 1,2% год к году — до 55,5 млн тонн по причине выполнения компанией обязательств в рамках достигнутых ранее договоренностей по общему сокращению добычи нефти стран-членов ОПЕК и крупных производителей нефти, не являющихся членами ОПЕК, поясняет НК.

На фоне сделки ОПЕК+, операционные результаты Роснефти вполне ожидаемые. В то же время, благодаря хорошему росту цен на нефть, финансовые результаты компании по итогам 1 кв. 2018 года должны быть сильными (публикация ожидается сегодня – 14 мая). В частности, по прогнозам выручка Роснефти должна показать рост в среднем на 25-30%, аналогичным ожидается и увеличение EBITDA.

Промсвязьбанк

Аналитики Атона ожидают, что выручка достигнет 1 730 млрд руб.:

Роснефть сегодня первой среди крупных российских нефтяных компаний начинает сезон отчетности за 1К18. На компании должно было позитивно сказаться улучшение макроэкономической конъюнктуры в 1К18 — цена Brent составила $67/барр. (Urals $65.2/барр.) против $61.3 ($60.4) в 4К17. Тем не менее этот эффект был компенсирован укреплением рубля, которое привело к более медленному росту рублевой цены (Urals 3 707 руб./барр., +5% кв/кв). Коме того, положительный лаг экспортной пошлины сократился до $6/т с $11/т в 4К17, и также сгладил эффект роста цен на нефть в финансовых результатах за 1К18. Компания незначительно увеличила добычу нефти — на 0.4% г/г, при этом добыча природного газа осталась практически неизменной. Компания заметно сократила объемы переработки нефти — на 4.1% г/г. Таким образом, мы ожидаем, что выручка достигнет 1 730 млрд руб. (консенсус-прогноз Интерфакс составляет 1 762 млрд руб.), что предполагает рост на 2.6% кв/кв. EBITDA, рассчитанная непосредственно по отчету о прибылях и убытках (без корректировок Роснефти на эффект предоплат) должна составить 333 млрд руб. (консенсус-прогноз 370 млрд руб.), предполагая рост на 3.4% кв/кв и 21.5% г/г. Мы ожидаем, что чистая прибыль составит 76 млрд руб. (консенсус-прогноз — 81 млрд руб.), что ниже уровня предыдущего квартала в 100 млрд руб. на 24%, при этом разница преимущественно объясняется прибылью до уплаты налогов в размере 100 млрд руб. после мирового соглашения с Системой, которая поддержала чистую прибыль по итогам 4К17. На телефонной конференции мы ожидаем услышать более подробную информацию о недавно объявленных мерах по повышению рыночной капитализации Роснефти, включая сокращение долговой нагрузки и программу выкупа акций. Кроме того, еще одной важной темой для обсуждения, на наш взгляд, станет прогноз по капзатратам на 2018 и планы по добыче. Также, вероятно, внимание привлечет новая информация по планируемой продаже долей в гринфилд-проектах.